Ang Pagharang sa Hormuz ay Nagpadala sa 10-Taong Yield ng Bond ng Japan sa Pinakamataas sa Loob ng 25 Taon

Mahahalagang Punto:

• Umabot sa 2.39% ang ani ng 10-taong bono ng Japan pagsapit ng unang bahagi ng Abril 2026, ang pinakamataas mula 1999, habang pinasiklab ng blockade ng Iran sa Hormuz ang mga pangamba sa implasyon.
• Humaharap ang Bank of Japan sa desisyon sa pagtaas ng rate sa pulong nitong Abril 27-28, at tinataya ng merkado ang 60-70% na posibilidad ng aksyon.
• Nangako ang Japan ng rekord na paglabas ng 80 milyong bariles mula sa reserba, ngunit nagbabala ang mga analyst na ang matagal na pagkaantala ay may panganib ng stagflation at pagtaas ng pagkasumpungin sa pandaigdigang merkado.

Ang Blockade ng Iran sa Strait of Hormuz ay Nagpapataas ng Alarma sa Bond Market ng Japan

Umabot sa 2.38% hanggang 2.39% ang ani ng 10-taong Japanese government bond sa unang bahagi ng Abril 2026, lumampas sa mga antas na hindi na nakita sa mahigit dalawang dekada at nalampasan ang rurok noong krisis pinansyal ng 2008 ng humigit-kumulang 30 basis points. Tumama rin sa 1.72% ang 5-taong ani, papalapit sa sarili nitong rekord na saklaw.

Nagpatupad ang Iran ng de facto na blockade sa Strait of Hormuz noong huling bahagi ng Pebrero at unang bahagi ng Marso 2026 kasunod ng mga operasyong militar ng U.S. at Israel laban sa bansa. Bumagsak ang daloy ng mga tanker sa strait sa mas mababa sa 10% ng normal na antas sa ilang ulat, na nag-alis ng milyun-milyong bariles kada araw mula sa pandaigdigang suplay.

Ang Japan ay hindi nakapuwesto upang saluhin ang ganitong kalaking tama. Noong fiscal 2024, ang Gitnang Silangan ang nag-supply ng 95.9% ng crude imports ng bansa, kung saan ang UAE ay 43.6%, ang Saudi Arabia ay 40.1%, Kuwait ay 6.4%, at Qatar ay 4.1%. Bawat bariles mula sa mga supplier na iyon ay dumaraan sa Hormuz.

Sumirit ang Brent crude lampas $113-$116 kada bariles noong Marso, at ang pisikal na Dubai crude ay umabot pa sa $170 sa ilang pagkakataon. Lumuwag ang mga presyo sa saklaw na $100 hanggang $110 pagsapit ng unang bahagi ng Abril, ngunit nananatiling mataas sa gitna ng kawalang-katiyakan sa diplomasya. Lumampas din sa $100 ang U.S. WTI. Nagkoordina ang International Energy Agency ng mga emergency na paglabas ng reserba kasama ang mga apektadong bansa upang pabagalin ang pinsala.

Mabilis kumilos ang Tokyo. Inutusan ng Ministry of Economy, Trade and Industry ang sampung domestic storage base noong Marso 9, 2026, na maghanda para sa paglabas ng mga reserba ng estado. Kalaunan, ang Japan ay nangakong maglalabas ng humigit-kumulang 80 milyong bariles, mga 45 araw na suplay, upang salagin ang pagkabigla. Ito ang pinakamalaking ganitong drawdown sa kasaysayan ng Japan. Nauna nang kinuha ang mga reserba ng pribadong sektor. Tinitingnan ng mga opisyal at analyst ang mga hakbang bilang pansamantalang ginhawa, hindi solusyon.

Direktang naipasa sa presyo ng mga mamimili ang pagtaas ng gastos sa enerhiya. Ang mas mahinang yen, na nakikipagpalitan malapit sa 160 laban sa dolyar, ay nagpalala ng pinsala sa pamamagitan ng pagpapamahal sa mga import na nakapresyo sa dolyar. Pinanatili ng Bank of Japan (BOJ) ang short-term rate nito sa 0.75% sa huli nitong pulong ngunit nanatili ang bias sa paghihigpit. Sinabi ni Gobernador Kazuo Ueda na nananatili sa mesa ang karagdagang pagtaas kung ang pinakapundamental na implasyon ay tumutugma sa landas patungo sa 2% na target.

Tinataya na ngayon ng merkado ang 60% hanggang 70% na posibilidad ng pagtaas ng rate sa pulong sa polisiya ng BOJ sa Abril 27 hanggang 28. Nakikita ng Goldman Sachs ang Hulyo bilang mas malamang na timeline depende sa kung paano uunlad ang sitwasyon sa Gitnang Silangan. Direktang malinaw ang dilema ng BOJ: tumataas ang implasyong dulot ng enerhiya habang ang mas mataas na gastos ay nanganganib na pabagalin ang mas malawak na ekonomiya.

Ang Pag-unwind ng Yen-Carry Trade

Isasara ng mas mataas na mga rate ang isang yugto ng ultra-maluwag na patakarang pananalapi na nagtakda sa Japan mula pa noong bubble ng dekada 1990. Nakaupo na ang mga pangunahing life insurer sa humigit-kumulang $60 bilyon sa hindi pa naisasakatuparang pagkalugi sa mga hawak nilang Japanese government bond.

Umaabot sa labas ng Tokyo ang mga spillover. May hawak ang Japan na $1.225 trilyon sa U.S. Treasuries pagsapit ng Enero 2026, na ginagawa itong pinakamalaking dayuhang may hawak. Habang tumataas ang domestic yields, bumababa ang gana sa mga dayuhang bono. Naglalagay iyon ng pataas na presyon sa mga gastos sa pangungutang ng U.S..

Ang pagtaas ng JGB yields ay nagbabanta rin na i-unwind ang tinatayang $500 bilyon sa mga posisyong carry trade na pinondohan sa yen sa buong equities, utang ng emerging market, at crypto. Ang pagtaas ng rate ng BOJ noong kalagitnaan ng 2024 ay nag-trigger ng makabuluhang mga liquidation. Ang pag-uulit nito, habang naka-block pa rin ang Hormuz, ay maaaring mas tumama.

Hindi pa ipinapatupad ng Japan ang Armed Attack Situation Act, na magpapahintulot sa paglahok ng Maritime Self-Defense Force sa strait. Sumali ang pamahalaan sa isang koalisyong pinangungunahan ng U.K. na may mahigit 30 bansa, kabilang ang France, Germany, at Italy, na nananawagan sa Iran na ibalik ang malayang pagdaan.

Nagpahiwatig si Pangulong Trump na maaaring humupa ang tunggalian sa Iran sa loob ng ilang linggo, ngunit iniwang bukas din ang posibilidad ng karagdagang pag-eskala. Wala pang nakikitang resolusyon hanggang nitong katapusan ng linggo.