Lahat ng Co-Founder: Maaaring Tapatan ng DeFi ang TradFi sa Pamamagitan ng Superyoridad sa Arkitektura, Hindi sa Mapanganib na Kolateral

Ang Buwis ng Soberanya

Sa kasalukuyang kalagayan ng merkado, ang pagte-trade sa isang sentralisadong plataporma ay parang pagmamaneho sa sementadong highway, habang ang desentralisadong pagte-trade ay madalas na parang pag-navigate sa sunod-sunod na magkakahiwalay na toll road. Nakikinabang ang mga centralized exchange (CEX) mula sa pinag-isang order book, kung saan ang lahat ng pandaigdigang interes sa pagbili at pagbenta ay nakapokus sa iisang engine. Ang densidad na ito ay nagbibigay-daan sa napakanipis na spread at minimal na slippage.

Sa kabaligtaran, ang mga gumagamit ng decentralized exchange (DEX) ay madalas magbayad ng maaaring ilarawan bilang isang “buwis ng soberanya.” Ang pag-usbong ng mga solusyon sa pag-scale ng Layer 2 (L2)—bagama’t kinakailangan upang mabawasan ang gastos—ay hindi sinasadyang nagkapira-piraso ng liquidity. Sa halip na isang malalim na pool ng kapital, ang liquidity ay nahahati sa iba’t ibang network, na nagpapahirap sa alinmang iisang DEX na tapatan ang lalim ng isang pangunahing CEX. Gayunman, ang pagkakapira-pirasong ito ay hindi isang nakapirming hangganan. Gaya ng mungkahi ni Jean Rausis, co-founder ng Everything (dating Smardex), “Ang mga umiiral at bagong nade-develop na L2 ay patuloy na nagpapababa ng alitan.”

Isang malaking hadlang para sa mga desentralisadong plataporma ang mismong bilis ng execution ng kanilang mga sentralisadong katapat. Para sa marami, ang bahagyang delay sa isang DEX ay katanggap-tanggap na kapalit para sa isang pundamental na karapatang pantao sa digital na panahon: kontrol sa sariling mga asset.

“Sa usapin ng bilis at lalim ng liquidity, magiging hamon na lumapit sa bilis ng execution at mababang impact ng isang CEX,” sabi ni Rausis. Gayunman, binibigyang-diin niya na may kaakibat itong malinaw na bentahe. “Sa kapalit ng maliit na bahagi ng bilis ng execution, nakakakuha ka ng isang pundamental na karapatan: pagiging tagapag-ingat (custodianship) ng sarili mong pondo. Bilang user ng CEX, palagi kang aasa sa kagustuhan at kakayahang manatiling matatag ng exchange upang magtiwala kang ligtas ang iyong pondo.”

Ang kahinaan ng mga desentralisadong protocol ay madalas na nahahayag sa mga kaganapang may mataas na volatility. Hindi tulad ng mga sentralisadong higante na nagpapanatili ng malalalim na insurance fund, ang mga on-chain protocol ay maaaring mabiktima ng mga liquidation cascade. Ito ay malinaw na naipakita noong Oktubre 2025, nang ang isang market shock ay nag-trigger ng $19.35 bilyon na liquidation sa loob ng 24 oras. Sa ganitong mga sitwasyon, ang chain reaction ng sapilitang pagbenta ay maaaring sumipsip sa buong liquidity pool ng isang protocol bago pa magkaroon ng pagkakataon ang merkado na mag-stabilize.

Ayon kay Rausis, ang kahinaan ay nasa kung paano nakikipag-ugnayan ang mga protocol na ito sa panlabas na mundo. “Dalawang pangunahing elemento ng isang flash crash liquidation cascade ang external pricing at ang kasunod nitong agarang liquidations na nagiging sanhi upang ang mga minamanipulang presyo ay makapagpabura sa isang pool na kung hindi man ay malusog,” sabi niya.

Upang pigilan ang mga cascade na ito nang hindi umaasa sa mga sentralisadong circuit breaker, iginiit ni Rausis—na ang plataporma ay nagpakilala ng pinag-isang DeFi pre-market liquidity pool—na “ang pagtanggal sa oracle pricing ang pinakamahusay na pag-iwas laban sa ganitong uri ng sapilitang pagbebenta.” Sa pamamagitan ng pagpayag sa on-chain pool na tukuyin ang sarili nitong pagpepresyo at paggamit ng mekanismong time-weighted average price (TWAP), tinitiyak ng mga protocol na ang mga asset ay mali-liquidate lamang kapag ang tunay na presyo ay lumampas na sa isang threshold, sa halip na ma-trigger ng ilang segundong flash crash.

Superyoridad sa Arkitektura Kumpara sa Mapanganib na mga Ratio

Lampas sa kaligtasan, ang susunod na hangganan para sa desentralisadong pananalapi (DeFi) ay episyensya sa kapital—partikular sa larangan ng perpetuals. Matagal nang hawak ng tradisyunal na pananalapi (TradFi) ang korona para sa episyenteng paggamit ng kapital, na madalas nagtutulak sa mga DeFi protocol na ibaba ang collateral ratio sa mapanganib na antas para lamang makipagsabayan.

Iginigiit ni Rausis na hindi kailangang gayahin ng DeFi ang mga mapanganib na ratio na ito upang manalo. Sa halip, “kayang tapatan ng DeFi perpetuals ang TradFi sa episyensya sa kapital sa pamamagitan ng superyoridad sa arkitektura.” Itinuturo niya ang paggamit ng pinag-isang liquidity pool, kung saan “ang iisang deployment ng kapital ay maaaring sabay na kumita ng yield habang nagsisilbi itong collateral para sa margin trading.”

Sa paglayo mula sa hiwa-hiwalay (siloed) na kapital at paglapit sa mga multi-purpose na pool na ito, makakalikha ang DeFi ng mas matibay na sistema. Bukod dito, ang paglipat patungo sa “deterministic thresholds sa pamamagitan ng tick-based liquidations” ay tumutulong upang matiyak ang isang ligtas at predictable na risk-free trading environment na ginagaya ang katatagan ng mga propesyonal na merkado nang wala ang kanilang mga sentralisadong panganib.

Paliit nang paliit ang agwat, ngunit nananatiling malinaw ang mga pagkakaiba. Malamang na mananatiling tahanan ng mga high-frequency trader ang mga centralized exchange na inuuna ang purong execution. Gayunman, habang patuloy na nagma-mature ang mga L2 at nagiging pamantayan ang mga inobasyong pang-arkitektura gaya ng pinag-isang liquidity at TWAP-based pricing, ang mga kahinaan ng mga DEX ay nagiging mas kaunting hadlang at mas nagiging katanggap-tanggap na kapalit para sa pinakamataas na gantimpala: pinansyal na awtonomiya at seguridad ng self-custody.

Samantala, ibinunyag ni Rausis na pinili ng Everything na magtaas ng kapital sa pamamagitan ng isang pampublikong dynamic funding round sa halip na mula sa mga institutional investor dahil sa kahirapan sa paghahanap ng “mahahalagang partner sa kasalukuyang crypto space na hindi aabuso sa kapangyarihang pakiramdam nila ay taglay nila sa pamamagitan ng paghingi ng mga preferential na termino.”

Dagdag pa niya, ang pamamaraang ito ng pagpopondo ay nagbibigay-daan sa komunidad na lumahok sa swapping, pagpapautang, at margin trading mula sa unang araw habang ang merkado ang tumutukoy sa patas na halaga ng proyekto.

FAQ ❓

• Ano ang pangunahing trade-off sa pagitan ng CEX at DEX? Nag-aalok ang mga CEX ng mas mabilis na execution at mas malalim na liquidity; ang mga DEX naman ay isinasakripisyo ang kaunting bilis kapalit ng self-custody at kontrol.
• Bakit mas malapad ang spread at slippage sa mga DEX? Hati-hati ang liquidity sa iba’t ibang L2 at network, kaya nababawasan ang lalim ng iisang pool.
• Paano mababawasan ng mga DEX ang panganib ng liquidation cascade? Gumamit ng on-chain pricing na may TWAP at pinag-isang liquidity pool upang maiwasan ang oracle-driven na biglaang liquidation.
• Paano matutumbasan ng DeFi ang episyensya sa kapital ng TradFi? Ang pinag-isang, multi-use na liquidity pool at tick-based liquidations ay nagpapataas ng episyensya sa kapital nang hindi gumagamit ng mapanganib na collateral ratio.