Bagong Patnubay ng SEC ang Tumatarget sa mga DeFi Interface, mga Self-Custodial Wallet, at mga Pagsisiwalat sa Pagra-route ng Pagpapatupad

Mahahalagang Punto:

• Naglabas ang Division of Trading and Markets ng SEC ng gabay noong Abril 13, 2026, na nagpapahintulot sa mga provider ng crypto UI na laktawan ang pagpaparehistro bilang broker-dealer kung natutugunan ang 12 kundisyon.
• Ang pahayag, na nakatakdang mag-expire sa Abril 13, 2031, ay nagpapahiwatig ng layunin ng SEC na linawin ang pederal na batas sa securities para sa mga front-end ng decentralized exchange at mga self-custodial wallet.
• Dapat ibunyag ng mga Covered User Interface Providers ang mga bayarin, mga panganib ng MEV, at mga conflict of interest; kung hindi, nanganganib silang mahulog sa labas ng saklaw ng no-action ng SEC.

Pinahihintulutan ng SEC ang mga Operator ng Crypto Interface na Laktawan ang Pagpaparehistro bilang Broker-Dealer sa Ilalim ng 12 Kundisyon

Tinutukoy ng pahayag ang tinatawag ng SEC na “Covered User Interface Providers,” isang kategoryang kinabibilangan ng mga website, browser extension, at mobile app na idinisenyo upang tulungan ang mga user na ihanda at isumite ang mga transaksiyon ng crypto asset securities sa pamamagitan ng mga self-custodial wallet.

Karaniwang kino-convert ng mga interface na ito ang mga parameter ng transaksiyon na itinakda ng user, gaya ng direksiyong bumili o magbenta, dami, uri ng asset, at saklaw ng presyo, tungo sa mga utos na nababasa ng blockchain. Maaari rin silang magpakita ng datos sa merkado, tinatayang gas fee, at mga available na ruta ng pag-execute. Karaniwang naniningil ang mga provider ng nakapirming porsiyento bawat transaksiyon.

Sa ilalim ng Seksyon 15(a) ng Securities Exchange Act of 1934, ang sinumang tao na ang negosyo ay magpaganap ng mga transaksiyon sa securities para sa iba ay karaniwang kinakailangang magparehistro bilang broker. Sinabi ng staff ng SEC sa pahayag na hindi ito tututol sa isang Covered User Interface Provider na mag-operate nang walang naturang pagpaparehistro, basta’t natutugunan ng provider ang 12 tiyak na kundisyon.

Sinasaklaw ng mga kundisyong iyon kung paano hinahawakan ng mga interface ang pagko-customize ng user, mga istruktura ng bayarin, execution routing, mga kaakibat na trading venue, at mga obligasyon sa pagbubunyag. Dapat pahintulutan ng provider ang mga user na i-adjust ang mga default na setting ng transaksiyon at magbigay ng mga materyal na pang-edukasyon upang suportahan ang mga pasyang iyon. Hindi maaaring manghikayat ang provider ng mga user tungo sa mga partikular na transaksiyon ng crypto securities o mag-alok ng payo sa pamumuhunan.

Sa routing, kung iisang execution path lamang ang ipinapakita ng isang interface, dapat makita ng mga user ang mga alternatibo. Kung maraming ruta ang lumilitaw, dapat mag-alok ang interface ng mga obhetibong tool sa pag-sort, gaya ng ayon sa presyo o bilis, nang hindi tinatawag ang alinmang ruta bilang “pinakamahusay” na opsyon.

Dapat malimitahan ang kompensasyon sa isang nakapirming singil na pare-parehong ipinapatupad sa lahat ng produkto, ruta, venue, at counterparty. Hindi maaaring mag-iba ang bayad batay sa kung aling trading venue ang pinili o kung aling asset ang sangkot.

Malawak ang mga kinakailangan sa pagbubunyag. Dapat ipaalam ng mga provider sa mga user na ang operator ay hindi nakarehistro sa o nireregula ng SEC kaugnay ng operasyon ng interface. Dapat din nilang ibunyag ang lahat ng bayarin at ang mga paraan ng pagkalkula nito, mga conflict of interest, mga patakaran sa cybersecurity, mga gawain sa proteksiyon ng datos na may kaugnayan sa mga estratehiya ng maximal extractable value, at mga detalye tungkol sa bawat konektadong trading venue o liquidity pool.

Dapat malinaw na matukoy ang anumang kaakibat na trading venue, at dapat kumonekta ang interface sa mga venue na iyon sa parehong mga tuntunin gaya ng sa anumang hindi kaakibat na platform.

Inililista rin ng pahayag ang mga aktibidad na ganap na nag-aalis sa isang provider mula sa saklaw nito. Ang mga operator na nakikipagnegosasyon ng mga termino ng transaksiyon, humahawak ng pondo ng user, nag-eexecute o nagsi-settle ng mga trade, nagpoproseso ng dokumentasyon ng trade, o tumatanggap at nagro-route ng mga order ay hindi saklaw ng no-action na posisyon ng staff.

Sinabi ng SEC na ang pagpapanatili ng mga patakaran, pamamaraan, at panloob na mga rekord, kabilang ang paggamit ng onchain na datos ng transaksiyon kasama ng mga pribadong aklat, ay maaaring makatulong sa mga provider na ipakitang sila ay nag-ooperate sa loob ng mga limitasyon ng pahayag.

Sinabi ng staff na tinatanggap nito ang mga komento mula sa publiko. Maaaring isumite ang mga pagpapasa nang elektroniko sa rule-comments@sec.gov na may “File Number 4-894” sa subject line. Kung walang anumang intervening na aksiyon mula sa Komisyon, ituturing na binawi ang pahayag sa Abril 13, 2031.