BCA Research: İran Savaşı, Avrupa ve Japonya’da resesyon riskini %50’ye çıkardı

Önemli Noktalar:

• BCA Research, ABD'de resesyon olasılığını %40 olarak belirliyor ve petrol arzındaki %10'luk kesintinin devam etmesi halinde ham petrol fiyatlarının 200 dolara çıkabileceği uyarısında bulunuyor.
• Petrolün varil başına 100 doların üzerinde kalması, emtia tüccarlarının hisse senedi yatırımcılarının şu anda fiyatlara yansıttığından daha derin bir risk gördüklerini işaret ediyor.
• Berezin, 2026 halka arz adayları arasında Anthropic'i tercih ediyor, ancak halka arz dalgasının genellikle sektörün zirveye ulaştığını gösterdiğini belirtiyor.

Ekonomist, İran Krizi Küresel Arzın %10'unu Kesintiye Uğratırsa Petrolün 200 Dolara Çıkabileceği Konusunda Uyardı

Berezin, hisse senedi piyasalarının olası İran ateşkes görüşmeleri haberleri üzerine kısa süreli bir yükseliş kaydetmesi üzerine The David Lin Report programında David Lin ile konuştu. Berezin, bu yükselişin devam edeceğinden şüpheliydi.

"Borsa yolunun böyle olacağını düşünüyorum," diyen Berezin, hisse senetlerini merdivenlerden aşağı yuvarlanan bir topa benzetti. "Bir süre yukarı sıçrayacak, ancak sonunda başladığı noktadan daha aşağıda kalacak."

Röportajın yapıldığı sırada Nasdaq, yıl başından bu yana yaklaşık %7,5 gerilemiş ve en düşük seviyede yaklaşık %12'lik bir düşüşle 2022'den bu yana en kötü yıl başlangıcını yaşamıştı. Berezin, hisse senetlerinin hala pahalı olduğunu ve en yüksek kar marjlarında ileriye dönük kazançların yaklaşık 20 katı seviyesinde işlem gördüğünü açıkladı. Şu an için nakdi tercih ettiği varlık sınıfı olarak nitelendirdi.

Petrol konusunda Berezin, küresel petrol arzının yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'na işaret etti ve dünya arzının yaklaşık %10'unun şu anda kesintiye uğradığını belirtti. Lin'e, petrol talebinin oldukça esnek olmadığını, yani tüketimi %10 azaltmak için fiyatların muhtemelen iki veya üç katına çıkması gerektiğini açıkladı.

"Küresel petrol üretiminde yaklaşık %10'luk bir düşüş devam ederse, petrol fiyatlarının 200 dolara çıkması çok olası" dedi. Berezin şunları ekledi:

“Pandeminin en kötü döneminde yaşananları düşünün. Sokakların bomboş olduğunu hatırlıyor musunuz? Küresel petrol tüketimi yaklaşık %20 azalmıştı. Hürmüz Boğazı'na bakarsanız, her gün bu boğazdan geçen küresel petrol arzının miktarı da bu kadar.”

Emtia tüccarlarının, petrol fiyatlarının varil başına 100 doların üzerinde kalmasıyla, hisse senedi yatırımcılarının son rallisine katılmadığını belirtti. Berezin, emtia piyasalarının enerji fiyatlarının nereye gittiği konusunda daha iyi bilgilendiği göz önüne alındığında, bu farkın bir uyarı işareti olduğunu söyledi.

Berezin, Avrupa ve Japonya için resesyon olasılığının %50'ye yakın olduğunu, bunun kısmen yüksek petrol fiyatlarının bu ülkelerin ticaret hadlerini ABD'den daha fazla etkilemesinden kaynaklandığını belirtti. Doların kısa vadede yüksek ham petrol fiyatlarından fayda sağladığını, ancak yapısal zorluklarla karşı karşıya olduğunu ekledi: satın alma gücü paritesine göre hala pahalı olan değerleme, on yıllardır süren cari açıklar ve dolar rezervlerinden uzaklaşarak çeşitlendirme yapan merkez bankaları. Berezin, kısmen perakende kar realizasyonunun yol açtığı bir düzeltmenin ardından, önümüzdeki aylarda ve yıllarda altının bu çeşitlendirme eğiliminden fayda sağlayacağını savundu.

İran çatışmasına gelince, Berezin müzakere yoluyla bir çözümün temel senaryo olmaya devam ettiğini söyledi, ancak İran'ın kilit liderlerinin öldürülmesinin ardından ortaya çıkan iktidar boşluğunun kısa vadede uzlaşmayı zorlaştıracağı konusunda uyarıda bulundu. Berezin, bu tür ortamlarda daha sert siyasi figürlerin yükselişe geçme eğiliminde olduğunu ve bunun hızlı bir çıkışa engel olduğunu vurguladı.

Konuşma, yapay zeka (AI) ve bunun daha geniş teknoloji sektörü üzerindeki etkisine kaydı. Berezin, bu dönüşümün yazılımın çok ötesine geçtiğini ve artık sosyal medya şirketlerini tehdit ettiğini ayrıntılı olarak anlattı. AI ajanlarının içeriği giderek daha fazla doğrudan kullanıcılara sunabileceğini ve bunun Instagram ve Youtube gibi platformların değerini, hedef noktalar olmaktan çıkıp sadece içerik depoları haline getireceğini savundu.

AI donanımı konusunda Berezin, büyük dil modelleri (LLM'ler) için hesaplama maliyetlerinin keskin bir şekilde düştüğünü gösteren Caltech araştırmasına ilişkin bir Wall Street Journal raporuna işaret etti. İnternet altyapısıyla bir paralellik kurdu: veri iletimi 25 yıl içinde yaklaşık %500.000'lik bir kümülatif artış gösterdi, ancak bu altyapıya yapılan harcamalar GSYİH içindeki payı olarak düştü. AI'nın da benzer bir yol izleyebileceğini ve veri merkezi harcamaları için öngörülen trilyonlarca doları gereksiz hale getirebileceğini söyledi.

"İronik olan, AI destekli bir dünyaya ulaşmamız, ancak oraya varmak için veri merkezlerine trilyonlarca dolarlık bir harcamaya ihtiyaç duymamamız olabilir," dedi.

Berezin, bu senaryonun kısa vadede bakır ve baz metaller için olumsuz, ancak uzun vadede potansiyel olarak olumlu olacağını belirtti; zira gerçek AI kaynaklı verimlilik artışları, nihayetinde sınırlı kalan fiziksel kaynaklara yönelik talep yaratacaktır.

SpaceX, OpenAI ve Anthropic dahil olmak üzere 2026'da beklenen halka arzlar hakkında sorulan bir soruya Berezin, zorlanacak olursa Anthropic'i seçeceğini söyledi ve bunun nedenini şirketin iş yapay zeka hizmetleri alanındaki konumuna ve daha düşük bilgi işlem maliyetlerinden elde edeceği avantaja bağladı. Ayrıca, yoğun bir halka arz dalgasının genellikle sektörün zirveye ulaştığının işareti olduğu konusunda uyarıda bulundu.

Anthropic CEO'su Dario Amodei'nin, yapay zekanın beş yıl içinde tüm giriş seviyesi beyaz yakalı işlerin yarısını ortadan kaldırabileceği ve işsizliği %10 ila %20'ye çıkarabileceği yönündeki uyarılarına sert bir şekilde karşı çıktı. Berezin, ekonomistlerin verimlilik artışlarının dengede gelir artışlarına dönüştüğünü bildiklerini ve bunun sonucunda ortaya çıkacak herhangi bir eşitsizliğin, işsizliğin keskin bir şekilde artmasını önleyen maliye ve para politikası tepkisini tetikleyeceğini vurguladı.