Bir Zamanlar Güçlü Olanlar Nasıl Da Düşmüş. Ama Kripto İşte Böyle Bir Şey, Dostum! – Haftanın Özeti

Hisse senedi piyasası bu hafta bir kez daha yükselişe geçti; S&P 500 ve Nasdaq artıda seyrederken, Dow Jones Cuma sabahı itibarıyla büyük bir yükseliş göstererek tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı. Dolar gücünü korumaya devam ediyor. Luke Gromen, “aşırı güçlü” bir doların yabancı yatırımcıların ABD varlıklarını satmasına yol açacağına inanıyor.

Dijital varlıklar alanında ise Bitcoin, kayıplarının bir kısmını telafi etse de haftalık bazda belirgin bir düşüş trendi içinde kalmaya devam ediyor ve geleneksel finans piyasalarının kapanışının ardından şu anda 61.438 dolar seviyesinde işlem görüyor. Bitcoin’in geçen hafta Ekim 2024’ten bu yana en düşük seviyelerini sıyırmasına rağmen, umut var. BTC, arka arkaya iki adet kırmızı 6 aylık mum çubuğu kapattığı her seferinde, bunu üç yıllık bir yükseliş trendi izlemiştir ve ikinci mum çubuğu birkaç gün içinde kapanacaktır. Ya da John Bollinger’ın BTC’de gelişmekte olan bir ‘W’ formasyonuna dikkat çekmesine ne dersiniz?

Dibin geldiğini söyleyenlerin sesi giderek yükseliyor. Bluntz, SOL'un zirvesini tam olarak tahmin eden aynı haftalık ayı sapmalarının artık ters yönde işlediğini ve bu seviyede Solana'ya karşı ayı pozisyonunda olmanın mantıksız olduğunu belirtiyor. Geçen döngüde SOL'un dip seviyesine yakın bir noktada, kariyerinin en yüksek kâr-zarar (PnL) oranına sahip işlemlerinden birini gerçekleştiren AltcoinPsycho, bunu tekrar yapma şansımız olduğunu ve spot piyasada yoğun bir şekilde birikim yaptığını belirtiyor. Bu durum Solana için gayet iyi, peki ya Bitcoin? Şey, Bitcoin için şimdiye kadar kaydedilen en büyük tek seferlik zincir içi birikim yaşandı.

Milyarder Jeremy Grantham’ın CNBC’de Bitcoin ve kripto paraları küçümseyerek “Kripto ne işe yarar? Kriptonun ne faydası var… Orada hiçbir şey yok.” Daha sonra da “gereksiz işin kanıtı, bir kova ılık tükürük kadar bile değer taşımamalı” diye ekledi. O ana kadar samimi davranan Joe Kernen, milyarderin son yirmi yıldaki berbat performansına dikkat çekerek onu bir hayli yerinden etti.

Piyasalar, Mayıs ayından bu yana sarsıntı yaşayan Bitcoin’in başrol oyuncusu Michael Saylor’ı da alçaltıyor; Strategy, o ay açıklanamayan bir şekilde 2029 vadeli, %0 faizli 1,5 milyar dolarlık dönüştürülebilir öncelikli tahvilleri geri satın almıştı.

Bu hafta Strategy, nihayet STRC temettü ödemesi sorununu ele alan yeni bir Dijital Kredi Sermaye Çerçevesi’ni açıkladı. Bu, 2,55 milyar dolarlık yeni bir rezerv politikası aracılığıyla gerçekleştiriliyor. Çerçeve ayrıca, 1 milyar dolara kadar imtiyazlı “Dijital Kredi” geri alımlarının yanı sıra 1 milyar dolarlık MSTR adi hisse geri alımlarına ve rezervleri, temettüleri ve geri alımları finanse etmek için 1,25 milyar dolara kadar şartlı Bitcoin satışlarına izin veren bir BTC Paraya Çevirme Programı’nı da onayladı. Stretch (STRC), Temmuz ayından itibaren geçerli olmak üzere temettü oranında 50 baz puanlık bir artışla %12’ye çıktı; umarız bu, STRC’yi 99–100 dolarlık nominal değerine geri döndürür.

Tepkiler çoğunlukla olumluydu, bunun başlıca nedeni STRC’nin durumunun düzelmiş olmasıydı, ancak bazıları ayrıntılardan rahatsız. Örneğin, hisse geri alımları. Aslında Saylor, 2021 yılında yaptığı bir paylaşımda, nakit ile hisse geri alımı yapan şirketlerin işlerini zayıflattığını, borçla hisse geri alımı yapanların ise şirketi fiilen yoksullaştırdığını belirtmişti. En büyük sorun, Strategy’nin Bitcoin satma hakkını güvence altına almasıdır. OG X kullanıcısı Light, bunun çoktan başladığına inanıyor.

JPMorgan, kripto paraların en büyük alıcısını potansiyel bir satıcıya dönüştürmenin, piyasanın artık fiyatlaması gereken iki yönlü bir akış riski doğuracağı konusunda uyardı. Satış koşullarını bir kez belirlediğinizde, STRC nominal değerine yakın dalgalandığında tüccarlar bu koşulların yerine gelme olasılığını hesaplayarak hareket edeceklerdir.

Umarız bu gerçekleşmez ve (Jordi Alexander’ın öngördüğü gibi) altı ay sonra ne Bay Saylor’dan ne de Strategy’den bahsetmiş olmayacağız.

Ayrıca CT’de (Crypto Twitter) yeni bir memecoin sezonu hakkında söylentiler dolaşıyor. Ansem, kendi kişiliğine dayalı bir Solana memecoin projesine katılıyor. Birçoğu bunu kutladı (bazıları geçmişteki memecoin çılgınlarının yakışıksız yöntemleriyle), özellikle de işlem faaliyetlerinden fayda sağlayan borsalar ve izleme platformları. Diğerleri ise kutlamadı.

Öne çıkan bir kullanıcı şöyle dedi: “Öldürecek biraz daha perakende yatırımcı var, ya da belki de kendimizi vurmalıyız.” Efsanevi duck, bu tür şeylere karşı olan tarafı şöyle özetliyor: “KOL’lar tüm alanı sıfıra indirdiler ve şimdi biraz daha sömürmek için yeniden ünlü coin’leri piyasaya sürüyorlar. Bu, kripto dünyasının ‘Groundhog Day’ versiyonu gibi geliyor.” Eğer “memecoin sezonu” bu alana ağırlıklı olarak üretken amaçlarla likidite girmeden gerçekleşirse, bu piyasanın 6 hafta (ay, yıl?) daha çöküşe uğrayacağı anlamına gelir.

Tarihsel olarak bakıldığında, bir memecoin’in başrol oyuncusu olmanın ömrü kısadır. Eğer biri ayakta kalabilirse, bu Ansem olmalı, ancak ihtimal pek yüksek değil.

Kripto dünyasının ötesinde etkileri olan başka bir memecoin haberi daha vardı. Trump, yıllık beyannamesinde 1,2 milyar dolardan fazla kripto kazancı bildirdi. Bu tür olaylara alışkın deneyimli kripto meraklıları bile şaşırdı. İlk günden beri son derece alaycı bir tavır sergileyen TXMC, bu adamın beklentileri aşma konusunda bir yeteneği olduğunu kabul ederken, kripto dostu politikanın bedeli olarak ufak bir dolandırıcılığı affetmeye hazır olan Dyme ise “saçma sapan” diyerek sınırını çizdi.

Bu memecoin saçmalıklarının hiçbiri, kurumların, takım elbiselilerin ya da geleneksel finans dünyasına bir taş atımı uzaklıkta olan kimsenin kriptoyu ciddiye almasına yardımcı olmuyor. Neyse ki, memecoin saçmalıkları, ilginç işler yapan ve kaliteli tartışmaları tetikleyen gerçek projelerle dengelendi.

Bunların en iyisi, Venice’in 65 milyon dolarlık Seri A yatırım turunu tamamlamasıyla ilgiliydi. Venice’in VVV token’ı bu haber üzerine yükseldi, ancak token-hisse senedi bölünmesi ikileminin etkisini sindirdikten sonra düştü. Temsili bir token’a sahip bir proje, hisse senetleri ve hissedarlar varken değer kazanabilir mi?

Bazıları, bu tür token-hisse ayrımlarının artık kripto dünyasında savunulamaz olduğuna inanıyor. Daha açık bir ifadeyle, hisseye sahip token'lar işe yaramaz. Dankrad, hukuki asimetri konusuna da değindi: Hisse sahipleri yasal olarak uygulanabilir korumalara sahipken, token sahiplerine sunulan tek şey “bana güven dostum, satın almaya ve yakmaya devam edeceğiz” sözüdür. Şirketin, bu gruplardan tam olarak bir tanesi için değeri en üst düzeye çıkarma konusunda güvene dayalı bir yükümlülüğü olduğu gerçeğinden bahsetmeye bile gerek yok.

Algod, temelde tüm bunlara katıldığını belirtti: token aracılığıyla başlangıç aşamasını atlat, ardından değeri hisse senetlerine aktar. Voorhees ise çevrimiçi ortamda kendini savunurken eleştiriyi tersine çevirdi: Bugüne kadar tasarlanan token'ların %99,9'u başarısız oldu ve başarısız olmaya devam edecek.

Kim haklı olursa olsun, genel havadaki değişim yadsınamaz. NEAR’ın kurucu ortağı Illia Polosukhin, token yakmanın değer yaratmak için çok etkisiz bir yol olduğunu açıkladı ve NEAR’ı sabit arz modeline geçirmek için bir teklif hazırlıyor. Kripto katılımcıları olgunlaşıyor. Magic Eden aleyhine, ME tokeniyle ilgili yanıltıcı vaatler nedeniyle bir toplu dava açıldı ve kripto dünyasının yerlileri, token gelirlerini token emisyonlarıyla karşılaştırmak için gösterge panelleri oluşturuyor. Geleneksel finansı hızla geride bırakıyoruz; şu anda indirgenmiş nakit akışı analizini temel ilkelerden yola çıkarak yeniden keşfediyoruz!

Geleneksel finans demişken, bu hafta kripto ile ilgili birkaç büyük duyuru yapıldı. Bir sürü geleneksel finans ve web2 şirketi, Open USD (OUSD) adlı yeni bir stabilcoin için bir araya geldi; bu stabilcoin, sıfır ücretli basım, hacim sınırlaması yok ve rezerv getirisinin neredeyse tamamının tek bir ihraççı tarafından elde tutulmak yerine ortaklarla paylaşılması özelliklerine sahip.

Omid Malekan bundan pek etkilenmedi. Scott Melker, finans sektöründeki bu 140'tan fazla firmanın sadece bu getiriyi kendileri için elde etmek amacıyla bir araya geldiğini belirtti. Pledditor ise bunu, Tether ve Circle'ın kurduğu savunma duvarlarını yıkmak için devreye giren bir “Eski Dostlar Kulübü” olarak nitelendirdi.

Elon Musk, X’in finans kolu olan X Money’i duyurdu. Bildirildiğine göre bu hizmet, %6 APY, 10 milyon dolara kadar FDIC süpürme sigortası, sınırsız %3 nakit iadesi ve fiziksel metal Visa kart ile piyasaya sürülecek. Austin Campbell, durumu soğukkanlılıkla değerlendirdi: %6 APY promosyon amaçlıdır ve matematiksel gerçeklerle yüzleştiğinde ayakta kalamaz, ancak 10 milyon dolarlık FDIC teminatı, X’in sosyal grafiğini kullanan yerleşik bir P2P ağı ve %3 nakit iadesi, gerçekten ciddi bir fintech ürünüdür. Şu ana kadar dikkat çeken bir eksiklik ise kripto ile ilgili herhangi bir unsurun bulunmamasıdır.

X Money, tokenize varlıklar için özel olarak tasarlanmış bir Arbitrum-Orbit L2 zinciri olan kendi zincirini piyasaya süren Robinhood gibi diğer fintech süper uygulamalarına yetişmekte zorlanacaktır. Yano, uygulamaların zincire katılmak için para ödemesi yerine tam tersinin gerçekleşmesinden etkilendi. Dağıtım her şeyin anahtarıdır. Buna bir örnek: Dydx, önde gelen süresiz vadeli DEX'ten bir L2'ye, şimdi de Robinhood Chain üzerinde (yeni adı Arcus ile) bir uygulama haline geldi.

Ne kadar da düşmüşler. Ama kripto işte, dostum!

-David Sencil