Base, Ethereum'dan 50 Milyar Dolar Çekti, Standard Chartered Söylüyor

Standard Chartered: Base, Ethereum’dan 50 Milyar Doları Saptırıyor

İlk bakışta, toplam kilitli değer (TVL) ile en üst düzey Ethereum katmanı iki (L2) ağı olan Base’in başarısının Ethereum ekosistemine fayda sağlayacağı düşünülebilir. Ancak, Standard Chartered Bank raporuna göre, Base aslında Ethereum’un çöküşüne katkıda bulunuyor ve ağdan yaklaşık 50 milyar dolarlık piyasa değeri çekmiş durumda.

Coinbase, ABD’deki en büyük kripto para borsası, Ethereum uygulama geliştirmesi için düşük maliyetli bir çözüm olarak 2023’te Base’i başlattı. Arbitrum ve OP Mainnet gibi birkaç diğer başarılı L2 ağı o zaman zaten vardı, ancak Base’in kendini en ucuz ve en hızlı seçenek olarak kanıtlaması uzun sürmedi.

Kısa süre içinde Base yalnızca hacim bakımından diğer L2’leri geride bırakmakla kalmadı, aynı zamanda platformundaki tüm faaliyetlerden büyük kârlar elde etti. Ancak, diğer L2’lerden farklı olarak, kendi tokenları olan ve kârlarını Ethereum ekosisteminde tutan Base, kârlarını Coinbase’in bilançosuna aktarıyor.

2024’ün dördüncü çeyreğinde, Coinbase, paydaş mektubunda açıklandığı üzere, “Base’teki yüksek sıralayıcı geliri ile büyük ölçüde yönlendirilen” 68 milyon dolarlık “diğer işlem geliri” kaydetti. Bu, yıllıklaştırıldığında 272 milyon dolar ediyor. Standard Chartered, Ethereum’dan bu kadar fazla değerin çıkarılmasının ağın piyasa değerinde 50 milyar dolarlık buharlaşmaya yol açtığını söylüyor.

“Base, Ethereum üzerinde ölçeklenebilirlik sorununu ele almak için geliştirilen bir katman 2, çıkardıği kârın tamamını (ücret geliri eksi veri kayıt ücretleri) kurumsal sahibi olan Coinbase’e aktarıyor,” raporda belirtiliyor. “Gayrisafi yurtiçi hasılanın [GDP] Base’e kaybedildiğini ve bunun ETH’nin piyasa değerini zaten 50 milyar dolar azalttığını tahmin ediyoruz.”

Standard Chartered, Ether’in 2025 Fiyat Hedefini 4.000 Dolara İndiriyor

Asıl acıtan ise, Standard Chartered, Ethereum’un değer kaybının Base daha fazla başarıya ulaştıkça kötüleşeceğini bekliyor. Bankanın kripto fiyat hedeflerine ulaşmasının bir yolu, bir tokenin gelecekteki değerini bitcoin (BTC) cinsinden belirlenen fiyatına göre tahmin etmektir. Ether (ETH) için Standard Chartered, ETH-BTC fiyat oranını kullanıyor.

“ETH-BTC’nin önümüzdeki iki yıl boyunca düşmeye devam edeceğini, mevcut seviyeden 0.015’e kadar 2027’ye kadar düşeceğini düşünüyoruz – bu, 2017 başından bu yana en düşük seviye,” bankanın raporunda belirtiliyor. “Bu, 2025 sonunda ETH-USD seviyelerini (önceki 10.000 dolar yerine) 4.000 dolar seviyesine getiriyor.”

Kanamayı Durdurmak için L2’lere Vergi Koymak mı?

Ethereum’un gelişim odaklarının birkaç yönü sorunu daha da kötüleştirdi. Rapor, blokzincirinin proof-of-stake’e geçişini ve belki daha da fazla Mart 2024 Dencun yükseltmesini işaret ediyor.

“Mart 2024’teki Dencun yükseltmesinden sonra, Ethereum’daki daha düşük ücretler daha yüksek net ihraçlara yol açtı,” rapor açıklıyor. “Bu eğilim muhtemelen ETH, proof-of-work’ten proof-of-stake konseptine geçtiğinde başladı.”

Genellikle, daha düşük ücretler uzun vadeli sürdürülebilirlik için iyi bir şeydir. Ücretlerden elde edilen daha düşük gelir, hacim ve faaliyet artışı ile telafi edilir. Ancak Base, karlarını Ethereum ekosistemine yeniden yatırmadığı için, düşük ücret ortamı değeri aşındırır, Standard Chartered’a göre.

Bunu göz önünde bulundurarak, banka en az beş çözüm öneriyor: zincir üstü depolama talebini artırmak, Ethereum’un gaz limitini yükseltmek, gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenleştirilmesini teşvik etmek, spot ether borsa yatırım fonu (ETF) girişlerini artırmak ve hatta Ethereum Vakfı’ndan tüm L2’leri vergilendirmesini istemek.

“Bir çözüm, Ethereum’un Ethereum ekosisteminde faaliyet gösteren katman 2’leri vergilendirmesi olabilir,” rapor öneriyor. “Base’in şu anki şekilde değer çıkarmasına olanak tanımayı bir hata olarak görüyoruz.”