Bullish Nagrehistro ng $564M Pagkalugi sa Q4 Habang ang Volume ng Bitcoin Options ay Umabot ng $9B

Pinapakita ng Kita ng Bullish ang Paglago ng Opsiyon na Namlampas sa Sakit sa Accounting

Noong Huwebes, sinabi ng Bullish na ang netong kita para sa quarter na nagtatapos sa Dis. 31, 2025, ay bumagsak sa isang pagkawala ng $563.6 milyon, o $3.73 kada diluted share, kumpara sa $158.5 milyong kita noong nakaraang taon. Ang pagbagsak ay dulot ng mga pagbabago sa halaga ng patas sa digital assets at pamumuhunan, kasabay ng mas mataas na gastusin na kaugnay sa kundisyon ng merkado at muling pagsukat ng accounting.

Sa ilalim ng pangunahing pagkawala na iyon, nagkaroon ng malinaw na ibang larawan ang palitan sa batayang na-adjust. Ang na-adjust na kita ay umakyat sa $92.5 milyon sa ika-apat na quarter, mula sa $55.2 milyon isang taon na ang nakalipas, habang ang na-adjust na EBITDA ay tumaas sa $44.5 milyon mula sa $15.8 milyon. Naabot ng na-adjust na netong kita ang $28.9 milyon, higit sa pitong beses sa naunang taon.

Iniulat din sa kita ng Bullish na nanatiling medyo malaki ang aktibidad ng trading. Ang pagbebenta ng digital asset ay umabot sa $64.3 bilyon para sa quarter, bahagyang mas mababa sa $66.0 bilyon na nalog noong parehong panahon ng 2024. Para sa buong taon, ang pagbebenta ng digital asset ay umabot sa $244.8 bilyon, kumpara sa $250.2 bilyon noong 2024.

Ang namumukod na lugar ng paglago ay mga derivatives. Sinabi ng Bullish na ang kanyang merkado ng pagpipilian ng bitcoin ay lumampas ng $9 bilyon sa pinagsama-samang dami ng trading at naabot ang mataas na open interest (OI) na $4 bilyon sa Enero 31, 2026, ginagawa itong pangalawa globally para sa BTC options open interest noong panahong iyon.

Nag-expand din ang subscription, services, at iba pang kita, nakinabang mula sa liquidity services, institutional partnerships, at kontribusyon mula sa mga Coindesk-related na negosyo. Ang segment na iyon ay nakatulong na bawasan ang mas mababang na-adjust na transaction revenue, na bumaba taon-taon habang humihigpit ang spreads.

Sa balance sheet, iniulat ng Bullish ang gross liquid assets na $3.72 bilyon sa katapusan ng taon, na may net liquid assets na $2.86 bilyon, na nagrereflect ng mas mataas na digital asset holdings at cash kumpara sa nakaraang taon. Umakyat ang kabuuang assets sa $3.96 bilyon mula sa $3.05 bilyon. Ang Bullish ay ranggo rin bilang pang-anim na pinakamalaking pampublikong kompanya batay sa dami ng BTC na nasa balance sheet nito.

Inilarawan ng pamunuan ang quarter bilang isang panahon ng transisyon. Ipinaliwanag ni CEO Tom Farley na ang kompanya ay nakaposisyon upang makinabang mula sa pagtaas ng adoption sa onchain, habang tinuro ni CFO David Bonanno ang lumalawak na operational leverage at record na na-adjust na resulta.

Basahin din: ‘Patuloy Akong Bibili’: Dave Portnoy Nagdodoble sa XRP Habang Bumabagsak ang Presyo

Sa hinaharap, inaasahan ng Bullish ang subscription, services, at iba pang kita para sa 2026 na nasa $220 milyon hanggang $250 milyon, na may na-adjust na operational expenses na inaasahan sa pagitan ng $210 milyon at $230 milyon. Ang finance expense ay inaasahang nasa pagitan ng $52 milyon at $60 milyon.

Ang buod: Ang volatility sa accounting ay mabigat na nakaapekto sa naiulat na kita, ngunit ang pangunahing negosyo ng palitan—lalo na ang bitcoin options—ay mabilis na sumusulong, nagbibigay sa mga mamumuhunan ng marami pang pag-uusapan sa ilalim ng pulang tinta.

FAQ ❓

• Bakit nag-post ng malaking Q4 na pagkawala ang Bullish?
  Ang pagkawala ay dulot ng mga fair-value adjustments sa digital assets at pamumuhunan sa ilalim ng IFRS accounting.
• Paano nag-perform ang Bullish sa na-adjust na batayan?
  Na-adjust na kita, EBITDA, at netong kita lahat ay tumaas ng malaki taon-taon sa ika-apat na quarter.
• Ano ang namukod-tangi sa aktibidad ng trading ng Bullish?
  Ang merkado ng pagpipilian ng bitcoin nito ay umabot sa $9 bilyon sa dami at naabot ang $4 bilyon sa open interest.
• Ano ang forecast ng Bullish para sa 2026?
  Inaasahan ng kompanya ang $220 milyon hanggang $250 milyon sa subscription at services revenue na may kontroladong operational expenses.