Ang Supply Sink: Bakit Ang Bitcoin Exchange Reserves ay Hindi na Nagdidikta ng Presyo ng Trend

Ang Dakilang Exodus ng Palitan: Isang Paglipat patungo sa Pangmatagalang Kustodiya

Noong 2025, ang bitcoin ay dumaan sa serye ng mga pundamental na pagbabago, mula sa isang spekulatibong asset na may mataas na panganib patungo sa pangunahing haligi ng pandaigdigang sistema ng pananalapi. Habang ang presyo ay umabot sa isang makasaysayang tugatog na tinatayang nasa $126,000 bago maging matatag sa hanay na $80,000 hanggang $90,000, ang pangunahing kuwento ng taon ay isang malalim na pagbabago sa istruktura ng merkado.

Ang pagpasa ng GENIUS Act sa Estados Unidos at ang pag-aampon ng Strategy “playbook” ay nagtatag ng bitcoin bilang isang karaniwang pamantayan para sa treasury ng korporasyon. Kasabay nito, ang mga bitcoin exchange-traded funds (ETFs) ay nagbago mula sa simpleng mga sasakyang pasukan patungo sa sopistikadong mga instrumento sa pamilihan—isang pag-unlad na labis na nagpahina sa makasaysayang volatility ng cryptocurrency. Gayunpaman, isang dinamika na hindi gaanong nabigyan ng pansin ay ang bumababang epekto ng bumabagsak na reserba ng palitan.

Magbasa pa: Ang Kamatayan ng 4-Taong Siklo: Mga Eksperto sa Bagong Macro Reality ng Bitcoin

Ang data ng merkado ay nagbubunyag na mula Enero 1, 2025, hanggang Enero 7, 2026, ang kabuuang reserba ng bitcoin sa mga pandaigdigang palitan ay bumagsak mula 2.93 million BTC patungong 2.48 million BTC. Mahalaga, ang exodus na ito ay nagpatuloy kahit sa mga panahon ng pababang presyon sa presyo, nagpapahiwatig ng pag-alis mula sa tradisyunal na pag-uugali ng “panic-selling.”

Sa halip, ang trend ay nagpapahiwatig na ang mga malalaking mamimili, kasama ang mga ETFs at treasury ng korporasyon, ay agresibong naglilipat ng liquidity sa cold storage para sa pangmatagalang kustodiya. Sa loob ng higit sa isang dekada, ang “supply on exchanges” metric ay nagsilbing maaasahang bellwether para sa bullish sentiment; ang simpleng lohika: mas kaunting mga coin na magagamit para sa pagbebenta ay nangangahulugang mas mababang threshold para sa pagtaas ng presyo.

Ang korelasyon na ito ay nanatiling standard sa industriya sa unang kalahati ng 2025, ngunit ang kuwento ay nagulo matapos ang Oct. 10 flash crash. Sa susunod na 60 araw, nasaksihan ng merkado ang bihira at nakapagtatakang detachment: ang mga balanse ng exchange at mga presyo ng BTC ay sabay na bumagsak.

Pag-redefine ng Liquidity Metrics

Habang ang bitcoin ay bumangon muli habang papatapos ang 2025, nagpatuloy ang pagbaba ng mga balanse ng exchange. Ang muling pagbabalik ng “supply sink” na ito ang nagpabalik ng sigla, ngunit marami ang mga eksperto na nagbabala na ang sukatan na ito ay hindi na maaasahang tagapagpahiwatig ng pagtaas ng bitcoin.

Si Martins Benkitis, co-founder at CEO ng Gravity Team, ay nagmumungkahi na ang tradisyunal na pagsubaybay sa balanse ng exchange ay nawawala na sa panahon.

“I question whether this has a direct impact on price, as BTC custody is naturally evolving,” sabi ni Benkitis. “Ang mga trader, lalo na ang mga institusyon, ay lalong gumagamit ng off-exchange custody. Bukod pa rito, ang mga tagapagtaguyod ngayon ay nagtatrabaho nang malapit sa mga palitan upang payagan ang mga off-exchange na assets na magamit bilang collateral. Bilang resulta, ang liquidity ay mas mahalagang sukatan na dapat bantayan kaysa sa simpleng mga balanse ng exchange.”

Si Iva Wisher, ang tagapagtatag at CEO ng MIDL, ay tinitingnan ang pagbabago na ito bilang palatandaan ng “growing pains” ng institusyon. Inilalarawan ni Wisher ang kasalukuyang kalagayan ng bitcoin hindi sa mga tuntunin ng pagpapahalaga kundi sa mga tuntunin ng kapanahunan.

“A growing share of supply is settling into long-term ownership,” sabi ni Wisher. “Ang merkado ay lumalayo mula sa patuloy na churn patungo sa isang matatag na base ng paghawak. Sa kapaligirang ito, ang presyo ay mas naaapektuhan hindi ng panandaliang pagbabago ng mood kundi ng mas pundamental na realidad: kung gaano karami ang asset na talagang magagamit para sa kalakal.”

Ang ‘Bagong Normal’ ng Volatility

Parehong sumasang-ayon ang mga eksperto na habang ang merkado ay nagmamature, ang mas manipis na liquidity sa mga palitan ay lumilikha ng mas makabuluhang kapaligiran. Ayon kay Benkitis, ang mas manipis na mga libro ng order ay nagdaragdag ng “upside convexity,” na nangangahulugang kahit maliit na daloy ng pagbili ay maaaring agresibong makapagpabago ng mga presyo.

Nakikita ni Wisher ito bilang isang “constructive” na ebolusyon. “Ang mga galaw ay mas mabilis, ngunit ang merkado ay tumutugon sa tunay na demand sa halip na madi-dilute ng mababang-paniwalang kalakalan,” sabi niya.

Nang tanungin kung sa anong threshold maaaring mag-trigger ng “liquidity crisis” para sa mga gumawa ng merkado ang pagbaba, nanatili si Benkitis na ang mga balanse ng exchange ay hindi nagsasabi ng buong kuwento nang walang mas malawak na pagsusuri ng mga cold wallet na hawak ng mga third-party custodian. Para kay Wisher, ang tunay na signal ay ang pag-uugali.

“Kapag ang pakikilahok ay nananatili kahit sa ilalim ng stress, ito ay ang tanda ng merkado na sa wakas ay nagiging mature na,” sabi ni Wisher.

FAQ 💡

• Ano ang nagbago para sa bitcoin noong 2025? Nagbago ito mula sa isang spekulatibong asset patungo sa isang pandaigdigang haligi ng pananalapi.
• Bakit bumababa ang reserba ng palitan? Ang mga institusyon at ETFs ay inilipat ang BTC sa pangmatagalang cold storage.
• Naaapektuhan ba nito ang mga senyales ng presyo? Ayon sa mga eksperto, ang liquidity ngayon ay mas mahalaga kaysa sa simpleng mga balanse ng palitan.
• Paano nagbabago ang volatility? Ang mas manipis na mga libro ng order ay nagpapabilis sa galaw ng presyo ngunit mas konektado sa tunay na demand.