Bitcoin Madenciliği Gazisi Hut 8'e Derinlemesine Bir Bakış

Aşağıdaki misafir yazı, Bitcoin madencilik hisseleri üzerine kapsamlı veri, derinlemesine araştırma ve analizler sunan Bitcoinminingstock.io adresinden gelmektedir. Orijinal olarak 29 Kasım 2024’te yayımlanmıştır ve Bitcoinminingstock.io yazarı Cindy Feng tarafından kaleme alınmıştır.

Yıl başından bu yana performansı ile Hut 8 Mining Corp. (NASDAQ: HUT) dikkat çekici bir konumda. Hut 8’in diğer metriklerde olduğu gibi his başına Satoshi bazında da öne çıktığına tanık oluyoruz ve burada MARA öne çıkan bir diğer rakip olup, tüm halka açık Bitcoin madencilik şirketleri arasında en büyük Bitcoin tutucusudur. İlk halka açılan Bitcoin madencilerinden biri olarak (2018’de TSX’de listelenmiş ve daha sonra 2021’de Nasdaq’da) Hut 8, piyasa döngülerinin tüm spektrumunu deneyimlemiştir. Bu Bitcoin madenciliği gazisini analiz ederek, sürekli değişen sektörde daha iyi yol alabilmek için değerli içgörüler elde edebiliriz.

Temel Profil

Hut 8, Kanada ve Amerika Birleşik Devletleri’nde operasyonları olan bir Bitcoin madencisidir. Şirketin şu anda hem operasyonel tesisler hem de geliştirilmekte olan diğerlerinden oluşan 20 tesisi bulunmaktadır. Bu yazı yazıldığı sırada, Hut 8, kendine ait madencilik için 5.6 EH/s ve geri kalanını yönetim hizmetlerine ayırarak, 967 MW, bu da 20.1 EH/s‘e eşdeğer olan birleşik bir kapasite bildirmiştir.

Ana madencilik operasyonlarının ötesinde, Hut 8 Bitcoin madencilik ekipman satışı ve tamirleri ile de uğraşmaktadır. Ayrıca, şirketin Uzak Kuzey Ortaklığı sahası, Kanada’nın Ontario bölgesindeki doğal gaz santralleri aracılığıyla şebeke dengeleme programlarına katılmaktadır.

Temmuz ayında Hut 8, Coatue’dan 150 milyon dolarlık bir yatırımın kapandığını duyurdu ve ardından Eylül ayında GPU Hizmet olarak başlattı. Şirketin HPC/AI sektöründe konumunu hızlandırdığı açıkça görülüyor. Son pazarlama materyallerinde, Hut 8 kendisini bir “enerji altyapı platformu” olarak tanımlıyor, bu da Bitcoin madenciliğinden yalnızca bir odak olarak yavaşça uzaklaşmaya işaret ediyor.

Q3 Performansı

2024’ün üçüncü çeyreğinde, Hut 8 HPC ve enerji verimli madencilik gibi çeşitli alanlara yönelerek güçlü bir gelir artışı ve stratejik uygulama gösterdi.

2024 üçüncü çeyrek toplam geliri geçen yılın aynı dönemine göre %101 artarak 43.7M $’a (çeyreksel olarak %24 artış) önemli ölçüde yükseldi. Bu büyüme, yönetilen hizmetlerden elde edilen gelirin %336 artarak 20.8 milyon dolara ulaşması ve HPC hizmetlerinin 3.4 milyon dolar katkısıyla sağlandı. Dijital varlık madenciliği geliri ise, artan Bitcoin ağ zorluğu ve Nisan 2024’teki yarılanma olayının etkisini yansıtarak %25 azalarak 11.6 milyon dolara düştü.

Net gelir, 2023 üçüncü çeyreğindeki 4,4 milyon dolarlık zarara kıyasla 0,9 milyon dolara pozitife döndü. Ancak, düzeltilmiş FAVÖK, büyük ölçüde operasyonel giderlerdeki keskin artış nedeniyle, %51 düşerek 5,6 milyon dolara geriledi. Özellikle, yalnızca hisse bazlı tazminat 4,96 milyon dolarla yıllık %1536 artış gösterdi.

Operasyonel cephede, Hut 8’in verimlilik çabaları enerji maliyetlerini yıllık %33 azaltarak kWh başına 0,029 $ seviyesine getirdi. Ancak enerji maliyetleri yalnızca değerlendirildiğinde Bitcoin madenciliği maliyetleri BTC başına 31.482 $‘a çıktı, bu da karlılığı sürdürmek için daha fazla optimizasyon gerektiren alanlara işaret ediyor.

Yönetilen Hizmetler: İstikrarlı Sürekli Gelir

Analistler tarafından sıklıkla gözden kaçırılan yönetilen hizmetler, üçüncü çeyrekte Hut 8’in toplam gelirinin neredeyse yarısını oluşturdu ve tüm iş segmentleri arasında en yüksek yıllık büyümeyi sergiledi. Bu hizmetler, müşterilerin veri merkezlerinin tasarım, inşaat ve sürekli işletimini kapsayan kapsamlı proje yönetimini içerir ve müşterilerin özel ihtiyaçlarına göre uyarlanmıştır. Genelde dört ila on yıl arasında süren ve potansiyel yenileme seçenekleri sunan uzun vadeli Proje Yönetim Sözleşmeleri (PMA’lar) ile yönetilen bu hizmetler, istikrarlı bir gelir akışı sağlar.

Yönetilen hizmetlerden elde edilen gelir, sabit aylık ücretlerin, değişken geri ödemelerin ve bazen hisse bazlı tazminatların bir karışımından türetilir. Üçüncü çeyrekte, yönetim ücretleri geçen yılın aynı dönemindeki 3,4 milyon dolardan 4,1 milyon dolara yükseldi, maliyet geri ödemeleri ise 1,4 milyon dolardan 1,9 milyon dolara çıktı. Ayrıca şirket, müşteri sermayesinden 1,3 milyon dolar ve Kearney ve Granbury siteleri için PMA’ların sona ermesiyle ilgili olarak MARA’dan bir kerelik 13,5 milyon dolarlık fesih ücreti aldı.

Tek seferlik gelirler hariç tutulduğunda, yönetilen hizmetlerden elde edilen sürekli gelir, çeyrekte yaklaşık 6 milyon dolar seviyesindedir. Bahsedilmesi gereken, brüt kar marjının yaklaşık %70 seviyesinde olmasıdır. Bu, Hut 8’in toplam hash oranının yaklaşık yarısını yönetilen hizmetlere ayırmasının nedenini açıklayabilir. Ayrıca Hut 8’in veri merkezi operasyonlarındaki uzmanlığını doğrular ve yeni markayı “enerji altyapı platformu” olarak daha ikna edici kılar.

AI ve HPC Girişimleri: Stratejik Destek ile Çeşitlendirme

Hut 8’in HPC/AI geliri, geçen çeyreğe kıyasla yalnızca %1,66 arttı, ancak bu segmentin büyüme potansiyeli umut verici görünüyor. Temmuz ayında şirket, toplam 47 milyar dolardan fazla yönetilen varlığı olan ve teknoloji odaklı bir yatırım firması olarak bilinen Coatue Management’dan 150 milyon dolar yatırım sağladı. Coatue, teknoloji şirketleri, GPU altyapısı ve AI veri merkezlerine stratejik yatırımları ile tanınmış, Tesla, ByteDance ve Stripe gibi yüksek profilli şirketleri desteklemiştir.

Bu ortaklık, Hut 8’e GPU-as-a-Service dikeyinde NVIDIA H100 GPU’lar dahil olmak üzere AI ve HPC altyapısını dağıtmak ve ölçeklendirmek için kritik sermaye sağlar. Ayrıca, Hut 8’in AI ve HPC sektörlerindeki güvenilirliğini ve pazar konumunu artırarak Coatue’nun teknolojik uzmanlık ve piyasa içgörüsü ağına erişim sağlar.

Bu girişimin başarısı, Hut 8’in mevcut HPC sağlayıcılarının hakim olduğu rekabetçi bir ortamda pazar payı yakalama yeteneğine bağlıdır. Yine de Coatue’nun desteği, Hut 8’in stratejisine, altyapısına ve uygulama kabiliyetine olan güveni işaret etmektedir.

Not: Hut 8’in HPC hizmetleri başta ortak yerleşim ve bulut çözümlerini içermektedir. Teknik yönleri anlamak için bu makaleyi Digital Mining Solution adresinden faydalı bulabilirsiniz.

Stratejik Girişimler: ASIC Filosu Yükseltme ve BITMAIN Ortaklığı

Hut 8, madencilik yeteneklerini ve operasyonel verimliliğini artırmak için önemli stratejik girişimlerde bulundu. Kasım ayı başlarında şirket, 31,145 BITMAIN Antminer S21+ madencinin ilk satın alımı ile bir ASIC filosu yükseltmesi duyurdu; bu yükseltmenin 2025 başında konuşlandırılması planlanıyor. Bu yükseltme, Hut 8’in kendi madencilik hash oranını yaklaşık 3.7 EH/s artırarak toplamda 9.3 EH/s’ye yükseltmesi beklenmektedir ki bu oranda %66’lık bir artış ifade etmektedir. Enerji tüketimini %37 azaltarak enerji verimliliğini artıracak ve 19.9 J/TH oranına ulaşılacaktır.

Son Düşünceler

Bu yılın başlarında, araştırmacı şirket J Capital Research Hut 8’in USBTC satın alımını ve liderliğinin niteliklerini sorguladı. Bu eleştirilere rağmen, Hut 8, enerji verimliliği, stratejik ortaklıklar ve disiplinli sermaye yönetimi gibi somut iyileştirmeler sundu; ve yatırımcılar gözle görülür değişiklikleri görebilir. Bu deneyimli Bitcoin madencilik şirketi artık enerji altyapı platformuna dönüşüyle, madenciliğin ötesine odaklanıyor. Coatue’nun yatırımı ile, AI ve HPC hizmetlerinin önümüzdeki çeyreklerde büyüme için uygun olduğu konumda bulunuyor. Şahsen, Hut 8’in geçmişi ve bugünü, sürekli değişen bir sektörde nasıl adapte olunup başarılı olunabileceğini mükemmel bir şekilde gösterdiği için cazip bir fırsat olmaya devam ettiğini düşünüyorum.