Kapag ang mga Crypto Asset ay Nagiging mga Kontrata sa Pamumuhunan, Tinutukoy ng SEC ang mga Pangunahing Kondisyon

SEC at CFTC Inilatag ang mga Patakaran sa Pag-uuri ng Crypto Asset

Isang pagbabago sa regulasyon ang muling humuhubog kung paano tinatrato ang mga crypto asset sa ilalim ng batas sa securities ng U.S., habang itinatakda ng mga pederal na awtoridad kung kailan napapailalim ang mga digital token sa mga tuntunin ng investment contract. Ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), kasama ang gabay mula sa Commodity Futures Trading Commission (CFTC), noong Marso 17, 2026, ay nagdetalye kapwa ng pag-uuri ng mga crypto asset at ng mga kundisyong nag-uudyok ng pagtrato bilang securities.

Sentro ng balangkas ang isang malinaw na hangganan kung kailan ang isang non-security na crypto asset ay nagiging regulado bilang isang security. Sinabi ng SEC:

“Ang isang non-security na crypto asset ay nagiging saklaw ng isang investment contract kapag inaalok ito ng isang issuer sa pamamagitan ng paghikayat ng pamumuhunan ng salapi sa isang common enterprise na may mga pahayag o pangakong magsasagawa ng mahahalagang pagsisikap sa pamamahala kung saan makatuwirang aasahan ng isang mamimili na makakuha ng kita.”

Ang investment contract, sa kontekstong ito, ay tumutukoy sa isang kaayusan kung saan ang mga indibidwal ay naglalagak ng halaga sa isang pinagsasaluhang negosyo na may inaasahang ang mga balik ay pangunahing magmumula sa pagsisikap ng iba, kaya ito ang pangunahing pagsubok sa pagtukoy kung ang isang transaksyon ay napapailalim sa batas sa securities.

Tinutukoy ng konseptong ito kung ang isang bagay ay legal na itinuturing na isang security. Nalalapat ang mga pederal na batas sa securities hindi lamang sa mga tradisyonal na instrumento tulad ng stocks, kundi pati sa mga kaayusang gumaganap bilang pamumuhunan sa ilalim ng depinisyong ito. Maaaring mapailalim ang isang crypto asset sa saklaw ng regulasyon kung ito ay ibinebenta o ipinoposisyon sa paraang lumilikha ng pag-asa sa mga pagsisikap sa pamamahala ng issuer upang makalikha ng kita. Binanggit ng CFTC na ipatutupad nito ang Commodity Exchange Act nang pare-pareho sa interpretasyong ito, lalo na para sa mga non-security na crypto asset na maaaring kuwalipikado bilang mga commodities.

Bagong Taksonomiya ang Tinutukoy ang mga Kategorya ng Digital Asset at Pangangasiwa

Ipinapakilala rin ng balangkas ang isang istrukturadong taksonomiya para sa merkado. Nakasaad dito: “Para sa layunin ng paglalabas na ito, inuuri namin ang mga crypto asset sa limang kategorya batay sa kanilang mga katangian, gamit, at tungkulin: (i) digital commodities; (ii) digital collectibles; (iii) digital tools; (iv) stablecoins; at (v) digital securities.” Ipinapakita ng mga kategoryang ito kung paano kumukuha ng halaga ang mga asset—kung sa pamamagitan ng paggamit sa network, pangkulturang demand, mga tungkuling pampagganap, katatagan ng presyo, o mga karapatang pinansyal.

Ang pag-uuri lamang ay hindi awtomatikong nagtatakda ng pagtrato ng regulasyon. Ang digital commodities, collectibles, at tools ay karaniwang nasa labas ng mga batas sa securities dahil hindi sila nagsasangkot ng mga inaasahan sa kita na nakatali sa mga pagsisikap sa pamamahala. Ang stablecoins ay maaaring kuwalipikado o hindi depende sa istruktura, habang ang digital securities ay nasa loob ng saklaw ng regulasyon. Ang mapagpasyang salik ay nananatili kung ang isang issuer ay lumilikha ng isang investment contract sa pamamagitan ng mga pangakong humuhubog sa inaasahan ng mamumuhunan.

Pinahihintulutan ng lapit ng SEC na magbago ang katayuang pang-regulasyon ng isang crypto asset sa paglipas ng panahon. Kung ang mga pangako ng issuer ang nagtutulak sa inaasahan ng kita, maaaring maiugnay ang asset sa isang transaksyon sa securities. Kung natutupad ang mga pangakong iyon o hindi na mahalaga, maaaring maglaho ang ugnayang iyon. Ang balangkas na ito, na kinokoordina sa CFTC, ay nakasentro sa ekonomikong realidad at pag-asa ng mamumuhunan sa halip na sa teknikal na anyo ng asset.

FAQ 🧭

• Kailan nagiging security ang isang crypto asset sa ilalim ng mga patakaran ng SEC?
  Kapag ang inaasahan ng mamumuhunan ay nakasalalay sa mga pagsisikap sa pamamahala na pinangungunahan ng issuer na may kaugnayan sa kita.
• Paano inuuri ng SEC ang iba’t ibang uri ng crypto assets?
  Gumagamit ito ng limang kategorya: commodities, collectibles, tools, stablecoins, at securities.
• Maaari bang magbago ang katayuang pang-regulasyon ng isang crypto asset sa paglipas ng panahon?
  Oo, maaari itong magbago batay sa umuunlad na mga pangako ng issuer at inaasahan ng mamumuhunan.
• Anong papel ang ginagampanan ng CFTC sa balangkas na ito?
  Ipinapatupad nito ang pare-parehong pagtrato para sa mga crypto asset na kuwalipikado bilang commodities.