Ang Araw na Tahimik na Sumuko ang SEC sa Crypto

Ang sumusunod na opinion editorial ay isinulat ni Joseph Collement, Chief Legal Officer & Head of News sa Bitcoin.com.

Para sa mga nanood ng alitan ng SEC sa crypto sa nakalipas na walong taon, ito ay pakiramdam na isang tahimik ngunit mapagpasyang pagsuko, isang malakas na senyales na ang mga alon ay maaaring sa wakas ay lumiliko.

Paano Nakapunta Dito ang Howey

Mula noong 2017, inako ng SEC ang papel ng de facto na regulator ng crypto sa kabila ng kawalan ng malinaw na kapangyarihang kongreso na gawin ito. Ginamit nila ang Howey Test, isang desisyon ng Korte Suprema noong 1946, upang uriin ang malawak na hanay ng digital assets bilang securities. Sa Howey, ang mga may-ari ng lupa ay nagbenta ng mga piraso ng mga taniman ng citrus na may pangakong ang iba ay mag-aalaga at magbebenta ng bunga para sa kanila. Ang Hukuman ay nagpasiya na ang mga pagkakaayos na ito ay kwalipikado bilang “investment contracts,” kaya nahulog sa mga batas ng securities.

Aggressively nitong inilapat ang pamantayang ito, nilabel ang globally traded, decentralized cryptocurrencies, at tokens bilang investment contracts. Ang resulta ay isang regulasyong kapaligiran kung saan kahit ang mga non-custodial na proyekto ng software ay nangangailangan ng magastos na legal na opinyon upang manatiling nakalista sa mga palitan. Ako mismo ang nagsulat ng marami sa mga opinyon na iyon. Ang mga proyekto na hindi makakaya isa ay madalas na tinatanggal ng walang remedyo.

Noong 2018, lumitaw ang isang bihirang sinag ng kaliwanagan. Ang dating-SEC Director na si William Hinman binanggit na ang ilang crypto assets ay maaaring umunlad higit sa status ng seguridad—ginagamit ang Ethereum bilang isang halimbawa ng token na naging “sapat na desentralisado.” Bagaman hindi opisyal na gabay, nag-alok ito ng industriya ng pag-asa na posibleng may landas patungo sa pagsunod.

Ang Gensler Programmer

Naglaho ang pag-asa na iyon nang pinangalanan si Gary Gensler bilang SEC Chair noong 2021 ni Joe Biden. Sa kabila ng pagtuturo ng blockchain sa MIT at dati nang kinikilala na ang mga pangunahing crypto tulad ng ETH, LTC, at BCH ay hindi securities, mabilis siyang kumuha ng isang agresibong enforcement-driven na tindig. Sa ilalim ng kanyang pamumuno, ang ahensya ay umikot mula sa diyalogo patungo sa pananakot at nagpunta sa isang ligal na rebolusyon.

Maging ang mga matatag na proyekto tulad ng LBRY, na nilalayon na i-decentralize ang paglalathala ng nilalaman, ay dinurog. Ang XRP ay hinila sa mga taon ng paglilitis sa kabila ng aktwal na utility nito sa cross-border banking. Ang Coinbase, ang pinaka-masunod na U.S. exchange, nakakuha ng isang Wells notice. Tulad ng sinabi ni Brian Armstrong sinabi, “Sa halip na isang malinaw na rule book, ang SEC ay nagpatupad ng regulasyon-sa-pananakot na diskarte na nakakasakit sa Amerika.”

Nakakatawa, habang nakatutok ang SEC sa mabubuting kalahok, ginamit ng FTX ang pondo ng mga customer upang bumili ng pampulitikang impluwensya, na sinasasabing habang direktang nakikipag-usap kay Gensler mismo.

Ito ay hindi regulasyon. Ito ay selektibong pagpapatupad.

Pagkatapos Dumating ang Meme Coin Moment

Ang totoong pag-ikot ng balangkas ay dumating noong Enero 17, 2025: tatlong araw bago ang kanyang pangalawang inaugurasyon, inilunsad ni Donald Trump ang kanyang sariling cryptocurrency token na $TRUMP. Ito ay pinarangalan sa Telegram, ipinagpalit lamang sa mga desentralisadong palitan, at inilabas sa parehong gabi na siya ay nag-host ng isang “Crypto Ball” ilang bloke lang mula sa White House.

Mula sa isang regulasyon na pananaw, dapat agad na tinawag na security ng SEC ang $TRUMP.

At gayon pa man, kabuuang katahimikan mula kay Gensler. Walang press release. Walang imbestigasyon. Walang komento.

Kung ito ay pinaandar ng sinuman, ang pagpapatupad ay mabilis at malupit. Ngunit sa oras na ito, walang kahit na isang subpoena ang bumagsak.

Ang katahimikan? Iyon ang sandali kung kailan tahimik na sumuko ang SEC sa Crypto.

Ang mga Bunga

Sasabihin ko ito: kami ay bumalik na.

Ramdam mo rin ito. Ang industriya ng crypto ay hindi lamang nag-survive sa regulasyon na presyon—ito ay umuunlad.

Ang mga platform tulad ng pump.fun ay naglalabas ng libu-libong mga meme coins, na isinasabuhay ang hilaw na, malikhaing enerhiya ng crypto. Ang Hyperliquid, isang desentralisadong perpetuals exchange, ay ngayo’y mas mahusay na sa UX, liquidity, at execution kumpara sa mga centralized na kapantay nito.

Ang mga tagapagtatag sa Amerika ay nagtatayo muli sa publiko. Ang mga startup ay nagpapalabas mula sa U.S. muli.

Ang Crypto ay binabawi ang kultural na gilid nito at ethos na walang pahintulot.

Kaya sige: ilunsad ang iyong token. Itayo ang iyong DAO. Mag-meme na parang 2021.