Ang Ulat ng Wintermute ay Nag-ulat ng Pagbagsak sa 3 Pangunahing Daan ng Pagkatubig ng Crypto

Nagbabadya ng Pagbagal ng Paglago ng ETF at DAT, Nagbababala ang Wintermute sa Internal Market Rotation

Ayon sa Wintermute, ang algorithmic trading firm at crypto market maker, bumagal ang mga pasok sa pamamagitan ng stablecoins, exchange-traded funds (ETFs), at digital asset treasuries (DATs), kahit na ang mas malawak na monetary backdrop ay nananatiling nag-aakomoda. Ang stablecoins ay nakaranas ng pagbaba ngayong linggo sa unang pagkakataon sa loob ng ilang buwan.

Ipinaliwanag ng manunulat at desk strategist na si Jasper De Maere na bagama’t ang pag-ampon ang nagtutulak sa mga pangmatagalang trend, ang liquidity ang nagtatakda ng direksyon ng presyo—at sa kasalukuyan, ang liquidity ay umiikot lamang kaysa dumadami. Ipinapakita ng data ng Wintermute na ang tatlong liquidity channels—stablecoins, ETFs, at DATs—ay patuloy na plateau matapos ang malakas na paglago hanggang huli ng 2024 at unang bahagi ng 2025.

Ang pinagsamang DAT at ETF holdings ay tumaas mula halos $40 bilyon sa $270 bilyon, habang ang stablecoins ay dumoble mula $140 bilyon sa $290 bilyon bago nagpatag. Pinansin ni De Maere na ang pagbagal na ito ay senyales ng mas kaunting bagong pondo na pumapasok sa ekosistema, hindi lamang pag-ikot ng kapital.

Bawat channel ay sumasalamin sa ibang pinagmumulan ng liquidity, ayon kay De Maere: ang stablecoins ay nagpapakita ng crypto-native sentiment, ang DATs ay sumusubaybay sa institutional yield appetite, at ang ETFs ay kumakatawan sa tradisyunal na alokasyon ng finance. Sa lahat ng tatlo ay pumapantay, sinabi ng Wintermute na ang merkado ay internal na pinadarama, kung saan ang liquidity ay gumagalaw sa pagitan ng mga sektor imbes na pumapasok mula sa labas.

Labas ng crypto, binibigyang-diin ng Wintermute na nananatiling malaki ang global liquidity (M2), ngunit ang mataas na SOFR rates ay patuloy na naglalagay ng salapi sa Treasury bills. Kahit na matapos ang US quantitative tightening, sinabi ni De Maere na ang macro liquidity ay pumipili ng equities sa halip na digital assets sa ngayon.

Ayon kay De Maere, ang internal liquidity cycle na ito ang nagpapaliwanag ng kasalukuyang kilos ng merkado: agad na nawawala ang mga rally, sumisirit ang volatility mula sa liquidations, at sumisikip ang price breadth kahit na manatiling matatag ang kabuuang assets under management. Dagdag ng Wintermute na ang bagong kapital—maging sa pamamagitan ng sariwang stablecoin minting, ETF creations, o DAT issuance—ay magiging senyales na ang external liquidity ay nagbabalik sa crypto.

Hanggang sa panahong iyon, konklusyon ni De Maere, nananatili ang crypto sa isang “self-funded phase,” kung saan umiikot ang kapital, hindi nagko-compound—isang pattern na pamilyar sa sinumang nakasaksi kung paano umikot ang liquidity sa mga nakaraang crypto cycles.

FAQ ❓

• Sino ang may-akda ng ulat ng Wintermute sa crypto liquidity?
  Ang pagsusuri ay isinulat ni Jasper De Maere, isang mananaliksik sa global trading firm na Wintermute.
• Ano ang tinutukoy ng Wintermute bilang tatlong liquidity channels ng crypto?
  Stablecoins, exchange-traded funds (ETFs), at digital asset treasuries (DATs).
• Bakit sinasabing bumagal ang mga pasok ng Wintermute?
  Ang mataas na SOFR rates at ang pagkiling ng mga mamumuhunan sa equities ay lumilihis sa liquidity mula sa crypto.
• Kailan maaring bumalik ang liquidity sa merkado ng crypto?
  Ayon kay De Maere, ang muling pagkakaroon ng stablecoin minting, mga pasok ng ETF, o paglago ng DAT ang magtatakda ng pagbalik ng external na kapital.