American Bitcoin Target 50 EH/s na Kapasidad sa Pagmimina ng Bitcoin

Ang sumusunod na guest post ay nagmula sa BitcoinMiningStock.io, isang pampublikong merkado intelligence platform na nagbibigay ng data sa mga kumpanyang naka-expose sa Bitcoin mining at crypto treasury strategies. Orihinal na inilathala noong Nob. 20, 2025, ni Cindy Feng.

Habang maraming sektor ng Bitcoin mining ang lumilipat patungo sa AI at HPC infrastructure, ang American Bitcoin (Nasdaq: ABTC) ay kumuha ng ibang diskarte: sinusubukan nitong makaabot sa top-tier Bitcoin miner, palaguin ang malaking BTC treasury, at iginiit pa rin na hindi ito lamang minero o isang passive BTC vehicle. Ang pangunahing tanong, gayunpaman, ay kung ang economics ay makatarungan sa kanilang mga ambisyon kapag ang maraming kapareha ay sinusubukan nang lumayo mula sa bitcoin mining.

Tingnan natin ang kanilang unang quarterly results bilang isang Nasdaq-listed na kumpanya.

Kasalukuyang Katayuan ng Bitcoin Mining

Ang kumpanya ay naitatag noong 31 Marso 2025 at na-lista sa Nasdaq noong 3 Setyembre. Sa maikling panahong iyon, kumilos ito ng mabilis.

Sa pagtatapos ng ikatlong quarter, iniulat nito ang ~25 EH/s ng naka-install na kapasidad na may average fleet efficiency na 16.3 J/TH. Isang malaking kontribyutor ang pagpapatupad ng isang purchase option para sa humigit-kumulang 14.8 EH/s ng mga bagong minero sa Vega site sa Texas. Ang mga pag-uusap sa pamamahala ay nagpapakita ng roadmap patungo sa ~50 EH/s.

Sa parehong maikling panahon, pinalago nito ang kanyang Bitcoin reserves mula sa zero noong 1st April hanggang sa 3,418 BTC noong 30th September (sa oras ng pagsusulat, ang bilang na ito ay umabot ng 4000 BTC+). Isinasalin ng pamamahala iyan sa 371 satoshis per share at binigyang-diin na ang BTC per share ay tumaas ng mga 50% mula nang ma-lista. Gusto nila nang lantaran na ang merkado ay tumutok sa Bitcoin per share bilang pangunahing lens ng halaga sa halip na lamang kita o headline hash rate.

Sa kabuuan, ang American Bitcoin ay gumagawa ng sinadyang, konsentradong pagtaya sa pag-scale ng Bitcoin mining at BTC holdings, hindi sa paglayo mula rito.

Asset-Light Model Ang Kanilang Magic Recipe

Sa kakaibang paraan, ang mga operasyon ng bitcoin mining ng American Bitcoin ay nakakabit sa kanilang partnership sa Hut 8. Ang kumpanya ay hindi nagmamay-ari ng anumang pangunahing piraso ng imprastraktura. Hut 8 ang nagpapalago at nagpapatakbo ng mga site, nagnenegosyo sa mga utilities, at nagbibigay ng pisikal na kapaligiran para sa mga minero. American Bitcoin ang bumili at pinopondohan ang fleet ng ASIC, nagbabayad ng hosting at service fees, at kinokonsentra ang sariling kapital sa mga minero at Bitcoin sa halip na sa mga substations at mga gusali. Sa ikatlong quarter, ay sinabi ng pamamahala na ang kanilang SG&A ay nasa humigit-kumulang na 13% ng kabuuang kita, na isang medyo lean cost base at tugma sa claim na ang hindi pagmamay-ari ng imprastraktura ay nakakatulong sa pagpapanatiling mababa ng fixed overhead.

Ang Vega sa Amarillo ang pangunahing halimbawa. Sa Q3 earnings call, binanggit ni Asher Genoot na ang American Bitcoin ngayon ay umaabot na sa higit sa 95% na load ng lokal na co-op at nagpapatakbo bilang isang ganap na curtailable, sa likod ng metro customer sa isang wind farm. Kapag kailangan ng grid na bawasan ang load sa mga peak na pangyayari, ang minahan ay maaaring agad na patayin. Ang argumento ng pamamahala ay hindi magagawa iyon ng mga data centers ng AI at HPC nang hindi naaabala ang mga kliyente, na nagbibigay ng isang niche ang Bitcoin mining: kaya nitong sinipsip ang murang, pansamantalang kuryente at magbigay-daan kapag stress ang grid. Sa ilang paraan, ang Vega site ang template para sa kung paano naniniwala ang American Bitcoin na kaya nitong panatilihin ang kanyang cost of production na mas mababa sa spot, kahit na tumitindi ang kompetisyon.

Sa ibabaw nito ay may twist sa financing. Sa halip na magbayad para sa mga minero nang buo sa cash, ang American Bitcoin ay nag-istruktura ng Bitmain deal sa paraang isang malaking bahagi ng kanyang Bitcoin ay isinangla bilang collateral laban sa mga bagong pagbili ng ASICs.

Ang kombinasyon ng outsourced na imprastraktura, flexible power, at BTC-backed na kagamitan sa financing ay ang tunay na mekanismo sa likod ng ambisyon na 50 EH/s.

Ano ang Sinasabi ng Q3 Tungkol sa Ekonomiyang Modelong Ito?

Ang unang quarter bilang isang pampublikong kumpanya ay nagbibigay ng isang maliit ngunit kapaki-pakinabang na pagsubok sa pangunahing tesis.

Para sa Q3 2025, iniulat ng American Bitcoin ang $64.2 milyong revenue. Ang gastos ng revenue ay $28.3 milyon, na nagpapahiwatig ng 56% gross margin. Kasama na sa figuran na iyon ang parehong power at Hut 8’s colocation fees. Sa call, binanggit ng pamamahala na kung i-isolate mo lamang ang real-time energy costs laban sa halaga ng Bitcoin na minina, ang epektibong margin ay magiging mas malapit sa 69%. Habang ito ay isang non-GAAP measure, ito ay naaayon sa kuwento ng kumpanya: sa next-gen hardware na ilalagay sa isang flexible wind-powered site, iginiit nilang mina nila ang Bitcoin sa humigit-kumulang sa kalahati ng gastos ng pagbili nito sa merkado.

Ang mga metrics ng profitability ay nanatiling matatag sa kabila ng pagbabago sa presyo ng Bitcoin. Ang kumpanya ay nagtala ng $5.5 milyon mark-to-market na pagkalugi sa BTC holdings, ngunit ang net income ay tumaas pa rin sa $3.5 milyon. Halos dumoble ang adjusted EBITDA sa $27.7 milyon. Para sa isang negosyo na hindi umiiral labindalawang buwan na ang nakalipas, ito ay isang kapanipaniwala unang pagpapakita.

Sa balance sheet, may malinaw na capital strategy sa laro. Upang mapalawak ang hash rate, ang American Bitcoin ay gumamit ng isang BTC-pledged na estruktura upang pondohan ang mga biniling minero sa Vega, sa halip na umasa lamang sa cash. Sa pagtatapos ng quarter, 2,385 BTC mula sa 3,418 BTC ay isinangla bilang collateral sa ilalim ng mga kasunduang ito. Sa madaling salita, ang parehong Bitcoin na nagtutustos sa kwentong “accumulation” ay ginagamit din upang itulak pasulong ang paglago ng hash rate.

Ang mga resulta na ito ay hindi makakapagpatunay na ang modelo ay magiging matatag sa buong cycle. Ngunit sa ngayon, ipinapakita nito na ang asset-light structure ay kayang mag-deliver ng malusog na mga margin habang lumalago ang parehong hash rate at BTC holdings.

Huling Isip

Ang unang quarter ng American Bitcoin bilang isang pampublikong kumpanya ay nagpapakita ng mabilis na pagpapatupad at mapagkakatiwalaang maagang ekonomiya. Ang asset-light model nito ay naihatid ng solid gross margins at pinahintulutan ang negosyo na mabilis na mag-scale nang hindi dala ang mabigat na pasanin ng imprastraktura na tipikal ng tradisyonal na mga minero. Ang tunay na pagsubok, gayunpaman, ay kung ang diskarte na ito sa “hindi lamang isang minero, hindi lamang isang treasury” ay magtatagumpay, lalo na kung bumagsak ang presyo ng Bitcoin.

Para sa mga investor na sumusubaybay sa kwento, ang pagsubaybay sa pag-unlad patungo sa 50 EH/s at patuloy na pagtaas ng sats-per-share ay magiging mahalaga. Ngunit marahil din ay hanapin ang mga sagot sa ilan sa mga tanong: Paano pamamahalaan ng kumpanya ang panganib sa pagbaba ng merkado na ang dalawang-katlo ng Bitcoin nito ay nakatuon bilang collateral? Ano ang mangyayari kung ang development pipeline ng Hut 8 ay huminto? At hanggang saan magiging viable ang equity issuance at BTC-backed financing habang nagbabago ang kundisyon ng merkado….. Ang mga sagot sa mga tanong na ito ay makakatulong sa paghubog ng mas malinaw na tesis ng iyong sarili.