ABD-İran Savaşı ve Artan Tüketici Fiyat Endeksine Rağmen Altın ve Gümüş %23 ve %44 Değer Kaybetti

Fiyatlar Ne Kadar Düştü?

Altın, 2026 yılının Ocak ayı sonlarında ons başına 5.608 $ ile zirveye ulaştıktan sonra keskin bir düşüşe geçti. 5 Haziran itibarıyla, bu rekor seviyeden yaklaşık %23 düşüş yaşadı. Gümüşün düzeltmesi daha keskin oldu ve 121 doların üzerindeki zirvesinden yaklaşık %44 düşüşle 67,30 dolar civarına geriledi. 5 Haziran'daki spot veriler, altının 4.328 dolardan işlem gördüğünü ve günlük %3,27 değer kaybettiğini gösterdi. Gümüş ise 67,72 dolardan işlem gördü ve seans içinde %8,19 değer kaybetti.

Platin ve paladyum da bu düşüşe katıldı. Platin %6,23 düşüşle 1.775 dolara geriledi. Paladyum ise %6,87 düşüşle 1.207 dolara geriledi.

Klasik Güvenli Liman Mantığı Neden Çöküyor?

ABD-İran çatışması, Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye rotalarını kesintiye uğrattı, petrol fiyatlarını zirvede varil başına 100 doların üzerine çıkardı ve Nisan 2026'da ABD Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) yıllık bazda %3,8'e yükselmesine katkıda bulundu. Standart koşullar altında, bu kombinasyon altında sürdürülebilir bir alım baskısı yaratırdı.

Bunun yerine, tüccarlar ters yönde hareket etti. Altını desteklemesi gereken aynı enflasyon verileri, Federal Rezerv'in şahin tutumunu güçlendirdi. Beklenen faiz oranlarının yükselmesi, getiri sağlamayan bir varlığı elinde tutmanın fırsat maliyetini artırır. Reel getiriler yükseldi. ABD doları, faiz farkının desteğiyle sağlam durdu ve dolar cinsinden altın, yabancı alıcılar için daha pahalı hale geldi.

"Tüm dünyanın savaş ve enflasyondan korunmak için satın aldığı varlıklar, tam da yapmaları gerekenin tam tersini yaptı," diye yazdı X hesabı Bull Theory Pazar sabahı. "Altın, 29 Ocak'ta 5.600 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı; sadece 29 günde %31 artış göstererek piyasa değerine 9 trilyon dolar ekledi. Gümüş ise aynı ay 121 dolara ulaştı; 29 günde %68 artış göstererek piyasa değerine 3,5 trilyon dolar ekledi. Her güvenli liman alıcısı mükemmel bir konumdaydı."

Bull Theory şunları ekledi:

"Ardından Şubat ayında ABD-İran savaşı tırmandı, Hürmüz Boğazı kapatıldı, petrol 93 dolara ulaştı ve enflasyon %3,8'e çıktı. Bunlar tam da altın ve gümüşün parlaması gereken koşullar. Bunun yerine, altın zirveden %23 düşüş yaşadı ve piyasa değerinden 8 trilyon dolar sildi. Gümüş %44 düşüş yaşadı ve 3,5 trilyon dolar sildi. Her ikisi de 2026 için artık negatif."

Warsh Fed ve Mayıs Ayı İstihdam Raporu

Kevin Warsh, 22 Mayıs'ta Fed Başkanı olarak yemin etti. Onun göreve başlaması, konsensüs tahmininin 85.000 olduğu halde 172.000 tarım dışı istihdam artışını gösteren Mayıs ayı istihdam raporunun ardından gerçekleşti. Bu rakam, yukarı yönlü revizyonlarla birleşince, federal fon vadeli işlemlerini daha yüksek bir terminal faiz oranına kaydırdı ve Aralık ayında faiz artışı olasılığını artırdı.

Sonuç: 2026'ya faiz indirimleri beklentisiyle giren metal tüccarları, beş ay boyunca bu bahisleri kapatmakla meşgul oldular.

Merkez Bankaları Alıyor, Batılı Yatırımcılar Satıyor

Altın için yapısal yükseliş senaryosu arka planda hala geçerli. Polonya, Çin ve Özbekistan başta olmak üzere merkez bankaları, 2026'nın ilk çeyreği boyunca net alımlarına devam etti. Çin, Nisan ayında alımlara yeniden başladı ve yaklaşık 19 ton ekledi. Güneş paneli ve elektronik ürün talebi nedeniyle fiziki gümüş piyasaları sıkışık kalmaya devam ediyor.

Bu yapısal talep, Batılı yatırımcıların çıkışlarını ve spekülatif kaldıraç azaltımını telafi etmek için yeterli olmadı. Ocak ayındaki yükseliş, yoğun pozisyon alımlarını beraberinde getirdi. Faiz indirimi beklentisi ortadan kalktığında, kaldıraç azaltımı ve teknik kırılmalar izledi.

Tüccarların Bundan Sonra Takip Edecekleri

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Warsh'ın Başkan olarak ilk toplantısında 16 ve 17 Haziran'da toplanacak. Faizlerin sabit kalması yaygın olarak bekleniyor. Nokta grafiği, Ekonomik Projeksiyon Özeti ve Warsh'ın basın toplantısındaki üslubu, yakından izlenmesi gereken kilit değişkenler olacak. Şahin bir sinyal, düzeltmeyi uzatır. İran cephesinde herhangi bir gerilimin azalması veya daha zayıf istihdam verileri, ters yönde bir rahatlama hareketi yaratabilir.
JPMorgan ve diğerleri, uzun vadeli fiyat hedeflerini 5.000 ila 6.000 dolar aralığında tuttu. Faiz ortamı göz önüne alındığında, kısa vadeli tahminler aşağı yönlü revize edildi. Bitcoin savunucularına benzer şekilde, metale odaklanan destekçiler de uzun süredir, politika belirsizliği, doların seyri, jeopolitik gelişmeler ve hisse senedi değerlemeleri dahil olmak üzere 2025'ten itibaren temel itici güçlerin, gerilemeye rağmen yapısal olarak yerinde kaldığını belirtiyorlar.