Lagarde vs. ang Dolyar: Pagtulak ng ECB na Ipagbawal ang Mga Stablecoin na Inisyu ng US Tumataas ang Traksyon

Pagsulong para sa Soberanya Higit sa Katatagan

Ang rekomendasyon ng European Systemic Risk Board (ESRB) na ipagbawal ang multi-issuance stablecoins ay sumasalamin sa tumataas na pag-aalala sa dayuhang impluwensiya sa sistema ng pananalapi ng Europa. Ang mungkahi, na nagbabawal sa mga provider tulad ng Circle at Paxos na mag-isyu ng magkakatulad na token sa iba’t ibang hurisdiksyon habang nagpapanatili ng reserba sa iisang estado ng EU, ay naaayon sa lumalakas na kampanya ng European Central Bank (ECB) na limitahan ang paggamit ng multi-issuance stablecoins sa rehiyon.

Ayon sa ulat ng Bloomberg report, ang rekomendasyon ng ESRB na pagbabawal ay naglalantad ng tumataas na pag-aalala ng EU sa dayuhang impluwensiya sa sistema ng pananalapi ng Europa. Ayon sa ulat, bagamat hindi legal na nagbubuklod ang gabay ng ESRB, ito ay may bigat. Ang board nito, na pinamumunuan ni ECB President Christine Lagarde, ay kinabibilangan ng mga gobernador ng central bank at mga nangungunang opisyal ng EU, at inaasahan ang mga rekomendasyon nito na pumiga sa mga pambansang regulator na kumilos — o magbigay-katwiran sa hindi pagkilos.

Si Lagarde ay lumitaw bilang isa sa pinakamalakas na kritiko ng stablecoins, partikular yaong suportado ng mga reserbang dolyar ng U.S. Ang kanyang pagtutol ay nauugat sa mas malawak na pananaw para sa soberanya ng pananalapi ng Europa. Noong nakaraan, binalaan niya na ang pagpapahintulot sa mga dayuhang may hawak na mag-claim ng mga assets mula sa mga tagapamahagi na nakabase sa EU ay nagdudulot ng “makabuluhang legal, operasyonal, likumidad at katatagan sa pananalapi na panganib sa EU antas.”

Ang alalahanin ng presidente ng ECB ay hindi teoretikal. Isang presentasyon ng ECB mula Abril ang nagbigay-diin na ang mga reserba para sa mga stablecoins na ito ay karaniwang hawak sa mga dollar-denominated assets sa labas ng bloke — pinahina ang adyenda ng EU’s Savings and Investment Union at kinokontrol ang daloy ng kapital.

Ang mga sumusuporta sa ESRB ay binigyan-diin ang kamakailang naipasa na GENIUS Act, na partikular na nag-uutos sa mga tagapamahagi na maghawak ng mga asset na nakabase sa dolyar, kabilang ang demand deposits at short-term U.S. Treasury bills, bilang pagpapatunay ng panukala sa multi-issuance ban.

Ang iminungkahing pagbabawal ay nakikita bilang may makabuluhang implikasyon para sa mga U.S.-based na tagapamahagi ng stablecoin tulad ng Circle at Paxos, na parehong nagpapatakbo sa ilalim ng mga lisensya ng EU ngunit nagpapanatili ng mga reserba pangunahing sa Estados Unidos.

Bagaman ang mga tagapagsalita para sa Circle, Paxos at iba’t ibang awtoridad sa merkado ng EU ay tumangging magbigay pahayag, sinasabi ng mga tagaloob na ang tindig ng ECB ay maaaring sumalungat sa naunang suporta mula sa European Commission para sa multi-issuance na modelo.