Itinalaga ng Moody's ang Ba2 na Rating sa $100M na mga Revenue Bond na suportado ng Bitcoin mula sa Awtoridad ng New Hampshire

Moody’s Nag-rate ng $100M Bitcoin-Collateralized Revenue Bonds

Ayon sa inilabas na ulat mula sa Moody’s na ibinahagi sa Bitcoin.com News, ang mga bond—na nahahati sa dalawang klase, Series 2026A-1 at Series 2026A-2, na parehong magtatapos sa 2029—ay nakaangkla sa Waverose Finance Project at sinusuportahan ng bitcoin na hawak bilang kolateral. Ang nanghihiram ay ang NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1, at ang ahensiya ng estado ang nagsisilbing nagpapautang sa nakapailalim na istruktura ng pautang.

Bawat klase ay may nakapirming kupon. Ang mga may-hawak ng Series A-2 bonds ay maaari ring makatanggap ng karagdagang bayad sa maturity kung tumaas ang halaga ng bitcoin mula noong petsa ng pagpepresyo, ngunit pagkatapos lamang na ganap na mabayaran ang lahat ng punong halaga, interes, at gastusin. Ang mga bond ay mga obligasyong may limitadong recourse. Walang pampublikong pondo ng New Hampshire na sumusuporta sa mga ito, at ang issuer ay walang kapangyarihang magbuwis upang punan ang anumang kakulangan sa bayad. Ang pagbabayad ay lubos na nakasalalay sa mga nalikom mula sa bitcoin na kolateral.

Ang Bitgo Bank & Trust, National Association ang maghahawak ng bitcoin sa mga segregated na wallet para sa kapakinabangan ng mga bondholder. Ang Bitgo Prime, LLC ang magsisilbing liquidation agent, na responsable sa pagbebenta ng BTC upang masaklaw ang interes, punong halaga, at mga gastusin kapag kinakailangan. Ang Wave Digital Assets LLC ang hahawak sa pang-araw-araw na administrasyon ng mga transaksyon. Ang RM Digital Finance LLC ay inaasahang itatalaga sa closing bilang backup administrator upang mapanatiling tumatakbo ang operasyon kung umatras ang Wave Digital.

Kasama sa kasunduan ang mekanismo ng pagpapahalaga sa kolateral na nakaangkla sa mga threshold ng loan-to-value. Ang paunang coverage ay itinakda sa 1.60x, na may LTV trigger sa 1.40x. Kung bumaba ang halaga ng kolateral hanggang sa trigger point na iyon, kinakailangan ang sapilitang ganap na pagtubos (full redemption) ng mga bond. Gumamit ang Moody’s ng advance rate na 72.06% at dalawang araw na exposure period sa pagsusuri nito, na kapwa tugma sa Ba2 na rating. Ipinapakita ng mga numerong iyon ang historikal na pagbabago-bago ng presyo ng bitcoin at mga kondisyon ng liquidity ng merkado.

Kinilala ng rating firm na ang epektibong liquidation ay nakadepende sa patuloy na paggana ng Bitcoin network at sa pananatiling operasyonal ng imprastraktura ng merkado. Binanggit nito na ang network ay historikal na nagpapanatili ng tuloy-tuloy na uptime nang walang malalaking, malawakang outage. Ang metodolohiyang ginamit ay ang Moody’s na “Market Value Collateralized Loan Obligations,” na inilathala noong Mayo 2025.

Kabilang sa mga salik na maaaring magpabago sa mga rating ang mga pagbabago sa performance ng kolateral, pagsunod ng issuer sa mga dokumento ng transaksyon, at kung gaano katatag ang mga mekanismo ng liquidation sa ilalim ng stress. Inaasahang ilalathala sa Moodys.com ang isang pre-sale report na may karagdagang detalye ng transaksyon. Ang mga rating ay inilabas ng Moody’s Investors Service, Inc. mula sa tanggapan nito sa New York, kung saan nakalista si Sumeet Sablok bilang analyst at si Leon Mogunov bilang associate managing director.

Ang deal ay nagmamarka ng isang kapansin-pansing sandali sa municipal finance ng U.S., kung saan isang ahensiya ng estado ang gumagamit ng digital asset bilang tanging suporta para sa mga bond na inilalabas sa publiko. Kung magbubukas ito ng landas para sa mga katulad na istruktura sa ibang lugar ay nakadepende sa kung paano gaganap ang istrukturang ito.

FAQ 🧭

• Ano ang bond deal ng Waverose Finance Project? Ito ay isang $100 milyon na paglalabas ng revenue bond na suportado ng bitcoin ng Business Finance Authority ng New Hampshire, na pansamantalang nirate ng Ba2 ng Moody’s.
• Sino ang humahawak sa bitcoin na kolateral na nagsisiguro sa mga bond na ito? Ang Bitgo Bank & Trust, National Association ang humahawak ng bitcoin sa mga segregated na wallet, at ang Bitgo Prime, LLC ang kumikilos bilang liquidation agent.
• Ano ang nagti-trigger ng sapilitang pagtubos ng mga bond? Kung bumaba ang halaga ng bitcoin na kolateral sa 1.40x LTV trigger threshold, kinakailangan ang ganap na sapilitang pagtubos ng mga bond.
• Mananagot ba ang mga nagbabayad ng buwis sa New Hampshire kung mag-default ang mga bond? Hindi, ang mga bond ay mga obligasyong may limitadong recourse na sinusuportahan lamang ng bitcoin na kolateral, na walang kasangkot na pampublikong pondo o kapangyarihan sa pagbubuwis ng estado.