Ang Murang-Bayad na Bitcoin ETF ng Morgan Stanley ay Nagpasiklab ng Digmaan sa Bayarin sa mga Issuer, Ayon sa Analyst

Mahahalagang Takeaways:

• Inilunsad ng Morgan Stanley ang MSBT na may 0.14% na bayarin, mas mababa kaysa Blackrock IBIT at pinaiigting ang fee war sa bitcoin ETF.
• Sabi ng analyst ng Bloomberg, maaaring pisilin ng fee war ang mga margin ng mga issuer habang pinalalawak ang access ng mga mamumuhunan.
• Maaaring magpatuloy ang dominasyon ng Blackrock maliban kung tumaas ang outflows o may pumasok na Vanguard na 10 bps na magpapa-istorbo sa pricing power.

Pinasiklab ng Morgan Stanley ang Bitcoin ETF Fee War sa Agresibong Pagpepresyo

Ang paglulunsad ng mas murang bitcoin exchange-traded fund (ETF) ay nagpapatingkad sa istruktural na kompetisyon sa mga merkado ng digital asset. Ang Morgan Stanley, isang pandaigdigang investment bank, ay naglabas ng bitcoin ETF nito (NYSE Arca: MSBT) na may 0.14% expense ratio noong Abril 8, na mas mababa kaysa Ishares Bitcoin Trust (IBIT) ng Blackrock at nagsenyas ng bagong yugto ng agresibong presyur sa pagpepresyo. Ipinapakita ng pagbabagong ito kung paanong ang fee compression ay maaaring magbago sa mga margin ng issuer at mga estratehiya ng alokasyon ng mga mamumuhunan.

Tinalakay ng Bloomberg Intelligence analyst na si Eric Balchunas ang mga implikasyon ng hakbang sa pagpepresyo ng Morgan Stanley. Sinabi niya sa social media platform X:

“Ang pagpasok ng MSBT sa 14bps ay maaaring makahikayat sa iba na magbawas, o sa mga bagong papasok na pumasok nang mas mababa pa.”

Ipinahihiwatig ng pahayag na ang napaka-kompetitibong bayarin ng MSBT ay maaaring mag-reset ng mga benchmark ng industriya, na magpapabilis sa kompetisyon sa presyo sa mga kasalukuyang kalahok habang pinabababa ang mga hadlang para sa mga bagong ETF entrant.

Sa kabuuan ng mapagkumpitensyang tanawin, kabilang na ngayon ang MSBT sa mga pinakamababang-gastos na bitcoin ETF, na mas mababa kaysa Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) na 0.15% at EZBC ng Franklin Templeton na 0.19%. Ang iba pang pangunahing issuer, kabilang ang Bitwise (BITB), Vaneck (HODL), at ARK 21Shares (ARKB), ay nasa pagitan ng 0.20% at 0.21%, habang ang IBIT ng Blackrock, FBTC ng Fidelity, at ilan pang kapareho ay nagpapanatili ng 0.25% na istruktura ng bayarin. Sa mas mataas na dulo, nananatili ang legacy GBTC ng Grayscale sa 1.50%, na sumasalamin sa mga istruktural na pagkakaiba nito at mas maagang pagpasok sa merkado. Ipinapakita ng pagkakaibang ito ang mabilis na pagsisikip ng fee band, kung saan ang mga bagong papasok ay lalong tumatarget sa presyong mas mababa sa 20 basis points upang makakuha ng bahagi.

Ang Presyur sa Bayarin ay Nagbabanta sa mga Margin Habang Pinatitibay ang Kapangyarihan ng Mamumuhunan

Ipinapahiwatig ng mas malawak na estratehiya ng Morgan Stanley ang mga ambisyong lampas sa simpleng paggambala sa bayarin, kung saan ang mga projection ay tumuturo sa hanggang $160 bilyon na potensyal na inflows na nakatali sa inisyatiba nitong bitcoin ETF. Ang ganoong sukat ay maaaring makapagpwersa nang malaki sa IBIT ng Blackrock, na nakikinabang sa malalim na liquidity, masisikip na spreads, at malakas na pag-ampon ng mga institusyon. Ipinapakita ng posisyon ng kumpanya ang lumalaking trend kung saan ang mga tradisyunal na higanteng pinansyal ay ginagamit ang mga bentahe sa distribusyon upang makuha ang bahagi ng crypto market.

Binigyang-diin ni Balchunas ang mas malalawak na ekonomikong kahihinatnan ng umiigting na kompetisyon sa bayarin sa buong sektor ng ETF. Sinabi niya:

“Ang fee wars ay bahagi ng buhay sa Terrordome = impiyerno para sa mga issuer, pero langit para sa mga mamumuhunan. Iyon nga lang, malamang hindi makakakita ng anumang bawas mula sa IBIT.”

Binibigyang-diin ng obserbasyon ang isang istruktural na realidad: ang pababang bayarin ay nagpapahusay sa access ng mamumuhunan habang pinipiga ang mga margin ng issuer, na nag-uudyok sa mga provider na umasa sa sukat, mga daloy, at kahusayan sa operasyon.

Sa kabila ng tumitinding presyur, patuloy na nagbibigay ng katatagan sa pagpepresyo ang pamumuno sa merkado para sa mga nangingibabaw na pondo. Binigyang-diin ni Balchunas na ang sukat ng IBIT at konsentrasyon ng liquidity ay pinananatili ang pricing power nito, at ang paggambala ay malamang lamang mangyari kung ang mga kakompetensya ay makapagbubunga ng tuloy-tuloy na outflows o kung maghain ang Vanguard ng produktong halos 10 basis point, isang senaryong itinuturing niyang lubhang hindi malamang. Ipinapakita ng dinamikang ito na ang katatagan ng bayarin ng IBIT ay nananatiling nakasandig sa bentahe nito sa liquidity maliban kung may lumitaw na malaking pagbabago sa kompetisyon.