Ang $107 Milyong Kasunduan sa Pagsasanib ni Nakamoto ay Nagdulot ng Pagtutol sa Pagbabanto ng mga Bahagi

Ang Roll-up ng Bitcoin Empire ni Bailey ay Nagbabangon ng mga Tanong Tungkol sa Self-Dealing

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) ay nag-anunsyo noong Peb. 17 na sumang-ayon itong bilhin ang BTC Inc. at UTXO Management sa isang $107.3 milyon na all-stock na transaksyon. Gayunpaman, ang mga tuntunin ng kasunduan ay nagdulot ng matinding pagkakahati sa mga mamumuhunan at mga market analyst.

Nakasaad sa kasunduan ang pag-iisyu ng 363,589,816 Nakamoto shares sa nakapirming presyong $1.12 sa ilalim ng mga naunang ibinunyag na call options. Tatanggap ang mga shareholder ng BTC Inc. ng 336.8 milyong shares, habang ang mga equityholder ng UTXO ay tatanggap ng 26.8 milyon. Inaasahang magsasara ito sa Q1 2026, at hindi na kailangan ng karagdagang boto ng mga shareholder.

Sa pinakapuso nito, pinagsasama ng transaksyon ang mga entity na epektibong kontrolado ng iisang tao: si David Bailey. Si Bailey ang chairman at CEO ng Nakamoto at co-founder ng parehong BTC Inc., ang publisher ng Bitcoin Magazine at producer ng The Bitcoin Conference, at UTXO, tagapayo ng 210k Capital.

Ipinapangatwiran ng mga tagasuporta na lumilikha ito ng isang integrated na bitcoin operating company na pinagsasama ang abot ng media, kita mula sa mga event, at asset management. Isang X user, @RoaringRagnar, ang nagpahayag na ang hakbang ay nagbibigay sa Nakamoto ng isang “kumikitang operating company” na kayang regular na bumili pa ng mas maraming bitcoin. Ang iba naman ay inilarawan ito bilang matagal nang kinakailangang konsolidasyon sa bitcoin ecosystem.

Iba ang tingin ng mga kritiko. Ilang post ang nag-highlight na ang shares ay pinresyuhan sa $1.12 kahit na ang NAKA ay nagte-trade malapit sa $0.25–$0.30. Ang mga pagtatayang umiikot sa X ay nagsasabing humigit-kumulang 35–42% dilution, nang walang bagong bitcoin na idinadagdag sa treasury. Kasalukuyang may hawak ang Nakamoto ng humigit-kumulang 5,700 BTC, habang ang market cap nito ay nasa bandang $110–$150 milyon. Iginigiit ng ilang mamumuhunan na ang istruktura ay naglilipat ng malaking halaga pabor sa mga insider.

Isang kritiko ng kasunduan sa X, si @1914ad, ay sumulat, “Ipinagpalit lang ni Bailey ang isang magasin at isang hedge fund kapalit ng karapatan sa 2,630 BTC. Sa kasalukuyang presyo, mahigit $240M iyon na bitcoin na nakuha kapalit ng mga kumpanyang gumagawa ng $30M EBITDA. Nagbayad siya gamit ang shares na pinresyuhan sa $1.12 sa isang stock na nagte-trade sa $0.25. Walang kinakailangang boto ng shareholder.”

Idinagdag ng artikulo sa X:

“Ang nakakabilib na bahagi? Na-lock in ang extraction bago pa man makabili ang mga retail investor ng kahit isang share.”

Ilang tao ang hindi sumang-ayon sa sentimyento ng artikulong ito sa X. “Hindi ba baliktad iyan?” tanong ng Blockstream CEO na si Adam Back sa X user na si @1914ad. “‘Ang mga kumpanya ni Bailey ay tumatanggap ng shares na halos 4x ang halaga kumpara sa kasalukuyang market price’ na mas nagpapalala nito nang 4x para kay Bailey at sa mga shareholder ng UTXO mgmt at BTC inc, at 75% na diskwento para sa mga shareholder ng NAKA, kung ipagpapalagay ang patas, independent na valuation,” dagdag ni Back.

“Talagang bobo ang piraso,” tugon ng isa pa. “Kung binibili ng Nakamoto ang kumpanya at bina-value ang kanilang equity sa $1.12 samantalang sa realidad ay 1/4 niyan, ang mga shareholder ng Nakamoto ang nakikinabang, hindi ang mga shareholder ng kumpanyang nagbebenta.”

Sinasabi ng kumpanya na pinalalawak ng merger ang saklaw nito lampas sa isang purong bitcoin treasury strategy. Gayunman, bumagsak ang NAKA shares nang mahigit 40% sa nakalipas na buwan at nananatiling mas mababa sa $1 minimum bid requirement ng Nasdaq.

Kung ito ba ay magiging isang bitcoin-native flywheel o isang babalang kuwento ay maaaring mas nakadepende hindi sa istruktura kundi sa pagpapatupad.

FAQ 🌍

• Ano ang $107 milyong acquisition ng Nakamoto?
  Binibili ng Nakamoto Inc. ang BTC Inc. at UTXO Management sa isang all-stock na kasunduan na nagkakahalaga ng $107.3 milyon sa pamamagitan ng pag-iisyu ng 363.6 milyong bagong shares.
• Sino ang kumokontrol sa mga kumpanyang sangkot?
  Si David Bailey ang nagsisilbing chairman at CEO ng Nakamoto at co-founder ng BTC Inc. at UTXO, ibig sabihin ang bumibili at mga nagbebenta ay epektibong nasa ilalim ng iisang kontrol.
• Gaano kalaking dilution ang haharapin ng mga shareholder ng NAKA?
  Batay sa mga pampublikong filing at mga pagtataya ng mamumuhunan, maaaring magdulot ang transaksyon ng humigit-kumulang 35–42% dilution sa mga kasalukuyang shareholder, na may shares na iniisyu sa $1.12 kumpara sa presyong sub-$0.30 sa merkado.
• Nagdadagdag ba ang kasunduan ng mas maraming bitcoin sa treasury ng Nakamoto?
  Walang bagong bitcoin na direktang idinadagdag sa pamamagitan ng acquisition; kasalukuyang may hawak ang kumpanya ng tinatayang 5,700 BTC at layuning gamitin ang operating revenue upang posibleng palawakin ang mga hawak sa hinaharap.