Bitcoin Likidite Daralması Fiyat Düzeltmesi Ortasında Derinleşiyor: Glassnode

Glassnode Verileri, Bitcoin Yatırımcı Grupları İçin Farklı Ağrılar Ortaya Koyuyor

Bitcoin’in piyasası, 18 Mart’ta, araştırmacılar Cryptovizart ve Ukuria OC tarafından hazırlanan bir Glassnode raporuna göre, sürekli bir likidite daralması ve zayıf yatırımcı faaliyeti ile uğraşıyor. Varlık, Şubat ayında ulaştığı 97,000 $ zirvesinden %30 düşerek 82,000 $’a geriledi, net sermaye girişleri neredeyse durma noktasına geldi.

Glassnode verileri, Bitcoin ağ değerinin bir ölçüsü olan Gerçekleşmiş Piyasa Değeri’nin aylık sadece %0.67 oranında büyüdüğünü gösteriyor, bu da fiyatları destekleyecek yeni sermaye eksikliğine işaret ediyor. Likidite sıkıntıları, zincir üstü ve türev piyasalarında açıkça görülüyor. Borsa girişleri, Şubat ayı sonundan bu yana %54 düşerken, “Sıcak Arz” (bir haftadan daha az tutulan coinler) hacmi, dolaşımdaki BTC’nin %2.8’ine düşerek yarıya indi.

Glassnode, bunu spekülatif iştahın azalmasına bağlıyor. Vadeli işlem açık faizi de %35 düştü, bu da azalan riskten korunma ve arbitraj faaliyetini yansıtıyor. Özellikle, analistler, kurumların uzun pozisyonlu spot borsa yatırım fonu (ETF) pozisyonlarına kısa vadeli vadeli işlemler ekledikleri carry trade işlemlerinin devam eden çözülmesine dikkat çekiyor.

Bu, CME vadeli işlemler kapanışlarında ve ETF çıkışlarında 378 milyon $’lık bir tetikleme yarattı, spot piyasaları baskı altına aldı. “Ancak, piyasalarda uzun pozisyon yanlışı azalmaya başladıkça, carry trade’in çözülmesinin devam ediyor gibi görünüyor,” diyor Glassnode’un zincir üstü raporu. “Bu, önemli ETF çıkışları ve benzer hacimli vadeli pozisyonların kapanmasına neden oldu.”

Çalışma, opsiyon piyasalarında artan risk kaçınmasını gösteriyor. Volatility Smile ölçütü, satım opsiyonları için yüksek primler gösteriyor, bu da tüccarların aşağı yönlü korumayı önceliklendirdiğine işaret ediyor. Bir hafta ve bir ay vadeli sözleşmeler için 25 Delta Eğrilik, satımların, aramalara göre daha pahalı hale geldiğini, bu model Glassnode’un kurumsal tedbire bağladığı bir durumu gösteriyor.

Kısa Vadeli Sahipler (STH’lar), raporun açıkladığına göre, döngü zirvelerine yaklaşan gerçekleşmemiş kayıplarla ağır stres altında. Şubat ayından bu yana rekor 7 milyar $’lık STH kaybı kilitlenmiş olsa da, Cryptovizart ve Ukuria OC bu durumun 2021–2022 kapitülasyon olaylarından daha hafif olduğunu belirtiyor. Bu arada, Uzun Vadeli Sahipler (LTH’ler), satış faaliyetlerini azaltıyor. “Toplam Uzun Vadeli Sahip bakiyesinin borsa adreslerine gönderilen yüzdesini değerlendirebiliriz,” diye ekliyor araştırmacılar.

Glassnode’un analizi ekliyor:

Bu ölçüte göre, piyasa $80 binin altına düştüğünde belirgin ancak hızlı bir dağıtım artışı görüyoruz. Bu, bazı uzun vadeli yatırımcıların, volatilite artışına rağmen kâr elde etmeyi tercih ettiklerini gösteriyor.

Glassnode’un raporu, LTH’lerin hala Bitcoin servetinin %40’ını kontrol ettiğini, potansiyel bir arz fazlası yarattığını vurguluyor. Ancak, bunların kontrolü—STH sıkıntısıyla birleştiğinde—ikiye bölünmüş bir piyasa gösteriyor.

“Volatiliteye yatırımcı tepkisini incelediğimizde, iki farklı hikaye görüyoruz,” diye sonuca varıyor rapor. “İlk olarak, Kısa Vadeli Sahipler, döngünün en büyük kayıplarından bazılarına katlanıyor ve bu bir derece korku yansıtıyor. Diğer yandan, Uzun Vadeli Sahipler harcamalarını yavaşlattı, satış tarafı dağıtımından uzaklaşıp belki de sabırlı birikim ve tutma döngüsüne geri dönüyor gibi görünüyorlar.”

Likidite daraldıkça ve volatilite devam ettikçe, Bitcoin’in yolculuğu kurumsal talebin dikkatli perakende duyarlılığını dengeleyip dengeleyemeyeceğine bağlı—bu yıl herkesin izleyeceği ilginç bir dinamik.