Lyn Alden: Ang Bagong Patakaran ng Fed ay Mabagal na Pera, Hindi Shock Therapy

Pinapaliwanag ni Alden ang Pagpihit ng Fed sa Balance Sheet at Ano ang Susunod

Ayon sa tala ng pananaliksik ni Lyn Alden na nailathala noong Linggo, ang pag-alis ng Fed mula sa pangmatagalang pagbabawas ng balance sheet ay hindi tungkol sa ekonomikal na pagsagip kundi sa sistema. Ipinaliwanag ni Alden na ang kakulangan sa likas na pondo sa overnight financing markets ay pinilit ang Fed na ipagpatuloy ang reserve management purchases upang mapanatili ang kontrol sa short-term interest rates.

Binibigyang-diin ni Lyn Alden na hindi ito pagbabalik sa klasikal na quantitative easing. Sa halip, ang Fed ay bumibili ng mas maiikling-durasyon na Treasury securities upang mapanatiling “ample” ang bank reserves, isang teknikal na pagkakaiba na mas mababa ang halagang praktikal kumpara sa papel. Gaya ng sinasabi ni Alden, champagne o sparkling wine, pareho lang itong galing sa parehong bote.

Sa kanyang pagsusuri, inilalarawan ni Alden ang inaasahang buwanang pagbili na nagsisimula sa $40 bilyon sa tax season, bago bumaba sa humigit-kumulang $20 bilyon hanggang $25 bilyon bawat buwan. Sa kabila ng 2026, ito ay hinuhulaan na magreresulta sa paglago ng balance sheet mula $220 bilyon hanggang $375 bilyon—hindi kasinglaki ayon sa mga pamantayan ng kasaysayan.

Ikinukumpara ni Alden ang mga numerong ito sa mga nakaraang yugto ng QE, na nagsasabing kahit ang $750 bilyon na pagpapalawak ay magrerepresenta lamang ng maliit na porsyento na pagtaas kumpara sa kasalukuyang balance sheet na $6.5 trilyon. Sa kanyang pananaw, ang “big prints” ngayon ay nangangailangan ng trillion-dollar moves, hindi mga incremental adjustments.

Pinag-ugnay din ni Lyn Alden ang mga kilos ng Fed sa mga structural na trend sa bank deposits at fiscal deficits. Sa paglaki ng mga deposito sa U.S. ng daan-daang bilyon taun-taon, pinaniniwalaan ni Alden na ang Fed ay napipilitang palawakin ang reserves upang makasabay sa sistemang pinangangalagaan nila.

Sa labas ng Estados Unidos, malaki ang naging pansin ni Alden sa tumataas na bond yields ng Japan. Habang ang social media ay nag-uudyok ng nalalapit na kalamidad, tinutulan ito ni Lyn Alden, na ipinaliwanag na ang pagmamay-ari ng central bank ng Japan sa bonds ng gobyerno ay naglilimita sa systemic risk, kahit na tumaas ang yields.

Gayunpaman, binabalaan ni Alden na ang Japan ay nahaharap sa masalimoot na desisyon sa pagitan ng mas mataas na interest costs at kahinaan ng pera. Ang yield curve control, aniya, ay maaring magtakda ng borrowing costs ngunit panganib sa karagdagang osilasyon ng yen—isang isyu na mas lumala dahil sa presyo ng enerhiya at inflation ng mga sambahayan.

Mula sa pananaw ng asset allocation, inilalarawan ni Lyn Alden ang “gradual print” bilang bahagyang suportado para sa mahirap matagpuang assets at bahagyang negatibo para sa dolyar. Ang konteksto na ito, ayon sa kanya, ay nagpapaliwanag sa patuloy na interes sa ginto at bitcoin, kahit na walang malalaking anunsyo ng stimulus.

Basahin din: Muling Bumili si Saylor: Dagdag ang 1,142 BTC Habang Lampas sa $5 Billion ang Paper Losses

Gayunpaman, ipinapahayag ni Alden na hindi lahat ng scarcity trades ay nag-aalok ng parehong asymmetry katulad ng dati. Ang mahalagang mga metal, kanyang itinuro, ay kadalasang naitugma mula sa undervalued hanggang sa mas patas na halaga, kaya’t mas mahalaga ang disiplina sa rebalancing kaysa sa habol ng momentum.

Sa huli, ang pananaliksik ni Lyn Alden ay nagmumungkahi na ang era ng dramatikong policy shocks ay napalitan ng mas tahimik, structural liquidity management. Para sa mga investors, aniya, ang dapat banggitin ay hindi tungkol sa timing ng “big print” kundi ang pag-intindi kung bakit ang steady expansion ang naging default setting ng sistema.

FAQ ❓

• Ano ang ibig sabihin ni Lyn Alden sa “gradual print”?
  Gamit ni Lyn Alden ang terminong ito upang ilarawan ang tuluy-tuloy na pagpapalawak ng Fed balance sheet na layuning mapanatili ang liquidity, hindi emergency stimulus.
• Muling ginagawa ba ng Fed ang quantitative easing, ayon kay Lyn Alden?
  Sabi ni Alden, hindi. Aniya, ang Fed ay bumibili ng short-duration Treasurys para sa reserve management sa halip na pangmatagalang economic stimulus.
• Bakit nakatuon si Lyn Alden sa Japan sa ulat na ito?
  Binibigyang-diin ni Lyn Alden ang tumataas na bond yields ng Japan bilang case study kung paano pinamamahalaan ng mga bansang may malaking utang ang monetary stress.
• Paano tinitingnan ni Lyn Alden ang Bitcoin sa kapaligirang ito?
  Patuloy na tinitingnan ni Alden ang bitcoin bilang isang scarce asset na nakikinabang mula sa unti-unting monetaring pagpapalawak at pangmatagalang fiscal pressures.