Bitcoin Madencilik Hisselerinde Yatırımcı Duyarlılığı Güncellemeleri: Kurumlar IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA Üzerine Büyük Bahis Yapıyor

Bitcoin Madencilik Hisseleri ve Yatırımcı Duyarlılığı

Aşağıdaki misafir yazı, her şeyin toplandığı tek durak noktası olan Bitcoinminingstock.io ‘dan gelmektedir. Bitcoin madencilik hisseleri, eğitim araçları ve endüstri bilgileriyle dolu bu yazı, 11 Eylül 2025 tarihinde Bitcoinminingstock.io yazarı Cindy Feng tarafından kaleme alınmıştır.

Ekibimiz bir sonraki önemli özelliği geliştirmekle meşgulken, geçen yılın sonundan beri izlediğimiz Bitcoin madencilik sektöründeki kurumsal faaliyetler hakkında hızlı bir güncelleme paylaşmak istiyorum.

Ocak ayında, 2024 Bitcoin Madencilik İncelemesi adlı raporu Nico ile birlikte yazmıştık. Bu raporda, kurumların CORZ, WULF, IREN ve HUT üzerine büyük bahisler oynadığını belirtmiştim. Şu ana kadar, bu isimler genel olarak geniş madencilik sektörünü YTD’de geçtiler.

Raporda ayrıca 3 kurumsal eğilimi işaretledim:

1. Bitcoin madencilerine olan kurumsal ilgi genel olarak artıyordu.
2. AI/HPC anlatıları olağanüstü dikkat çekiyordu.
3. Büyük sermayeli madenciler, hala kurumsal sermaye için varsayılan tercih olmayı sürdürdü.

Şimdi, yeni bir 13F bildirimleri turu geldiğine göre, nelerin değiştiğini, nelerin hala geçerli olduğunu görmek için iyi bir zaman. Ve en önemlisi, kurumların yeni bahislerini nereye yaptığı.

Kurumlar hala pozisyon değiştiriyor

Piyasa değeri 100 milyon doların üzerinde olan madenciler arasında, çoğunluk hem kurumsal sahiplerin sayısında hem de yatırılan sermayenin toplam değerinde bir artış gördü. Bu durum, ilk eğilimi doğruluyor: genel olarak, 2025’in ilk yarısında sektöre olan kurumsal ilgi güçlü kaldı.

Ancak sermayenin nerede aktığı daha da önemli. IREN, CORZ ve APLD önde gelenler oldu; her biri 40’tan fazla yeni kurumsal sahip ekledi. Ortak noktaları nedir? Üçü de AI/HPC’ye doğrudan maruz kalmış durumda.

• CORZ ve APLD, CoreWeave ile milyarlarca dolarlık yer paylaşımlı anlaşmalar imzaladı.
• IREN, henüz büyük bir HPC anlaşması açıklamasa da, piyasayı GPU dağıtım ilerlemesi ve AI hazır altyapısı hakkında tutarlı bir şekilde güncelliyor.

Bu, AI/HPC anlatısının kamu madencilik sektöründe en güçlü kurumsal çekim olmaya devam ettiğini güçlendiriyor. Kurumlar, veri merkezi altyapısını Bitcoin ötesinde paraya çeviren şirketleri açıkça ödüllendirmekte.

Dolar akışları benzer bir hikaye anlatıyor. CORZ, MARA ve IREN, artan kurumsal yatırım değeri bakımından lider olurken, onları yakından CIFR ve APLD takip etti. MARA, geçerli bir AI/HPC maruziyeti olmasa da, hala en yüksek açık pozisyonlara sahip tek kazanan olarak öne çıkıyor. Sektördeki en büyük hash oranı ve Bitcoin hazinesine sahip olması, büyük sermaye girişleri almaya devam etmesinin muhtemel nedenidir; kurumlar hala ölçekli saf Bitcoin beta maruziyeti istiyor. Uzun süre piyasa değeriyle en yüksek konumu koruduktan sonra, yakın zamanda BMNR ve IREN tarafından geçildi.

Herkes aynı ilgiyi görmüyor

Aynı zamanda, tüm madenciler hızına ayak uyduramadı. BITF, HUT ve CAN, kurumsal sahiplerini kaybederken, RIOT, CLSK ve CAN, kurumsal hisselerin değerinde net düşüşler gördü.

Bazı durumlarda, bu zayıf hisse performansı ile örtüşüyor. Örneğin CAN, YTD’de -%65,60 düştü. CLSK ve BITF marjinal YTD büyüme gösterdi (%4,99 ve %6,17), benzer operasyonel ölçeklere sahip akranlarının gerisinde kaldı.

HUT ilginç bir vaka. 13 kurumsal sahip kaybetmesine rağmen, hala güçlü bir YTD getirisine sahip. Bu, rotasyon, artan bireysel yatırımcı aktivitesi veya fonlarla yeniden dengeleme yansıtabilir – ancak temelde güven sorunu gibi görünmüyor. Bu arada, HUT aktif olarak kendini bir enerji altyapı platformu olarak konumlandırmaktadır, bir Bitcoin madenci yerine. Tüm hesaplama segmentini bağımsız bir şirket olarak paketlediler – Amerikan Bitcoin.

Dikkat çekici olan bir diğer konu, RIOT, CLSK ve BITF’in her biri HPC’yi keşfetmek üzerine duyurular yapmış olmasına rağmen, henüz enerji kapasitesini rapor etmemiş veya anlaşmalar imzalamamış olmalarıdır.

Sahiplik yüzdeleri derinlemesine pozisyonlamayı ortaya koyuyor

Halka açık madencilerin mülkiyeti olarak kurumsal sahiplik oranlarına bakınca, birkaç model ortaya çıkıyor.

• CORZ (%78,44), CIFR (%76,06) ve APLD (%71,36) en yüksek kurumsal nüfuza sahiptir.
• Daha küçük çaplı olanlar arasında, BTBT, %65,52 kurumsal sahiplik ile dikkat çekicidir.
• Buna karşılık, BTDR, piyasa değeri >$1 milyar olmasına rağmen sadece %22,18 kurumsal sahipliğe sahiptir.

Genel olarak, daha büyük piyasa değerine sahip şirketler daha güçlü kurumsal katılım görür. Ancak BTBT ve BTDR gibi istisnalar, anlatı ve görünürlüğün en az aynı derecede önemli olduğunu gösterir.

Özellikle, CIFR, BTBT ve IREN de Q2 2025’te sahiplikteki en büyük yüzde artışını gösterdi. Bu üçü de HPC/AI hedeflerini yoğun bir şekilde tanıtmış olup, kurumlar buna açıkça yanıt vermiştir.

Peki ne değişti, ne değişmedi

En son veriler, yıllık raporda önerdiklerimizi büyük ölçüde doğruluyor: Kurumlar, Bitcoin madencilik sektörüne maruziyetlerini oluşturmaya devam etti, ancak sermayeleri eşit bir şekilde dağıtılmadı. Daha büyük madenciler (piyasa değeri açısından), sermaye girişlerinin aslan payını çekmeye devam ediyor ve bu grup içinde, esas olarak imzalı AI/HPC sözleşmeleri veya görünür GPU dağıtımı olan şirketlere tercih gösteriliyor. Bu da neden IREN, CORZ, CIFR ve APLD’nin hem yeni kurumsal sahipler hem de taze sermaye tahsisatlarında sektörde önde geldiğini açıklıyor.

MARA, bir istisna olarak öne çıkıyor. HPC stratejisi olmadan, sektördeki en büyük hash oranı ve Bitcoin hazinesi tarafından yönlendirilen en iyi non-HPC bahsi olarak yerini korudu. Buna karşılık, daha küçük sözde adlar, AI maruziyeti olmayanlar veya ABD dışında merkezli şirketler, aynı seviyede kurumsal güven kazanmakta zorluk yaşamakta.

İleriye bakıldığında, odak noktası konumlandırmadan teslimata kayıyor. HPC maruziyeti olan madenciler için soru, enerji kapasitesini artırıp, geliri ölçekleyip, ve sözleşme hedeflerini hızla gerçekleştirip kurumsal güveni sürdürebilecekler mi? Geç kalanlar için ise, net bir anlatı oluşturmak ve bunu somut rakamlarla desteklemek zorlu olacak.

Dikkate değer bir nokta, halihazırda yüksek kurumsal sahipliğe sahip şirketlerin, çünkü o kadar çok hisseleri zaten kurumsal olarak elde edildiği için limitlerle karşılaşabilmesi. Bu arada, daha düşük kurumsal sahipliği olan madenciler ama itibarlı altyapı ve güç kapasitesine sahip olanlar, doğru tetikleyici ortaya çıkarsa yeniden derecelendirilebilir. Başka bir deyişle, kurumlar nerede emin olduklarını gösterdi, ancak piyasa hala akıcı. Sonuçta, icraat gelecek çeyreklerde liderleri diğerlerinden ayıracak.

Metodoloji ve sınırlamalar

Bu güncelleme, 30 Haziran 2025 itibariyle en son 13F bildirimlerinin arka uç birleştirmemize dayanmaktadır. Rakamlar, ABD’li kurumsal dosya verenlerin bildirilen uzun hisse senedi pozisyonlarını yansıtır ve türevleri, swapları ve çoğu ABD dışı dosya verenleri hariç tutar. 13F’ler geçmişe dönük olduğundan, gösterilen pozisyonlar, yazının yazıldığı zamandaki kurumsal durumlardan önemli ölçüde farklı olabilir.