Pumapaimbulog ba ang Isang Alon ng DAT Buyback? Sinusubok ng Bitcoin at Ether Treasuries ang mga Estratehiya sa Muling Pagbili

Ang mga DAT Firm ay Muling Binibili ang Kanilang Sarili — at Masusing Binabantayan ng mga Investor

Tatlong digital asset treasury (DAT) firm—Metaplanet, Lite Strategy, at ETHzilla—ang nagsimula ng mga programa ng muling pagbili ng bahagi noong 2025, bawat isa ay gumagamit ng iba’t ibang paraan ng pagpopondo ngunit pareho ang estratehikong layunin: upang palakihin ang halaga para sa mga shareholder sa pamamagitan ng pagpapababa ng bilang ng mga outstanding shares.

Ipinapakita ng mga buyback na ito na ang mga crypto treasury firm ay gumagamit ng tradisyunal na kagamitan sa corporate finance upang pamahalaan ang kapital at impluwensyahan ang pagpapahalaga. Kahapon lang, ang Metaplanet, ang firm ng bitcoin treasury na nakabase sa Japan, ay nag-apruba ng $500 milyon na programa ng buyback na kumakatawan sa humigit-kumulang 13% ng kanilang float.

Ang board ng kumpanya ay sabay na nagbigay-awtorisasyon ng bitcoin-backed credit facility upang maisakatuparan ang plano, na inilalarawan ito bilang isang inisyatiba upang “palakasin ang kahusayan sa kapital at i-maximize ang BTC yield.” Ang hakbang na ito ay nakakuha ng malawakang atensyon sa mga lupon ng pananalapi dahil sa pinaghalong bitcoin leverage at pamamahala sa equity.

Gayunpaman, mabilis na napansin ng mga kritiko na ang estratehiyang ito ay katulad ng isang leveraged spread trade—palitan ang equity dilution para sa exposisyon sa utang na naka-back ng isang non-yielding asset. Ang isang komentaryo ay nagbuod nito bilang isang short-duration arbitrage play, na binabanggit na kamakailan lamang nag-isyu ang Metaplanet ng equity sa isang tinatayang gastusin na 8% hanggang 15% at ngayon ay binibili ito pabalik gamit ang mas murang utang.

Ang kritisismo ay tumutukoy sa isang umuusbong na pagkakaiba sa pagitan ng mga DAT na binibigyang-diin ang “capital optimization” at mga tagamasid na nakikita ang praktis bilang mapanganib kapag nagbabago ang presyo ng bitcoin. Ang ilang mga investor ay nagtuturo na dapat sana ang mga firm na ito ay nagtago ng mga reserbang cash sa halip na mabilis na muling bilhin ang mga bahagi pagkatapos ng malalaking fundraising rounds.

Sumali sina ETHzilla at Lite Strategy sa Labanan

Ang ETHzilla, na namamahala ng isang Ethereum-focused treasury, ay nag-anunsyo ng pagbebenta ng humigit-kumulang $40 milyon na ether upang pondohan ang $250 milyon na programa sa muling pagbili. Simula noong Oktubre 24, binili ng firm ang humigit-kumulang 600,000 bahagi, na inaangkin na ang hakbang ay magiging “agam-agad na nakakatulong” sa pamamagitan ng pagtaas ng net asset value (NAV) kada bahagi.

Sa kabila ng pag-aalinlangan sa merkado, tumaas ang stock ng ETHzilla ng 32% para sa linggo, na nagpapahiwatig na maaring tinitignan ng mga investor ang buyback bilang isang boost ng kumpiyansa. Ang Lite Strategy, isang firm na nakatuon sa Litecoin sa U.S., ay sumali rin sa grupo, na nagbigay awtorisasyon ng $25 milyon na plano sa muling pagbili upang “palakasin ang halaga ng stockholder at i-optimize ang paghawak nito sa Litecoin.”

“Ang aming pinakamataas na prayoridad ay palakasin ang halaga ng stockholder,” sabi ni Joshua Riezman, ang chief strategy officer ng U.S. sa GSR, na nag-uudyok sa pinakabagong mga maniobra ng treasury ng Lite Strategy.

Sama-sama, ipinapahiwatig ng mga anunsyo na ito ang pagsisimula ng isang pattern sa mga DAT—paggamit ng crypto-backed na mga assets o mga benta ng token upang bilhin muli ang equity kapag ang kanilang stock ay nangangalakal sa mas mababang halaga kaysa sa intrinsic value. Ang diskarte ay katulad ng mga taktika ng korporasyon na ginagamit ng mga firm sa tradisyunal na pananalapi (TradFi) upang suportahan ang presyo ng mga bahagi sa mga panahon ng undervaluation o ng financial distress.

Kung ito man ay nagmamarka ng simula ng isang patuloy na DAT buyback meta ay nananatiling hindi tiyak. Kung magkamali ang ekonomiya ng crypto, maaari itong umunlad sa isang mas malawak na kalakaran sa pamamahala ng kapital habang ang mga DAT ay nagsusumamo na patatagin ang kanilang mga pagpapahalaga laban sa pabagu-bagong mga hawak ng crypto. Mula nang magsimula ang trend ng DAT, marami ang nagbabala na maaari itong maglantad sa mga balanse ng presyon sa likuididad kung bumagsak nang husto ang presyo ng digital asset.

Binabantayan ng industriya ng crypto kung susunod ba ang iba pang digital asset treasuries. Ang mga firm na may hawak na bitcoin, ethereum, solana, o iba pang malalaking crypto reserves ay maaaring makita ang buybacks bilang isang paraan upang pamahalaan ang mga inaasahan ng shareholder habang nag-sesenyas ng disiplina sa pananalapi. Gayunpaman, nagbababala ang mga skeptiko na ang paghiram o pag-liquidate ng crypto upang pondohan ang muling pagbili ay maaaring magbigay daan sa pagitan ng tamang paglalaan ng kapital at mapanganib na pagka-speculative.

Ngayon, maraming DATs ang lumalaban sa mga sakit ng ulo ng mNAV—karamihan dahil hindi pinapansin ng maayos na metric na ito ang mga magulong bagay tulad ng tunay na operasyon, convertible debt, at kung ilang bahagi ang tunay na lumulutang. Idagdag mo pa ang tuluy-tuloy na pagbuhos ng at-the-market share issuances, at makakakuha ka ng cocktail ng dilution na lumulunod sa mga presyo nang mas mabilis kaysa sa pag-stack ng crypto ng mga firm na ito, na iniiwan ang mga investor na nagtataka kung ano nga ba ang natitira sa baso.

Gayunpaman, habang nag-e-evolve ang mga DAT mula sa mga crypto-native na eksperimento tungo sa mga pampublikong nakalista na mga korporasyon, ang kanilang pagtanggap sa mga taktika sa pananalapi sa istilo ng Wall Street ay maaaring isang hindi maiiwasang hakbang sa kanilang pag-unlad.

FAQ 💡

• Ano ang isang Digital Asset Treasury (DAT)?
  Ang DAT ay isang kumpanya na namamahala ng malaking reserba ng crypto—tulad ng bitcoin o ethereum—bilang bahagi ng pangunahing estratehiya sa balanse nito.
• Aling mga DAT firm ang nagsimula ng buybacks noong 2025?
  Metaplanet, ETHzilla, at Lite Strategy ang lahat ay nagpasimula ng mga programa ng muling pagbili ng bahagi sa taong ito.
• Bakit nagsasagawa ng buybacks ang mga DAT?
  Nangangaral sila na palakihin ang halaga ng shareholder at i-optimize ang kahusayan ng kapital kapag ang kanilang stock ay nangangalakal sa mas mababang net asset value.
• Sigurado ba ang mga investor sa trend na ito?
  Halo-halo ang mga opinyon—ang ilan ay tinitingnan ito bilang corporate maturity, habang ang iba ay kinukwestyon ang mga panganib ng pag-leverage sa mga crypto asset para sa buybacks.