Project Crypto: Isang Bagong Panahon sa Regulasyon ng Pananalapi ng US

Ang sumusunod na opinyon ay isinulat nina Alex Forehand at Michael Handelsman para sa Kelman.Law.

Sa pamamagitan ng kasaysayan at ambisyon sa hinaharap, inilagay ng talumpati ang digital assets sa gitna ng susunod na kabanata ng inobasyon sa pinansya ng Amerika. “Nasa pintuan tayo ng isang bagong era,” ani Atkins, binabanggit na hindi lamang dapat makasabay ang Estados Unidos sa pag-unlad ng crypto sa ibang bansa—dapat itong manguna.

Pagkatuto Mula sa Nakaraan: Mula sa Krisis sa Papel hanggang sa Walang-Pahintulot na Pananalapi

Iginuhit ang parallel sa pagitan ng mga nakaraang kabiguan sa merkado at ang kasalukuyang pagkaipit sa regulasyon, sinundan ni Atkins ang ebolusyon ng U.S. capital markets—mula sa 1792 Buttonwood Agreement hanggang sa pagka-immobilize ng papel na stock certificates noong 1960s “Paperwork Crisis,” at sa huli ay sa electronic trading revolution ng 1990s.

Malinaw ang mensahe: ang bawat henerasyon ay kailangang makipagtunggali sa sarili nitong inflection point. Para sa 2020s, ang inflection point na iyon ay blockchain at digital asset infrastructure. Ang hamon para sa mga regulator ay upang matiyak na hindi pipigilan ng mga makalumang panuntunan ang potensyal ng mga transformative na teknolohiya.

Project Crypto: Ang Blueprint ng SEC para sa Pangunguna sa On-Chain Market

Ang “Project Crypto” ay higit pa sa isang tagline—ito ay isang Commission-wide effort upang gawing makabago ang federal securities regulatory framework upang mag-accommodate at hikayatin ang on-chain na inobasyon. Ito ay kinabibilangan ng:

• Paglilinaw sa Klasipikasyon ng Token: Ang mga empleyado ng Komisyon ay inatasang bumuo ng malinaw na mga patakaran upang makilala ang mga crypto asset na mga security sa mga hindi. Ang layunin ay tapusin ang legal na gray area sa paligid ng Howey test at hikayatin ang mga negosyante na mag-inobasyon sa loob ng U.S. sa halip na sa ibang bansa.
• Na-tokenize na Securities: Ang Komisyon ay susuporta sa mga kumpanya ng U.S. sa pag-tokenize ng tradisyunal na instrumento—stocks, bonds, partnership interests—at makikipagtulungan sa mga plataporma upang ipamahagi ang mga ito sa loob ng bansa, na magbibigay ng lunas kung kinakailangan upang tanggalin ang mga hadlang sa regulasyon.
• Custody at Self-Sovereignty: Nire-reaffirm ng Project Crypto ang karapatang mag-self-custody at inatasan ang mga tauhan na gawing moderno ang mga lipas nang custody rules ng SEC upang ipakita kung paano iniimbak at pinamamahalaan ang digital assets ngayon.
• “Super-Apps” at Horizontal Integration: Inilalarawan ng inisyatiba ang isang hinaharap kung saan ang mga SEC-registered na plataporma ay makakapag-alok ng trading sa parehong securities at non-securities, gayundin ng mga serbisyo tulad ng staking at lending—lahat sa ilalim ng isang streamlined na licensing regime.
• Suporta para sa On-Chain Software: Mula sa decentralized exchanges hanggang sa automated market makers, lilikha ang Komisyon ng isang regulasyong kapaligiran kung saan parehong makakakilos nang legal at mahusay ang centralized at decentralized na mga sistema.
• Exemption para sa Inobasyon: Upang higit pang mapalawak ang aktibidad na ekonomiko, ini-explore ng Komisyon ang isang principles-based na “innovation exemption” na nagpapahintulot sa mga bahagi ng merkado na maglunsad ng mga bagong modelo nang hindi mahigpit na sumusunod sa mga makalumang panuntunan—basta’t natutugunan ang pangunahing layunin ng patakaran ng proteksyon sa mamumuhunan.

Isang Pagbabago ng Patakaran sa Amerika, na May Global na Implikasyon

Ang pagsasaayos na ito sa regulasyon ay kasunod ng paglagda ng Pangulo sa GENIUS Act, na nagbibigay ng isang stablecoin framework na idinisenyo upang panatilihin ang dominasyon ng dolyar sa mga global na pagbabayad. Dagdag pa, ang President’s Working Group on Digital Asset Markets (PWG) ay naglabas ng isang ulat na nagsisilbing blueprint para sa multi-agency collaboration sa crypto market structure reform.

Sa suporta ng bipartisan na mga pagsusumikap sa lehislatura sa House at aktibong pakikipag-ugnayan sa Senado, handa na ang SEC na manguna kaysa maiwan. Gaya ng binigyang-diin ng opisyal, “Hindi tatayo ang SEC at manonood lamang kung paano umuunlad ang mga inovasyon sa ibang bansa habang ang ating mga capital market ay hindi umuusad.”

Susunod na Kabanata ng Amerika: Inobasyon na Walang Tagapamagitan

Marahil ang pinakapradikal, binigyang-diin ng talumpati ang pangangailangang muling isipin ang papel ng mga tagapamagitan sa mga pamilihang pinansyal sa kabuuan. Ang mga DeFi protocol at on-chain na aplikasyon, na nagbibigay-daan sa walang-pahintulot na mga transaksyon nang walang middlemen, ay kumakatawan sa isang pangunahing pagbabago. Ang Project Crypto ay naglalayong bigyan ang mga sistemang ito ng isang regulasyong pundasyon sa mga pamilihan ng U.S.

Sa halip na ipilit ang makalumang mga framework sa mga bagong teknolohiya, tila handa na ang SEC na i-recalibrate ang diskarte nito, nag-aalok ng ligtas na daungan, mga bespoke exemption, at mga pinabagong patakaran upang payagan ang digital na hinaharap ng pananalapi na umunlad sa lupain ng Amerika.

Pangunahan ng Amerika ang Kadena

Ang talumpati ay nagtapos sa isang panawagan para sa aksyon na nakaugat sa parehong makabayang pagmamataas at pang-ekonomiyang praktikalidad: “Hindi kami manonood mula sa gilid. Mangunguna kami. Magtatayo kami. At, titiyakin naming ang susunod na kabanata ng inobasyon sa pananalapi ay nasusulat dito mismo sa Amerika.”

Kung magtagumpay ang Project Crypto, hindi lang nito babaguhin ang regulatory architecture ng U.S. Maaari itong makatulong sa Amerika na muling igiit ang sarili bilang sentro ng pandaigdigang sistemang pinansyal—sa oras na ito, isang nakabatay sa decentralized na mga riles.

Patuloy na minomonitor ng Kelman PLLC ang mga pag-unlad sa regulasyon ng crypto sa iba’t ibang hurisdiksyon at handang payuhan ang mga kliyenteng nagna-navigate sa mga nagbabagong legal na tanawin na ito. Para sa karagdagang impormasyon o upang mag-iskedyul ng konsultasyon, mangyaring makipag-ugnayan sa amin.

Ang artikulong ito ay orihinal na lumabas sa Kelman.law.