Panganib ba ang 'Simpleng' Regulasyon? Pinagtatalunan ng mga Eksperto ang mga Rekomendasyon ng White House sa Crypto

Mga Rekomendasyon para sa Kalinawan ng Regulasyon

Ang ulat ng White House tungkol sa digital assets na kamakailan lamang inilabas ay nagbigay ng iba’t ibang rekomendasyon ukol sa regulasyon, pagtrato sa digital assets, at operasyon ng mga kumpanya ng digital assets. Isa sa pinaka-kapansin-pansing mungkahi ay bigyan ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ng malinaw na awtoridad upang i-regulate ang spot markets para sa “non-security” digital assets.

Iminumungkahi ng ulat na ang epektibong koordinasyon sa interagency ay isang pangunahing pangangailangan upang maiwasan ang “regulatory arbitrage,” isang sitwasyon kung saan sinasamantala ng mga kalahok sa merkado ang mga puwang o pagkakaiba sa pagitan ng Securities and Exchange Commission (SEC) at ng CFTC. Sa pamamagitan ng pagtutulungan, makakagawa ang mga ahensya ng isang magkakaugnay na balangkas na kumikilala sa natatanging pangangailangan ng regulasyon ng iba’t ibang klase ng asset, sa gayon ay naiiba ang digital asset securities at non-security digital assets.

Kahit na ang ulat ay naglalaman lamang ng mga rekomendasyon, ang katotohanan na ito ay ginawa ng isang pro-crypto na White House ay nagdulot ng kasabikan sa mga tagapagtaguyod ng crypto. Tinitingnan nila ito bilang isa pang senyales na ang pamahalaang U.S. ay ngayon komitido na wakasan ang laganang kalabuan sa regulasyon. Ang mungkahing ito na lumipat mula sa isang sali-saliwa na pamamaraan patungo sa isang mas nagkakaisa at pasulong na diskarte ay pinalakpakan bilang isang malaking hakbang patungo sa pagtatatag ng isang matatag na kapaligiran ng regulasyon.

Paniniwala ng mga Eksperto sa Papel ng CFTC

Sa pagtugon sa ulat, karamihan ng mga dalubhasa sa industriya ay nagsabi na ang pagbibigay sa CFTC ng pangunahing hurisdiksyon ay lumilikha ng isang pampatnubay na kapaligiran na iba sa halip na mas “kulang sa higpit.” Binanggit nila ang framework ng CFTC bilang nakabatay sa prinsipyo at nakatuon sa asal ng merkado, na mas hindi mahigpit na pamamaraan kumpara sa SEC. Kung isasakatuparan ang rekomendasyong ito, mababawasan ang compliance burden sa mga kumpanya ng digital asset at itutugma ang regulasyon ng crypto sa iba pang mga kalakal.

Gayunpaman, binalaan ng iba na bagamat maaaring magresulta ito sa “payat na pagsunod,” maaari rin itong “magbigay-diin sa panganib ng pagwawalang-bahala sa konsumer sa mabilis na mga merkado ng token.” Ang solusyon, ayon sa isang dalubhasa, ay hindi sa pagpili ng isang mapagparaya na regulator kundi tungkol sa paglikha ng magkakatugmang mga pamantayan na angkop sa natatanging realidad ng mga digital assets.

Mga Alalahanin Tungkol sa Kakayahan ng CFTC

Samantala, ipinaabot ng mga eksperto na ininterbyu ng Bitcoin.com News ang kanilang mga pag-aalinlangan tungkol sa kakayahan ng CFTC na epektibong mangasiwa sa parehong merkado ng U.S. na mga derivatives at crypto ecosystem. Sinabi ni Connor Howe, CEO sa Enso, na ang pagdaragdag ng responsibilidad sa pangangasiwa sa crypto ay maaaring magpahikayat sa ahensyang already constrained na.

“Ang CFTC ay humaharap sa makabuluhang mga hadlang sa kapasidad. Iniatas ng Kongreso ang ahensya na mangasiwa sa $20 trilyon na merkado ng derivatives sa U.S. at ngayon ay idaragdag ang pangangasiwa sa spot crypto gamit ang parehong limitadong mapagkukunan,” sabi ni Howe. Dagdag ng executive ng Enso na ang hindi sapat na paghahanda ay maaaring magdulot ng mga puwang sa pagpapatupad at mga kakulangan sa proteksyon ng konsyumer.

Samantala, iginiit ni Sammi Li, co-founder at CEO ng Jucoin, na walang regulatory agency ang itinayo upang makasabay sa bilis ng pagbabago sa crypto ecosystem. Sinabi ni Li na sa ilalim ng regulatoryong balangkas na inilaan sa ulat ng White House, kailangan ng CFTC na palawakin ang kaalaman nito sa mga lugar tulad ng kustodiya at pag-aayos kung saan ito may kakulangan. Gayunpaman, ang Jucoin CEO ay naniniwala na ang tunay na panganib ay hindi sa kakulangan ng proteksyon ng konsyumer kundi ang mga epekto na kaakibat ng kakulangan sa sapat na regulasyon.

“Ang tunay na panganib ng kakulangan sa pangangasiwa ay hindi lamang proteksyon ng konsyumer kundi ang patuloy na pag-iwas ng mga lehitimong negosyo sa merkado ng U.S. habang pinupunan ng masasamang aktor ang puwang,” paliwanag ni Li.

Potensyal na Epekto ng Mga Kinakailangan sa Pag-uulat

Ibinahagi ni George Massim, pangkalahatang tagapayo sa Caladan, ang kanyang pananaw sa rekomendasyon ng ulat ng White House na ang mga trading platform para sa non-security digital assets ay magbahagi o mag-ulat ng market data sa CFTC. Naniniwala si Massim na ang posibilidad ng pagsasakatuparan ng rekomendasyong ito “ay nakasalalay sa format, dalas at gastos ng imprastraktura na nauugnay sa pag-uulat.”

Ang pagstandardisa ng mga kinakailangan sa pag-uulat ay gagawing imposible para sa kahit na mas maliliit na platform na sumunod nang walang labis na gastos. Gayunpaman, binalaan ni Massim na “kung ang pag-uulat ay gayahin ang mga format ng legacy financial market o humiling ng mga sistema na inuutos, ito ay posibleng magpabilis ng pagpapakonsolido at malamig na inobasyon.”

Inulit ni Tobias van Amstel, co-founder at CEO ng Altitude Labs, ang mga sentimiyento ni Massim at nagbabala na ang isang mahigpit na regimen sa pag-uulat ay maaaring magpaalis sa mas maliliit na platform. Ito, sa turn, “ay mag-iiwan sa mas malalaking kumpanya sa pamamahala, nagbabawas ng kumpetisyon at pagpipilian para sa mga gumagamit.” Naniniwala si Amstel na ang pagbibigay ng eksemsyon sa mas maliliit na palitan ay makakatulong upang matiyak na sila ay manatili.

Sinabi ni Joël Valenzuela, direktor ng marketing at business development sa Dash, sa Bitcoin.com News na habang pinupuri ng industriya ang pagtatapos ng administrasyong Biden sa “regulation by enforcement” na pamamaraan, nakikita niya ang mga panganib sa anumang kumprehensibong balangkas sa pag-uulat, dahil ito ay “sa huli ay papabor sa mga incumbent.”

Kritika sa Pinasimpleng Regulasyon

Maraming eksperto, sa kabilang banda, ang umamin na ang isang simpleng balangkas ng regulasyon, bagaman ito ang hinihingi ng industriya, ay maaaring hindi sinasadyang magdulot ng pagkasakal ng inobasyon. Naniniwala si Rika Khurdayan, chief legal officer sa Space and Time, na kahit ang pagtatangka na i-categorize ang digital assets sa “matibay na mga balde” ay kulang. Ang mahalaga, iginiit ni Khurdayan, “ay ang functional regulation – pagtutok sa kung paano ginagamit ang isang asset o protocol, hindi lang sa kung paano ito itinatakda.”

Binalaan ni Andrei Grachev, managing partner sa DWF Labs, na bagaman ang “simpleng” regulatoryong balangkas na inilaan sa ulat ng White House ay maaaring magamit para sa spot tokens, “maaaring hindi rin nito masuportahan ang synthetic dollars, mga stablecoin na aware sa permiso, o mga instrumentong may programmable yield.” Dagdag niya:

Kung ang mga klasipikasyon ay hindi nuansang at sapat na malawak sa lalim at saklaw, ang labis na nakakabawas o pinasimpleng mga klasipikasyon ay maaaring mag-agaw ng pagbabantay o maling ikulong at kumatawan sa mga naturang assets sa mga legacy categories na hindi sumasalamin sa kanilang function o risk profile.

Ang sentimyentong ito ay sinuportahan ni Howe, na tinuligsa rin ang nakikita niyang paggamit ng mga regulator ng mga tool tulad ng safe harbors at regulatory sandboxes upang pigilan ang mga makabagong produktong pampinansyal sa pagtama sa mga konsyumer.

“Sa mga sandboxes ay kung saan ang inobasyon ay dahan-dahang namamatay habang ang mga regulator ay nag-iisip kung paano ito maipagbawal ng maayos,” sinabi ni Howe.