CFTC Naglathala ng mga FAQ na Nagpapakahulugan sa mga Papel ng Bitcoin, Ether, at Stablecoin sa Margin

Pormal na Itinatakda ng CFTC ang Pagtrato sa Crypto Margin Gamit ang Risk-Based Haircuts

Umuunlad ang regulasyong pagtrato sa bitcoin, ether, at stablecoins sa loob ng mga pamilihan ng derivatives sa U.S. tungo sa nakabalangkas na pangangasiwa sa halip na pagbabawal. Noong Marso 20, inilabas ng Commodity Futures Trading Commission ang mga tugon sa FAQ na nagdedetalye kung paano maaaring gamitin ng mga rehistradong entidad ang bitcoin, ether, at iba pang crypto asset.

Ibinahagi ni CFTC Chairman Mike Selig sa X:

“Dahil ang Project Crypto ay isa nang pinagsamang inisyatiba, ang pag-aayon ng pagtrato sa haircut sa SEC para sa mga rehistradong entidad ay isa pang hakbang tungo sa paghahatid ng malinaw, pare-parehong mga patakaran para sa mga kalahok sa merkado.”

Ipinapakilala rin ng balangkas ang mga tinukoy na pagsasaayos sa pagpapahalaga (valuation adjustments) na nakaaapekto sa kung paano gumagana ang bitcoin, ether, at mga payment stablecoin bilang kolateral.

Ang pagtrato sa haircut ay nagtatakda ng risk discount sa mga asset na ginagamit bilang margin, ibig sabihin mas malalaking bawas sa kinikilalang halaga ang natatanggap ng bitcoin at ether kaysa sa mga payment stablecoin kapag inilalapat sa mga kalkulasyon ng kolateral. Sa ilalim ng gabay, ang mga proprietary position sa bitcoin at ether ay maaaring humarap sa 20% capital charge, habang ang mga payment stablecoin ay sasailalim sa mas mababang 2% na pagsasaayos, na sumasalamin sa mga pagkakaiba sa volatility at panganib sa liquidity.

Sa ibang bahagi, inilalatag ng gabay ang isang phased approach na sa simula ay nagpapakitid kung aling mga crypto asset ang kuwalipikado bilang margin collateral. Tinutukoy nito, “sa loob ng tatlong buwang panahon na nagsisimula sa petsa kung kailan unang tumanggap ang FCM [futures commission merchant] ng mga crypto asset mula sa mga customer, ang FCM ay maaari lamang tumanggap ng mga crypto asset sa anyo ng mga payment stablecoin, bitcoin, o ether bilang margin collateral mula sa mga customer at maaari lamang magdeposito ng mga proprietary payment stablecoin bilang residual interest sa mga customer account para sa futures, foreign futures, at cleared swaps.”

Nililimitahan ng mga Restriksiyon ang Paggamit Sa kabila ng Mas Malawak na Pagtanggap ng Merkado

Partikular na nililimitahan ng mga hangganan kung paano maaaring pangasiwaan ang bitcoin, ether, at iba pang crypto asset sa mga istruktura ng segregated account sa kabila ng mas malawak na pagtanggap sa ibang lugar. Sinabi ng ahensya:

“Ang isang FCM na umaasa sa no-action position sa CFTC Staff Letter 26-05 ay hindi maaaring magdeposito ng mga proprietary crypto asset (hal., bitcoin, ether, o iba pang crypto asset), bukod sa mga payment stablecoin, sa mga customer segregated account bilang residual interest.”

Ang tinukoy na Staff Letter 26-05 ay nagtatatag ng isang no-action framework na nagpapahintulot sa mga futures commission merchant na gumamit ng bitcoin, ether, at stablecoins bilang margin collateral sa ilalim ng mga tinukoy na kundisyon, kabilang ang mga obligasyon sa pag-uulat at risk-based na pagtrato sa kapital.

Sa kabuuan, nananatiling pinahihintulutan ang BTC, ETH, at stablecoins sa mahahalagang bahagi ng ecosystem ng derivatives, kabilang ang mga kalkulasyon ng margin at kolateral ng clearinghouse, ngunit ang paggamit ng mga ito ay nalilimitahan ng mga tiyak na kundisyong pang-regulasyon. Hindi maaaring gamitin ang mga crypto asset bilang margin para sa mga uncleared swap, at ang mga pondo ng customer ay nililimitahang ma-invest sa stablecoins sa labas ng makitid na tinukoy na pagtrato bilang residual interest, habang kinakailangang sumunod ang mga kumpanya sa mga kinakailangan sa onboarding, pag-uulat, at pamamahala ng panganib kapag isinasama ang mga asset na ito.

FAQ 🧭

• Paano naaapektuhan ng balangkas ng CFTC ang bitcoin at ether sa derivatives?
  Nanatili silang pinahihintulutan ngunit nahaharap sa mas mataas na mga haircut at mas mahigpit na mga limitasyon sa kolateral.
• Bakit mas pabor ang pagtrato sa stablecoins kaysa sa bitcoin at ether?
  Mas mababang volatility at mas matibay na liquidity ang nagreresulta sa mas maliliit na capital charge.
• Maaari bang gamitin ang mga crypto asset bilang margin sa lahat ng derivatives trade?
  Hindi, hindi sila kasama bilang margin sa mga uncleared swap.
• Ano ang dapat bantayan ng mga mamumuhunan sa ilalim ng mga bagong tuntunin?
  Maaaring maimpluwensiyahan ng mga antas ng haircut at mga restriksiyon sa kolateral ang institusyonal na demand sa crypto.