Pag-navigate sa mga Regulasyon ng RWA sa Crypto Space

Ang sumusunod na opinion editorial ay isinulat nina Alex Forehand at Michael Handelsman para sa Kelman.Law.

Isang Pagsilip sa RWA Regulatory Policy

Ang tokenization ng mga real-world assets (RWAs) ay lumitaw bilang isa sa mga pinaka-promising applications ng blockchain technology. Sa pamamagitan ng pagrepresenta ng mga tradisyunal na asset—tulad ng mga real estate, commodities, o financial instruments—on-chain, nag-aalok ang tokenization ng potensyal para sa mas mataas na liquidity, fractional ownership, at mas mabisa na settlement. Gayunpaman, sa kabila ng apela nito, nananatiling kumplikado ang legal na kaligiran, lalo na’t pinalawak ng mga regulator ang kanilang pagsusuri sa mga pamilihan ng digital asset.

Pag-uuri at Paggamot sa Regulasyon

Sa Estados Unidos, ang pag-uuri ng mga tokenized na asset ay higit na nakasalalay sa kanilang mga nakapailalim na katangian. Ang mga token na kumakatawan sa equities, debt instruments, o income streams ay malamang na ituring na securities sa ilalim ng Howey test. Isa itong magiging sanhi upang sumailalim ito sa mga rekwisito sa pagpaparehistro sa Securities and Exchange Commission (SEC) maliban kung sakop ito ng exemption.

Mga iba pang uri ng mga tokenized na asset, tulad ng real estate o art, ay maaaring labas sa batas ng securities ngunit maaaring magdulot pa rin ng pagbabantay mula sa mga regulator ng estado ng property, komersiyo, o mabilisang commodities. Ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay nagpahayag din ng hurisdiksyon sa ilang mga spot markets at derivatives na konektado sa mga tokenized na commodities. Ang ganitong kalituhan sa balangkas ay lumikha ng kawalang-katiyakan para sa mga proyekto na naghahangad na maglabas o makipagkalakalan ng RWAs sa Estados Unidos.

Mga Isyu sa Pangangalaga at Paglilipat

Ang tokenization ay nagtataas ng mahahalagang katanungan tungkol sa mga karapatan sa pagmamay-ari. Halimbawa, kung ang isang mamumuhunan ay bumili ng token na kumakatawan sa bahagi ng real estate, nagbibigay ba ng maipapatupad na titulo sa pag-aari ang mismong paghawak ng token? Sa maraming hurisdiksyon, ang batas ng pag-aari ay nangangailangan pa rin ng pagpaparehistro sa isang rehistro ng lupain ng gobyerno o corporate shareholder ledger. Kung walang malinaw na pagkilala ng batas sa mga talaan ng blockchain, maaaring mahirapan ang mga token holder sa pagpapatupad ng kanilang mga karapatan sa korte.

Sa katulad na paraan, ang pangangalaga ng mga tokenized na asset ay nagdadala ng natatanging mga hamon. Ang mga tradisyunal na custodian ay maaaring hindi handa upang pamahalaan ang mga private key, at ang pag-asa sa mga smart contract ay nagpapakilala ng panganib ng mga error sa coding o pag-atake. Ang SEC ay nagbigay-diin na ang mga panganib sa pangangalaga sa mga merkado ng digital asset sa kanilang panuntunan sa pangangalaga mga mungkahi.

Mga Obligasyon sa Anti-Paglalaba ng Pera at Pagsunod

Ang mga proyekto na may kinalaman sa tokenized na RWAs ay dapat ding tugunan ang anti-money laundering (AML) at know-your-customer (KYC) na mga obligasyon. Ang Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) ay itinuturing ang maraming platform ng tokenized na asset bilang mga money services businesses, na nagdudulot ng mga tungkulin sa pagpaparehistro at pagsunod. Lalo pang pinapalubha ng cross-border na mga transaksyon ang pagsunod, dahil ang iba’t ibang hurisdiksyon ay nagpapatupad ng magkakaibang mga rekwisito sa mga tokenized na securities, commodities, at mga pagbabayad.

Mga Pinakamahusay na Kasanayan para sa Pag-istruktura ng Mga Proyekto ng Tokenized RWA

Upang mabawasan ang legal na panganib, dapat isaalang-alang ng mga proyekto ang sumusunod na mga estratehiya:

1. Pagbuo ng Entidad at Pagpili ng Hurisdiksyon – Mag-organisa sa mga hurisdiksyon na may paborableng legal na mga balangkas para sa tokenization, tulad ng Switzerland, Singapore, o United Arab Emirates, habang tinitiyak ang pagsunod sa mga batas ng U.S. kung magmemerkado sa mga mamumuhunang taga-U.S.
2. Malinaw na Dokumentasyon ng Batas – Gumawa ng mga token issuance na dokumento na naglalaman ng ugnayan sa pagitan ng token at ng nakapailalim na asset, kabilang ang mga karapatan, mga restriksyon, at mga mekanismo ng resolusyon ng mga hindi pagkakaunawaan.
3. Pangunahan ng Pangatlong Partido sa Pangangalaga – Makipagsosyo sa mga regulated na custodian na may karanasan sa parehong blockchain at tradisyunal na pamamahala ng asset.
4. Pagsanggunian sa Regulasyon – Panatilihin ang bukas na diyalogo sa mga regulator, lalo na kung naglalabas ng mga asset na maaaring may kinalaman sa hurisdiksyon ng SEC o CFTC.

Outlook

May potensyal ang tokenization na baguhin ang mga pamilihan ng kapital, na magpakawala ng trilyon sa mga dati ay hindi likidong asset. Gayunpaman, ang legal na balangkas ay nananatiling hindi natitiyak, at ang mga regulator ay nagsisimula pa lamang tugunan ang mga implikasyon ng pagdadala ng tradisyunal na mga produkto ng pananalapi on-chain. Ang mga kumpanyang sumusulong sa tokenized na mga proyekto ng RWA ay dapat na magpatuloy nang may pag-iingat, balansihin ang inobasyon sa pagsunod, at maghanda para sa lalong mahigpit na pagsusuri habang ang SEC, CFTC, at mga internasyonal na katawan ay pinino ang kanilang mga pamamaraan.

Ang Kelman PLLC ay patuloy na sinusubaybayan ang mga pagbabago sa regulasyon ng crypto sa iba’t ibang hurisdiksyon at handang magpayo sa mga kliyente na naglalayag sa lumilitaw na mga legal na kaligiran. Para sa karagdagang impormasyon o para magtalaga ng konsultasyon, mangyaring makipag-ugnayan sa amin.

Ang artikulong ito ay orihinal na lumabas sa Kelman.law.