Ang Huling Milyon: Bakit Sinasabi ng mga Eksperto na ang Pagmimina ng 20 Milyong BTC ay Nagpapatibay ng “Napatutunayang Kakulangan”

Napapatunayang Kakapusan vs. Diskresyonaryong Patakaran

Nasa bingit ang Bitcoin network ng isang makasaysayang sikolohikal na hangganan. Sa 19,995,365 na bitcoin na naipalabas na noong Peb. 27, 2026, kulang na lang sa 4,700 coin bago maabot ang 20 milyong milestone. Sa kasalukuyang bilis ng hashrate, tinataya ng mga analyst na mangyayari ito sa pagitan ng Marso 12 at Marso 15, 2026, na magmamarka sa pagtatapos ng 17-taong sprint para mamina ang unang 95% ng kabuuang supply.

Kitang-kita ang kaibahan ng nakaraan at hinaharap ng bitcoin. Habang wala pang dalawang dekada ang ginugol upang maglabas ng 20 milyong coin, ang huling isang milyon ay dahan-dahang lalabas sa susunod na 114 na taon—at hindi matatapos hanggang humigit-kumulang 2140. Para sa sektor ng pagmimina, ang milestone na ito ay isang “mapait-tamis” na punto ng pagbabago: patunay ng programatikong pagiging maaasahan ng protocol ngunit isang malungkot na paalala na papalapit na ang pagtatapos ng panahon ng block subsidy.

Bagama’t maaaring ituring ito ng mas malawak na mundo ng pananalapi bilang isang simpleng kuryosidad, naniniwala ang mga lider ng industriya na pagtitibayin nito ang katayuan ng bitcoin bilang nangungunang “hard money” asset sa mundo. Inilalarawan ni Richard Usher, direktor ng trading sa Openpayd, ang milestone bilang isang “walang saysay na kaganapan” sa teknikal na aspeto, ngunit isang mahalagang “paalala para sa mga institusyon” na ang supply ng bitcoin ay parehong may hangganan at eksaktong nasusukat.

Ipinapahayag ni Nima Beni, tagapagtatag ng Bitlease, na dumarating ang milestone sa isang kritikal na sandali para sa pandaigdigang pananalapi. “Hindi bumibili ng mga naratibo ang mga institusyon; bumibili sila ng napapatunayang kakapusan,” sabi ni Beni. “Dalawampung milyon na ang namina ay nangangahulugang eksaktong 1 milyon ang natitira sa susunod na siglo. Matibay ang matematikang iyon anuman ang pagbabago-bago ng presyo o ang pabago-bagong buhangin ng regulasyon.”

Tinitingnan ni Przemek Kowalczyk, CEO at co-founder ng Ramp Network, ito bilang pagkakataon upang muling itakda ang diskurso tungkol sa “digital gold.” Binibigyang-diin niya na bagama’t nananatiling tradisyunal na ligtas-kanlungan ang ginto, ang hindi-diskresyonaryong paglalabas ng bitcoin ang nagbubukod dito mula sa mga fiat system kung saan ang supply ay kasangkapan ng patakaran sa halip na batas ng matematika. “Ito ay isang malinaw na sandali upang ipaliwanag ang kakapusan sa payak na mga termino,” sabi ni Kowalczyk, at binanggit na pinananatili nitong mahalaga ang naratibo ng store-of-value sa gitna ng makro na kawalan ng katiyakan.

Ang Krisis sa Security Budget

Ang paglipat mula sa ekonomiyang nakabatay sa subsidy patungo sa nakabatay sa bayarin ay nananatiling pinakamalaking umiiral na hadlang ng network. Sa kasalukuyan, ang mga bayarin sa transaksyon ay bumubuo ng 2% hanggang 5% ng kabuuang kita ng mga miner—isang bilang na inilalarawan ng mga eksperto bilang matematikal na hindi sapat upang mapanatili ang multi-exahash na seguridad ng network kapag nawala ang subsidy.

Ang puwang sa kita na ito ay nagpasiklab ng isang mainit na panloob na debate. May ilang developer na nagmungkahi ng mga “anti-spam” na panukala, gaya ng mga tumatarget sa Ordinals, upang bawasan ang mga transaksyong mabigat sa data. Gayunman, tinitingnan ng mga kritiko tulad ni Minchi Park, co-founder at COO ng Coinfello, ang mga pagsisikap na ito bilang mapanganib sa ekonomiya.

“Anuman kung tinitingnan mo ang Ordinals bilang isang pambihirang tagumpay o ‘rat poison squared,’ may malakas na dahilan para sa isang permissionless na ledger,” sabi ni Park. “Ang pagdeklara sa ilang satoshi bilang ‘hindi magagastos’ ay shortsighted; hindi natin mahuhulaan kung aling mga use case ang papahalagahan ng merkado sa hinaharap.”

Habang lumiit ang mga gantimpala sa block, dumaraan ang tanawin ng pagmimina sa isang malupit na ebolusyon. Ginagawang lantad ng 20 milyong milestone ang “presyur ng konsolidasyon.” Ayon kay Beni, ang mga miner na walang istruktural na bentahe sa gastos ay sadyang hindi makakaligtas sa paglipat patungo sa modelong nakaasa sa bayarin.

Upang mapunan ang puwang na ito sa susunod na siglo, tinutukoy ng mga eksperto ang dalawang pangunahing tagapag-udyok: malawakang scaling at institusyonal na pag-ampon. Ipinapakita nila ang isang hinaharap kung saan ang base layer ay magsisilbing high-value settlement layer na may premium na bayarin, habang ang Layer 2 na imprastraktura ang magtutulak ng bolyum na kailangan upang mapanatili ang kita ng mga miner.

Bagama’t nagbababala ang mga eksperto laban sa pag-aakalang awtomatikong mangyayari ang paglipat na ito, may iisang optimismo na ang ebolusyon ng teknolohiya ng wallet at ang paglitaw ng mga hindi inaasahang use case ay lilikha ng kinakailangang ekonomikong demand. Sa huli, nakasalalay ang pangmatagalang pag-iral ng network kung makakalikha ito ng sapat na utility upang maging sapat ang halaga ng block space nito para mabayaran ang sarili nitong proteksyon.

Isang Papalapit na Pagkakahati: M&A at Hybrid na Imprastraktura

Samantala, nang tanungin kung ang 20-milyong-coin na milestone ay magpapabilis ng mga merger at acquisition sa loob ng sektor ng pagmimina, binanggit ni Beni na pangunahing inilalantad ng kaganapang ito ang umiiral nang mga presyur ng konsolidasyon. “Ang mga miner na walang istruktural na bentahe sa gastos ay sadyang hindi makakaligtas sa paglipat patungo sa mga modelong kita na nakaasa sa bayarin,” babala niya.

Nagbahagi si Park ng kaparehong pananaw, at iminungkahi na ang mga paparating na halving ang magsisilbing sukdulang litmus test para sa mga kalahok sa merkado. “Habang sumisikip ang mga margin sa pagitan ng mga halving, makatwirang asahan na ang mga operator na pasan ang mataas na gastos sa enerhiya o may limitadong access sa kapital ay magiging target ng acquisition o mapipilitang tuluyang umalis sa merkado,” sabi ni Park.

Hinuhulaan ni Kowalczyk ang isang papalapit na pagkakahati sa industriya: “Maaaring makita natin ang paghahati sa pagitan ng mga pure-play miner at hybrid na operator ng imprastraktura,” kung saan ang estratehiya sa enerhiya at gastos sa kapital ang magtatakda kung sino ang mananatiling nakatayo. Sa huli, ang ikalawang siglo ng Bitcoin ay nakasalalay sa kakayahan nitong magbago mula sa isang network na may subsidy tungo sa isang ekonomikong makinang kayang tumayo sa sariling paa, na pinapagana ng utility na madalas subukang limitahan ng mga kritiko nito.

FAQ ❓

• Kailan inaasahang aabot ang Bitcoin sa 20 milyong coin na milestone? Tinataya ng mga analyst na maaabot ang milestone sa pagitan ng Marso 12 at Marso 15, 2026.
• Ano ang ibig sabihin ng pag-abot sa 20 milyong coin para sa Bitcoin? Ang sandaling ito ay kumakatawan sa isang kritikal na punto sa ebolusyon ng Bitcoin, na binibigyang-diin ang may hangganan nitong supply at pinatitibay ang katayuan nito bilang isang “hard money” asset.
• Paano maaapektuhan ng paglipat sa modelong nakabatay sa bayarin ang mga miner? Habang nababawasan ang mga block subsidy, haharap ang mga miner sa mga presyur ng konsolidasyon at maaaring mahirapang mabuhay maliban kung makakaangkop sila sa mga modelong kita na nakaasa sa bayarin.
• Ano ang magtutulak sa pangmatagalang pag-iral at paglago ng Bitcoin? Naniniwala ang mga eksperto na ang malawakang scaling at institusyonal na pag-ampon ay mahalaga upang makalikha ng ekonomikong demand na magpapanatili sa kita ng mga miner sa pagpapatuloy.