Ang Mga Yield-Bearing Stablecoin ay Nakakaranas ng Mass Exodus Matapos ang Pagbagsak ng 3 Token

Matinding Pag-agos ang Tumama sa Nangungunang Yield-Bearing Tokens

Ang pinakabagong pagbagsak ay bumalot sa mga merkado ng decentralized finance (DeFi), na inilalantad ang kahinaan ng mga komplikadong collateral systems na nakatukod sa mga yield-bearing tokens. Ang pagkalugi ng linggong ito ay binigyang-diin ng sunud-sunod na pagbaba ng total value locked (TVL) sa dose-dosenang mga protokol.

Ayon sa Stablewatch.io na datos, ang pinakamalaking pitong-araw na pagbaba ng TVL ay nanggaling sa yUSD (-82.2%), mTBill (-59.5%), yUTY (-53.6%), at srUSD (-81.2%). Ilang mas maliliit na asset tulad ng syUSD (-63.3%), sdUSD (-61.0%), at sUSDx (-88.2%) ay halos naglaho.
Ang iba pang pangunahing yield-bearing coins ay nag-post din ng malalaking pagbagsak — syrupUSDC (-10.6%), sDAI (-33.6%), at syrupUSDT (-8.8%) — na nagsasaad kung gaano kabilis naubos ang kumpiyansa sa sektor.

Habang ang dagat ng mga yield-bearing stablecoins ay nagmasid sa kanilang pagkatubig na tumagas, karamihan ay nagawang mapanatili ang kanilang matatag na postura — maliban sa trio ng mga pasaway: deUSD, XUSD, at USDX. Bukod dito, kahit na may pulang tinta, isang dakot na asset ang nagawang makalampas sa trend. Ang USCC (Superstate) at sGHO (Aave) ay parehong tumaas ng higit sa 16% sa TVL sa linggong ito, habang ang gtUSDa (Gauntlet) ay tumaas ng 114.4%, na nagmamarka ng isa sa ilang maliwanag na bahagi sa gitna ng pagbagsak.

Ang Chain Reaction ng Depeg

Nagsimula ang krisis nang ang deUSD ng Elixir, isang synthetic stablecoin na dinisenyo upang makabuo ng kita sa pamamagitan ng DeFi collateral, ay depeg mula sa dolyar ng U.S. noong Nob. 6, 2025. Ang pagbagsak ay sinundan ng pagsisiwalat ng Stream Finance ng $93 milyong pagkalugi na puminsala sa collateral reserves ng deUSD. Ayon sa mga ulat, nang maproseso ng Elixir ang mga redemption para sa 80% ng mga may hawak, bumagsak ang presyo ng token sa humigit-kumulang $0.015.

Ang Stream Finance, na naghawak ng 90% ng natitirang suplay ng deUSD, ay iniulat na hindi nagsara ng mga posisyon o nagbayad ng pagkakalantad. Ang galaw na iyon ay sinasabing nagtulak sa Elixir na itigil ang mga withdrawal at makipag-ugnayan sa mga partner protocols upang mabawasan ang mga pagkalugi. Iniwan ng depeg ang libu-libong mga gumagamit na nawalan at nagpahayag ng mga panibagong panawagan para sa mas mahigpit na transparency sa onchain sa pamamahala ng DeFi collateral.

Ilang oras lamang matapos ang pagbagsak ng deUSD, ang XUSD — isa pang synthetic stablecoin na inisyu ng Stream Finance — ay nawalan din ng peg sa dolyar, bumagsak sa $0.20. Ang mga ulat ay ikinabit ang depeg sa isang $128 milyong exploit ng Balancer protocol, na nag-drain ng mga pangunahing liquidity pools at nag-trigger ng isang chain reaction ng mga liquidation.

Ang parehong exploit ay nag-destabilize din sa USDX, ang yield-bearing coin mula sa Stables Labs, na bumagsak sa saklaw na $0.30–$0.38 sa gitna ng panic-driven sell-offs. Ang liquidity crisis ay nagputol sa market cap ng USDX ng humigit-kumulang 65% sa isang araw at nagdulot ng matinding stress sa mga integrated protocols tulad ng Lista DAO at Pancakeswap.

Ang Stables Labs ay nag-anunsyo na ng isang recovery initiative, kabilang ang mga claim registration windows para sa mga apektadong may hawak batay sa onchain snapshots. Ngunit sa kabila ng mga bahagyang pagbabalik, ang USDX ay nananatiling malayo sa target na $1, na nagpapakita ng systemic risk na naka-ugnay sa algorithmic collateral design.

Kasulukuyang Kalagayan

Sa kategorya ng yield-bearing stablecoin, ang linggong ito ay nagkaroon ng daan-daang milyong pagbaba ng TVL. Ang sUSDe (Ethena) ay bumagsak ng 7% sa $4.66 bilyon, habang ang syrupUSDC (Maple) ay bumagsak ng 10.6% sa $1.18 bilyon. Ang epekto ng ripple ay umabot din sa mga secondary assets tulad ng sDAI (Sky) at vyUSD (YieldFi), parehong bumagsak ng mahigit sa 30% at 46%, ayon sa pagkakabanggit.

Ang karaniwang pangisdaan na pitong-araw na annual percentage yields (APYs) ay nag-fluctuate nang matindi. Halimbawa, ang APY ng yUSD ay bumaba ng 4.7% sa 8.73%, habang ang coreUSDC (Upshift) ay tumaas ng 8.2% sa 11.99%. Samantala, ang mBASIS (Midas) ay nagkaroon ng kapansin-pansin na 10.1% pagtaas ng APY sa 14.26%, nagpapahiwatig ng opportunistic risk-on na asal sa kabila ng laganap na pagkalugi.

Ang mga Synthetic at Algorithmic na Mga Disenyo ay Nasa Ilalim ng Lungga

Ang sunud-sunod na mga depegs ay muling nagsindi ng matagal nang pag-aalinlangan patungo sa algorithmic stablecoins. Ipinapansin ng mga DeFi analyst na habang ang mga yield-bearing stablecoins ay umaakit ng liquidity sa pamamagitan ng mataas na APYs, ang kanilang pag-asa sa synthetic collateral at automated balancing systems ay naglalantad sa kanila sa lumalaking tail risks.

Para sa maraming mga tagamasid, maaaring ito ang parehong sistematikong kahinaan na nagpatumba sa Terra’s UST, ngunit sa mas maliliit na dosis. Ang mga pagkakatulad ay mahirap na balewalain: cascading liquidations, mga redemption ay itinigil, at pagkakagulo sa pamamahala habang ang mga protocols ay nagmamadali upang i-patch ang mga butas sa real time.

Sa kabila ng kaguluhan, ilang mga protocols ang nakakita ng mga mahinahong pag-agos. Ang USCC ng Superstate ay nag-gain ng 16.3% sa TVL at ang sGHO ng Aave ay umakyat ng 16%, na maaaring nagpapakita ng muling paglitaw ng interes sa mga proyekto na may suporta sa institusyon o mas malinaw na transparency sa collateral.

Gayunpaman, sa kabuuang market capitalization na bumagsak ng 1.46% sa $20.43 bilyon sa nakalipas na 30 araw, pinatunayan ngayong nakaraang linggo na kahit na ang mga yield-bearing stablecoins — na matagal nang ibinebenta bilang mas ligtas na DeFi plays — ay hindi ligtas sa sistematikong panganib.

Inaasahan ng mga analyst ang patuloy na pagkasumpungin habang ang mga DeFi team sa likod ng mga uri ng token na ito ay nagtatrabaho upang maibalik ang tiwala. Ang mga dashboard ng Stablewatch.io ay patuloy na sinusubaybayan ang mga pag-agos at pagsasaayos ng APY, na may ilang mga token na nagpapakita na ngayon ng hindi pangkaraniwang taas na mga rate ng kita sa kanilang pagtatangka na makaakit muli ng liquidity providers.

Sa ngayon, malinaw ang kwento: ang habulan para sa kita sa DeFi stablecoins ay nagdadala ng mga panganib na kahit isang 20% APY ay hindi kayang itago.

FAQ ❓

• Ano ang nagdulot ng depeg ng mga stablecoin na deUSD, XUSD, at USDX?
  Ang bawat depeg ay nagmula sa mga pagkalugi sa collateral at liquidity crises na kaugnay ng $93 milyong exposure ng Stream Finance at ang Balancer DeFi hack.
• Gaano kalaki ang nawala sa merkado ng yield-bearing stablecoin sa nakaraang buwan?
  Ipinapakita ng datos mula sa Stablewatch.io na ang kategorya ay bumagsak ng 1.46% sa kabuuang market cap na $20.43 bilyon sa huling 30 araw.
• Anong mga stablecoin ang nakaranas ng pinakamasamang pagbaba ng TVL?
  yUSD, mTBill, srUSD, at sUSDx ang nagdusa ng pinakamatarik na 7-araw na mga outflow, bawat isa ay nawala ng higit sa 50% ng kanilang total value locked (TVL).
• Mayroon bang anumang yield-bearing stablecoins na nakakuha ng traksyon?
  Oo, ang USCC at sGHO ay parehong tumaas ng higit sa 16% sa TVL, na nagpapahiwatig ng piling mga pag-agos patungo sa iba’t ibang mga proyekto.