Bitcoin Madenciliğinde ve Yüksek Performanslı Bilgi İşlemde (HPC) Stratejik Çeşitlendirme - Bit Digital (BTBT) Analizi

Bit Digital’in (BTBT) Bitcoin Madenciliği ve HPC Çeşitlendirmesine Yaklaşımını Analiz Etmek

Aşağıdaki konuk yazı, bitcoin madenciliği hisseleri, eğitim araçları ve sektör içgörüleri için tek adres olan Bitcoinminingstock.iodan gelmektedir. Orijinal olarak 23 Ekim 2024’te yayınlanmış olup, Bitcoinminingstock.io yazarı Cindy Feng tarafından kaleme alınmıştır.

Her şirketin en büyük Bitcoin madencisi olması mümkün değil, ancak özel alanlarda uzmanlaşarak kârlılığı sürdürmek ana odak olmalıdır. Bu felsefe, benim Bit Digital (BTBT) incelememde derinlemesine dalmamın ana nedenidir.

Halving öncesinde, birçok Bitcoin madencisi hash oranı genişlemesini agresif bir şekilde takip etti ve bu trend devam ediyor. Bu arada, bazı madenciler HPC (Yüksek Performanslı Bilgi İşlem) ve AI sektörüne çeşitleniyor. Bit Digital, kamuya açık madencilerin AI girişimlerini analiz ettiğimde dikkatimi çekti. Medyada büyük ilgi çeken Core Scientific‘in CoreWeave’inin aksine, Bit Digital’in HPC işi dikkatlerden uzak uçuyor, ancak yine de oldukça kârlı. Derinin HPC geliri 12.497 milyon dolara ulaştı ve toplam gelirlerinin %43,17’sini oluşturdu – meslektaşları arasında AI liderliğini sürdürüyor.

Son Enovum Veri Merkezleri satın alımı ve AI alanındaki genişlemesi ile Bit Digital, uzun vadeli sözleşmelerle öngörülebilir geliri güvence altına alıyor. Odak değişimi, şirketin Bitcoin piyasa döngüleri boyunca kârlılığı sürdürmesi için iyi bir konumdadır.

Bit Digital’in Operasyonuna Daha Derin Bir Bakış

Bit Digital, 2024 Eylül’ü itibarıyla 2.43 EH/s aktif hash oranı ile piyasada Piyasa Değerine Göre Bitcoin Madencilik Hisseleri listesinde #14 sıralamada yer alıyor. Faaliyet alanları ABD, Kanada ve İzlanda’daki veri merkezlerini içeriyor ve %86 civarında enerji kaynağını karbon içermeyen kaynaklardan sağlıyor.

Bitcoin Madencilik Operasyonları: Kârlı Ama Artık Tek Odak Değil

Bit Digital’in Bitcoin madencilik işlemi işinin temel bir parçası olmaya devam ediyor. 2024 ikinci çeyrek raporlarına göre, madencilik geliri, Bitcoin fiyatındaki iyileşme ile %80.43’lük yıllık bir artışla 16.079 milyon dolara ulaştı. Madencilik, toplam gelirlerinin %55,54’ünü oluşturdu ve geçen yılın aynı dönemine göre %43,07’lik bir düşüş kaydetti. 2024 Nisan ayında Bitcoin blok ödüllerinin yarılanması ve artan ağ zorluğu, kârlılığı önemli ölçüde etkiledi.

Bit Digital’in madencilik genişleme stratejisi, CEO Sam Tabar’a göre, her maliyetle büyüme yerine “fırsatçı”. Bu daha ihtiyatlı yaklaşım, şirketin Bitcoin’in dalgalanmasına maruz kalmayı sınırlamak için iş çeşitlendirmesine odaklandığını yansıtıyor.

Ethereum Maruziyeti: Benzersiz Bir Ayırt Edici

Bit Digital, birçok diğer madencinin sahip olmadığı bir varlık olan önemli Ethereum (ETH) varlıklarına sahiptir. Dahası, şirket, mayınlanmış Bitcoin’inin bir kısmını satarak ve bunu Ethereum’a yeniden yatırarak ekstra ETH biriktiriyor. 30 Eylül 2024 itibarıyla, Bit Digital, yaklaşık 71.3 milyon doları değerinde 27.389 ETHye sahip.

Ethereum’un İş Kanıtı’ndan (PoW) Hisse Kanıtı’na (PoS) geçişiyle, Bit Digital’in Ethereum maruziyeti benzersiz bir getiri fırsatı sunuyor. 2024’ün ikinci çeyreğinde, şirket 109.4 ETH staking ödülü üretti. Bu, Bit Digital yatırımcılarına hem Bitcoin hem de Ethereum’a dolaylı bir maruziyet vererek tipik bir Bitcoin madencilik şirketine göre daha çeşitlendirilmiş bir yatırım sunuyor.

Orta-2024’te spot Ethereum ETF’lerinin piyasaya sürülmesi, ETH varlıklarına sahip şirketleri doğrudan kripto tutmadan çeşitlendirilmiş maruziyet arayanlar için daha çekici hale getirdi. ETH staking stratejileriyle, Bit Digital teorik olarak ETH varlıklarından getiri sağlamak isteyen yatırımcılar için spot ETH ETF’lerine bir alternatiftir. Ancak, Ethereum fiyatının Bitcoin kadar dalgalı olabileceğini ve birçok deneyimli Bitcoin yatırımcısının ETH’nin uzun vadeli değerine inanmadığını belirtmek gerekir.

HPC ve AI: Yeni Büyüme Motoru

Bit Digital’in HPC ve AI sektörüne stratejik dönüşü, 2023 sonlarında başladı ve oldukça kârlı olduğu kanıtlandı. AI işleri Ocak ayında gelir elde etmeye başladı ve üç yıllık bir sözleşmeyle 150 milyon dolarlık gelir sağlamayı hedefliyor. Şirket, bu rakamı yıllık 42 milyon dolara çıkarmayı planlıyor. 2024’ün ikinci çeyreği itibariyle, HPC hizmetleri 12.5 milyon dolar gelir sağlayarak toplam şirket gelirinin %43,17‘sini temsil etti. Bu, segmentin 8,1 milyon dolar katkı sağladığı 2024’ün ilk çeyreğine göre devasa bir artış (%54,3) gösteriyor.

Büyük Anlaşmalar: Boosteroid ve Sonrası

2024 Ağustos’unda Bit Digital, dünya çapında üçüncü en büyük bulut oyun sağlayıcısı olan Boosteroid ile beş yıl için 700 milyon doları aşan potansiyel bir gelir fırsatı için bir bağlayıcı bir şartname yayınladı. Boosteroid, Bit Digital’in altyapısını 2025’ten itibaren Mercedes araçlarında bulut oyun hizmetlerini sürdürmek için kullanmayı planlıyor ve 2024 için yaklaşık 2,6 milyon dolar gelir sağlayacak bir başlangıç siparişiyle başlayacak. Anlaşmanın izleyen yıllarda önemli ölçüde ölçeklenmesi bekleniyor ve Bit Digital, GPU sunucu dağıtımını artırmak için seçenekler sunuyor. İkinci yılda, Bit Digital bu dağıtımı hızlandırmayı ve hızla büyüyen bu piyasada temel bir altyapı sağlayıcısı olarak konumlanmayı hedefliyor.

Kısa bir not: Bit Digital’in bir Ana Hizmet Sözleşmesi’ne (MSA) girişi, Boosteroid üzerinde daha fazla inceleme, olağan hukuki ve ticari incelemeler, iç onaylar ve karşılıklı olarak kabul edilebilir bir MSA’nın uygulanmasına bağlıdır. Kısacası, bağlayıcı bir şartname imzalamak, nihai, daha ayrıntılı bir sözleşmeye yönelik ön, ancak yasal olarak bağlayıcı bir adımdır.

Enovum Veri Merkezlerinin Satın Alınması: Dikey Entegrasyon

14 Ekim 2024’te Bit Digital, büyük metropol alanlarda 280 MW’lık boru hattı olan bir Tier-3 veri merkezini CAD 62.8 milyon dolara (CAD 56 milyon nakit ve yaklaşık 1.62 milyon hisse senedi ödeyerek) tamamen satın aldı. 4 MW’lık tesis, 288 MW genişleme potansiyeline sahip ve Bit Digital’in ilk kendi veri merkezini işaret ederek, şirketin üçüncü taraf barındırmaya bağımlılığını azaltmasına ve marjları iyileştirmesine izin veriyor.

Satın alma ayrıca mevcut bir tesis satın alarak, Bit Digital’in sıfırdan bir veri merkezi inşa etmenin zaman ve maliyetlerini aşarak HPC hizmetlerine artan talepleri karşılama yeteneğini geliştirir ve Tier-3 veri merkezlerini işletme konusunda uzmanlaşmış bir takım getirmektedir. Sıfır borç, sıfır finanse edilmemiş madenci satın alma yükümlülüğü ve 30 Eylül 2024 itibarıyla toplam 222 milyon dolar likiditeye sahip olan Bit Digital, diğer büyüme fırsatlarını değerlendirmede esneklik göstermektedir.

Değerleme: İstikrarlı Gelir Tahminleriyle Dengeli Bir Büyüme Olanı

Hızlı büyümesine rağmen, Bit Digital, daha geniş teknoloji ve HPC sektörleri ile karşılaştırıldığında çekici bir şekilde değerlenmiş olarak kalmaktadır. İşte forward tahminlere dayalı değerlemenin bir dökümü:

• Mevcut piyasa değeri: 591 milyon dolar
• HPC geliri (2025 için projeksiyon): Yıllık 100 milyon dolar (Boosteroid ve diğer müşteri sözleşmeleri ile)
• BTC madenciliği + ETH staking (Q2 baz alınarak yıllıklandırılmış): 65,8 milyon dolar

Bit Digital’in 165,8 milyon dolarlık yıllıklandırılmış satış (BTC madenciliği, ETH staking ve HPC geliri birleştirilmiş olarak) hedefine ulaşması varsayıldığında, hisse şu anda 3,56x ileri P/S oranında işlem görmektedir. Bu, bilişim teknolojisi sektörü ile uyumlu (2x~10x), ancak Nvidia veya Microsoft gibi yüksek büyüme gösteren teknoloji şirketlerinin üzerinde (>10x). Hissenin 3,56x fiyat-satış oranı, büyümeyi makul bir fiyatla arayan yatırımcılar için çekici bir seçenek haline getirmektedir.

Son Düşünceler

Bit Digital’in stratejisi sadece piyasa dalgalanmalarını atlatmak değil, çeşitlenme yoluyla gelişmektir. HPC gibi yüksek marjlı sektörlere genişleyerek ve hem Bitcoin hem de Ethereum’a maruz kalmayı sürdürerek, şirket kendini istikrarlı, öngörülebilir gelir akışları oluşturacak şekilde konumlandırırken, aynı zamanda olumlu Bitcoin fiyatlarından yararlanma yeteneğine sahip olmuştur.

Kripto ve hisse senedi piyasası ile ilgili temel risklere rağmen, Bit Digital, yatırımcıların hem kriptoya hem de AI odaklı HPC sektörüne maruz kalmalarını arayanlar için büyüme, çeşitlendirme ve değerlemenin çekici bir birleşimini sunmaktadır. Mevcut kamuya açık bilgilere dayanarak, Bit Digital’in Bitcoin madencilik alanında daha dirençli oyunculardan biri olacağını düşünüyorum.

Bu makalenin orijinal versiyonunu burada bulabilirsiniz.