Bitcoin: Ayrılmamış, ama Rahatsız Olmamış

Bu editoryal, Haftanın Değerlendirmesi bülteninin geçen haftaki sayısından alınmıştır. Editoryali tamamlandığında anında almak için haftalık bültene abone olun.

Korelasyon Çökerken, Bitcoin Kendi Yolunu Çiziyor

Bitcoin geçen hafta toparlandı ve Nisan ayının başlarında $80,000’nin altına düştükten sonra Mart ayının başından bu yana ilk kez $91,000’nin üzerine çıktı. Kısa bir süre için $94,000’yi geçti, 9 Nisan’ın dip seviyelerinden %25’lik bir hareket. Bu arada S&P 500 gibi ABD hisse senetleri aynı zamanda %14’lük bir yükseliş gösterdi. Bu nispi üstün performans ve bu iki varlığın ne kadar yakın hareket ettiklerinin zayıflaması bitcoin’in hisse senetlerinden ayrılması tartışmalarını yeniden alevlendirdi.

30 günlük Pearson korelasyon katsayısı gibi korelasyon metrikleri, ayrılmanın yaklaştığı düşüncesini desteklemek için kullanılmıştır. Arguably, bu korelasyon göstergelerinin en önemli yönü ilişki yönüdür; örneğin, biri artarken, diğeri de artar. 1’e yakın bir okuma, birlikte hareket ettiklerini, 0’a yakın bir okuma bağımsız hareket ettiklerini ve -1, zıt yönlerde hareket ettiklerini gösterir.

Geçtiğimiz üç hafta boyunca, 30 günlük Pearson korelasyon katsayısı bitcoin ve hisse senetlerinin birlikte hareket etmekten, bağımsız hareket etmeye geçtiklerini gösterdi. Katsayı, Nisan ayının başında 0.80’in üzerindeyken şimdi 0.35’in altına düştü.

Yine de, korelasyon metriklerini temkinli bir şekilde dikkate alıyorum. Bitcoin’in hisse senetleriyle olan korelasyonu—özellikle S&P 500 ve Nasdaq gibi benchmark endeksleriyle—zaman içinde çok değişkenlik göstermiştir. Tarihinin farklı noktalarında pozitif, negatif ve sıfıra yakın korelasyon sergilemiştir.

İnsanlar ayrılma hakkında konuşurken, sanırım gerçekten demek istedikleri bitcoin’in nihayet altına benzer bir güvenli liman varlık gibi davrandığıdır ve daha az riskli bir varlık olarak hisse senetleri gibi davrandığıdır. Bakış açınıza bağlı olarak, ya oradayız ya da yaklaşıyoruz.

Bir yandan, geçtiğimiz 10 yıl boyunca bitcoin açık ara en iyi performans gösteren varlık olmuştur – ikinci en iyi yoktur. Herhangi bir makul süre boyunca volatiliteye karşı hodl yapan kişiler net değerlerini korumuş ve birçok durumda önemli ölçüde artırmıştır.

Öte yandan, bitcoin’in riskten kaçınma olayları sırasında yaşadığı mide bulandırıcı volatilite, geleneksel güvenli liman varlıklarından daha çok hisse senetleriyle daha yakından uyum sağlamaktadır. Piyasa düşüşleri sırasında, bitcoin tarihsel olarak risk varlıklarıyla birlikte satılmıştır—istikrar arayanlar için pek güven verici bir özellik değildir.

Bitcoin’in nihayetinde tam teşekküllü bir güvenli liman varlık olacağına inanıyorum, ancak henüz orada değiliz. Yine de, düşük bir zaman tercihiyle (ve güçlü bir mideyle), örneğin 5 veya daha fazla yıl, bitcoin’in zaten bir güvenli liman varlık olduğu görüşündeyim.

Güvenli liman narratifinin ötesinde, Bitcoin’in son performans üstünlüğü için başka açıklamalar olduğunu düşünüyorum. Biri, şirketlerin Saylor’un Stratejisi ile ünlü hale gelen ve Metaplanet tarafından çoğaltılabilir olduğu gösterilen Bitcoin hazine oyun planına girmeye başlamasıdır. Şimdi, şirketler sadece bu işi yürütmek için kuruluyor.

Bitcoin spot ETF’leri, kağıt tutkulu kripto yerli topluluğundan daha sağlam bir fiyat tabanı sağlamaya devam ediyor. ABD spot Bitcoin ETF’leri, geçen hafta yaklaşık 1 milyar dolarlık yeni sermaye çekti.

Son olarak, ABD’nin kripto karşıtlığından işbirliğine geçişi muhtemelen ABD kripto benimsemesini artıran pro-kripto seküler bir değişimdir ve ABD merkezli kripto şirketlerine arka rüzgârlar sağlamaktan bahsetmiyorum bile. Elbette, bitcoin, Amerikalıların kripto varlıklar satın almasının ezici bir faydalanıcısı olacaktır.

Bitcoin dışındaki kripto varlıklarına kısaca değinirsek, neredeyse tüm kripto piyasası bu hafta yükseldi, ethereum bile, son yedi gün içinde %11 kazanç elde etti. SOL %13 yükseldi, DOGE %15, ve LINK %19 arttı. Bunun daha fazla düşüş öncesi bir sıçrama mı yoksa risk alma rallisinin başlangıcı mı olduğu belirsizdir.