Inilabas ng Ledn ang kauna-unahang mga bond na sinusuportahan ng Bitcoin na nagkakahalaga ng $188 milyon

Unang Pautang na May Bitcoin Bilang Kolateral Pumasok sa Merkado

Pumasok ang crypto lender na Ledn sa structured finance arena sa pamamagitan ng $188 milyon na bond sale na sinusuportahan ng mga consumer loan na may seguridad na bitcoin, isang kauna-unahan para sa bahaging ito ng asset-backed securities (ABS) market.

Ang transaksyon ay sinusuportahan ng isang pool na higit sa 5,400 pautang kung saan ang mga nanghihiram ay nagsanla ng bitcoin bilang kolateral. Ayon sa ulat ng S&P Global Ratings, ang mga pautang ay may weighted average na interest rate na 11.8%.

Nakasalalay sa automation ang pamamahala ng panganib. Gumagamit ang Ledn ng algorithmic liquidation engine na nagbebenta ng BTC collateral kapag nalalampasan ang mga loan-to-value threshold. Binanggit ng S&P na ang matalim na pagbagsak ng bitcoin noong unang bahagi ng Pebrero ay nagtulak sa kumpanya na i-liquidate ang malaking bahagi ng mga pautang na inilaan para sa deal. Lahat ng liquidation ay naisagawa sa ibaba ng 81.4% LTV cap, kaya nanatiling buo ang kabuuang collateral package sa $200 milyon habang tumataas ang cash sa funding account.

Nakatuon ang pagsusuri ng S&P sa pag-uugali sa default, mga recovery rate sa panahon ng sapilitang pagbebenta, at konsentrasyon ng mga nanghihiram. Dahil ang Ledn ay pangunahing nag-u-underwrite laban sa kolateral na bitcoin sa halip na sa creditworthiness ng nanghihiram, limitado ang naibibigay na pananaw ng tradisyonal na consumer loan metrics.

Sa pinaka-matindi nitong ‘A’ stress scenario, nagmodelo ang S&P ng 100% default assumption. Para sa BBB- rated na Class A tranche, nag-apply ito ng 79% default rate at 68% na inaasahang recovery. Kasama sa mga istruktural na pananggalang ang over-collateralization, mga early amortization trigger, at isang liquidity reserve na pinondohan sa 5% ng note balance.

May dalawang tranche ang deal, kung saan ang isa ay nakakuha ng investment-grade status at na-presyuhan sa 335-basis-point na spread sa ibabaw ng benchmark rate. Jefferies Financial Group Inc. ang nagsilbing nag-iisang structuring agent at bookrunner. Itinampok din ng S&P na ang liquidation engine ng Ledn ay nakapagsara ng 7,493 pautang sa loob ng pitong taon nang walang pagkalugi sa principal. Simula sa 2027, ang mga na-renew na pautang ay mangangailangan ng cash interest payments, isang hakbang na idinisenyo upang pagaanin ang presyon sa liquidity.

Gayunman, nananatiling pangunahing panganib ang volatility ng bitcoin. Kapag mabilis bumabagsak ang mga presyo, nagaganap ang mga liquidation sa mga kondisyong stressed sa merkado, kung saan ang execution slippage ay maaaring magpababa sa mga recovery. Para sa mga mamumuhunan, ang deal na ito ay parehong isang milestone at paalala na ang crypto-backed credit ay nabubuhay at namamatay ayon sa katatagan ng presyo.

FAQ 🌎

• Ano ang $188 milyon na bond transaction ng Ledn?
  Naglabas ang Ledn ng $188 milyon sa asset-backed securities na sinusuportahan ng mahigit 5,400 consumer loan na may kolateral na Bitcoin, na nagmamarka ng isang kauna-unahang crypto-linked ABS deal.
• Paano napoprotektahan ang mga mamumuhunan sa ABS na ito ng bitcoin loan?
  Kasama sa mga proteksyon ang over-collateralization, mga awtomatikong liquidation ng bitcoin sa ibaba ng 81.4% LTV, mga early amortization trigger, at isang 5% liquidity reserve.
• Sino ang nag-rate at nag-structure ng Ledn bond deal?
  Sinuri at ni-rate ng S&P Global Ratings ang transaksyon, habang ang Jefferies Financial Group Inc. ang nagsilbing nag-iisang structuring agent at bookrunner.
• Anong mga panganib ang hinaharap ng mga bond na sinusuportahan ng bitcoin?
  Ang pangunahing panganib ay ang volatility ng presyo ng Bitcoin, na maaaring mag-trigger ng mga default na dulot ng margin at magpilit ng mga liquidation sa pababang o manipis ang liquidity na mga merkado, na posibleng magpababa sa mga recovery value.