Market Analyst Lyn Alden Ipinapaliwanag Kung Bakit Maaaring Mapilitang Maging Permanente ang Pagpiprinta ng Fed

Tapos Na ang QT, Bumabalik ang Likwido, at Hindi Handang Tanggapin Ito ng Mga Merkado, Sabi ni Alden

Sa isang malawak na pag-uusap kasama ang Kitco News anchor na si Jeremy Szafron, tinalakay ni Lyn Alden ang pumipitid na tanawin ng ekonomiya, ang pag-reset ng bitcoin, ang paglagpas ng ginto sa $4,000, at ang mga istruktural na tensyon na nagtutulak sa mga gumagawa ng patakaran tungo sa isang hinaharap kung saan ang pagpi-print ay nagiging default, hindi ang eksepsiyon.

Hindi sanay sa paglalaro ng magandang salita ang Alden sa institusyonal na pag-uugali at idinirekta ito ng tuwiran:

“Ang aking pangunahing kaso ay mas papunta sa dahan-dahang pagpapalawak ng balance sheet… na hindi nila tatawagin na stimulus. Sasabihin nila na ito’y para sa financial plumbing at technical issues.”

Inilarawan ni Alden ang isang ekonomiyang U.S. na mukhang matatag mula sa taas ng 30,000 talampakan ngunit nararamdaman na lalong hungkag para sa karaniwang kabahayan. Alisin ang mga higante ng artipisyal na katalinuhan (AI) at ang fiscal firehose, sabi niya, at ang karamihan sa corporate America ay umuusad nang may mahinang capex at kumukupas na lakas ng mamimili. Inihalintulad niya ang sandali sa isang mauunlad na ekonomiya na gumagamit ng mga katangian ng “emerging market light” — malakas na mga headline data na tinatago ang marupok na underlying breadth.

Itong hati-hating istruktura, ayon kay Alden, ay lumikha ng political pressure sa halip na pang-ekonomiyang pressure. Nakikita ng mga Amerikano ang bagong taas ng merkado habang ang kanilang mga sahod ay manipis na lumalampas, at ang pagdiskonekta na ito ay nagsisimulang tukuyin ang saloobin higit pa sa data mismo.

Ang pinakamalaking macro na pag-unlad ng panayam ay nagmula sa breakdown ni Alden ng Federal Reserve noong Disyembre 1 na paghinto sa quantitative tightening. Ang stress ng likwido sa merkado ng repo ang nagpilit sa kamay ng Fed, sabi niya, pinindot ang preno ilang buwan bago ang iskedyul. Ito ay hindi isang grand policy pivot — mas katulad ng isang “huwag tumingin dito” paggalaw upang mapanatiling hindi mag-crash ang merkado ng Treasury.

Naniniwala si Alden na ang susunod na yugto ay nakasulat na: pagpapalawak ng balance sheet na nakahanay sa nominal na paglago ng GDP. Hindi ito isang firehose, hindi ito sprint ng krisis — ngunit isang mabagal, matatag na patak ng likwido na nagiging isang pang-institusyonal na ugali.

At sa mundong iyon, ang mga asset na nakatali sa kakulangan — lalo na ang bitcoin at ginto — ay masusulyapan.

Ang pagpihit ng bitcoin mula sa mga mataas noong 2025 ay hindi ikinagulat ni Alden. Ang pagbebenta, nabanggit niya, ay pangunahing nagmula sa mga pang-matagalang may hawak na kumukuha ng kita pagkatapos ng mga taon ng pagtatantya — ang klasikong huling-yugto ng “distribusyon” na pattern. Sa parehong panahon, ang mga exchange-traded funds (ETFs), mga corporate treasury, at retail cold storage ay pumili ng supply sa kabilang panig.

Basahin ang higit pa: Bitcoin Treasuries: Corporate Crypto Buying Slows, but DAT Giants Keep Accumulating

Binalewala ni Alden ang mga takot na ang bitcoin ay nananatiling naka-lock sa tradisyonal na apat na taong cycle, na pinagtatalunan na ang mga istruktural na dinamika ay nagbago. Ibinabahagi ng Michael Saylor ng Strategy at ni Tom Lee ng Bitmine ang pananaw na ito. Nakikita niya ang pagbaba bilang paglilinis ng leverage, hindi isang pagkasira ng tesis, at naniniwala na ang darating na mga taon ay patuloy na pabor sa asset — lalo na sa isang mundong tinukoy ng fiscal na sobrang kita at akomodasyon ng likwido.

Ang pagtalon ng ginto sa paglipas ng $4,000, sabi ni Alden, ay sumasalamin sa pagpoposisyon ng soberanya sa halip na CPI anxiety. Hindi direkta na tinatapon ng mga bansa ang Treasurys, ngunit bumibili sila ng mas kaunti — at sila ay namumuhunan sa mga neutral na reserve assets na hindi maaaring i-freeze. Sa unti-unting pag-diversify ng mga global reserves, nakikita ni Alden na palalawak ng papel ng ginto sa mga susunod na taon.

Ang long-term reserve appeal ng Bitcoin, kanyang inihayag, ay pasok sa parehong usapan — lalo na habang iniulat na ang mga sovereign wealth funds ay nag-iipon sa mga dips.

Lampas sa bitcoin, nagbigay si Alden ng direktang babala: ang token utility ay hindi isang bullish investment case. Sa kalaunan, ang mga lubos na episyenteng blockchains ay nagko-compress ng kanilang sariling margins, kanyang inargumento, tulad ng ginagawa ng mga stock exchanges at mga issuer ng ETF. Kapaki-pakinabang? Oo. Kumikita bang hawakan nang pangmatagalan? Marahil hindi. Natatangi ang Bitcoin dahil nagmumula ang demand sa monetary function nito, hindi ang papel nito bilang toll road.

Ang malaking pagkababa ng gastos sa artipisyal na katalinuhan (AI) o isang pagbabago sa saloobin sa mga equity investors ay maaaring magdulot ng pagkagambala sa dalawang-pillar na istruktura ng merkado, sabi ni Alden. Sa ngayon, nakikita niya ang panganib sa pagpapahalaga sa mga mega-caps, nagbubukas ng tensyon sa pribadong credit, at lumalalim na political pressure sa ilalim ng ibabaw — ngunit wala pang nakikitang malinaw na trigger para sa isang malawakang sistematikong pag-crash.

FAQ 🖨️

• Ano ang ibig sabihin ni Lyn Alden sa “ang dahan-dahang pag-print”?
  Tumukoy siya sa dahan-dahang pagpapalawak ng balance sheet ng Federal Reserve upang suportahan ang financial plumbing sa halip na maglunsad ng full-scale stimulus.
• Bakit sinasabi ni Alden na ang ekonomiya ng U.S. ay mukhang “emerging market light”?
  Dahil nananatiling malakas ang headline growth kahit na ang tunay na partisipasyon sa ekonomiya ay kumikitid sa ilalim ng ibabaw.
• Ano ang pananaw ni Alden sa bitcoin pagkatapos ng paglalaho nito?
  Nakikita niya ang pagbaba bilang isang leverage flush at naniniwala na ang bitcoin ay patuloy na magiging maganda ang posisyon sa mga susunod na ilang taon.
• Bakit nag-iipon ng ginto at, sa ilang kaso, bitcoin ang mga soberanya?
  Sinasaliksik nila ang mga reserves patungo sa mga assets na hindi maaaring i-freeze at nagsisilbing neutral stores of value.