ญี่ปุ่นเข้มงวดอีกครั้ง แต่ตลาดดำเนินการราวกับว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นได้รับการประเมินราคาไปแล้ว

การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย: หลักการทางการเงินระดับโลกเริ่มเปลี่ยนแปลง

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ มีความสำคัญต่อตลาดโลกเพราะมันทำให้เกิดความสั่นสะเทือนในหนึ่งในแหล่งทุนที่ถูกที่สุดของโลก: ญี่ปุ่นซึ่งเป็นแหล่งทุนที่ถูกที่สุดในโลก การตัดสินใจที่เป็นเอกฉันท์ในการยกอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ถึงการหยุดยั้งจากทศวรรษของการตั้งค่าแบบอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดและเป็นลบ เพราะธนาคารกลางเข้าใกล้สถานะนโยบายการเงินแบบปกติมากขึ้น

ญี่ปุ่นมาถึงที่นี่หลังจากกว่าสองทศวรรษที่ต่อสู้กับเงินฝืดและการเติบโตที่อ่อนแอ เปลี่ยนจากอัตราศูนย์ในปลายทศวรรษที่ 1990 เป็นการผ่อนคลายเชิงคุณภาพ การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน และในที่สุดอัตราลบ แผนปฏิบัติการดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นความต้องการและราบรื่นเงินเฟ้อ แต่ราคาที่ไม่แปรเปลี่ยนยังทำให้ต้องใช้นโยบายที่ผ่อนคลายหลังจากธนาคารกลางอื่น ๆ เปลี่ยนแปลงนโยบายไปแล้ว

การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นหลังจากการระบาดของโควิด-19 เนื่องจากเงินเยนที่อ่อนลง บิลการนำเข้าที่สูงขึ้นและการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างคงที่ทำให้เงินเฟ้อสูงกว่าวัตถุประสงค์ของ BOJ ที่ 2% จนทำให้ผู้กำหนดนโยบายเชื่อว่ามันไม่ใช่การผันผวนชั่วขณะ สามารถก้าวกลับจากการตั้งค่าเงินฉุกเฉินของยุคที่ภาวะฉุกเฉิน

การออกจากแผนปฏิบัติการของคุโรดะอย่างระมัดระวัง

แรงผลักดันการปฏิรูปเกิดขึ้นจากภายใน BOJ ภายใต้การนำของผู้ว่าการ คาซูโอะ อูเอดะ ที่เข้ารับตำแหน่งในปี 2023 และค่อย ๆ นำธนาคารออกจากแผนปฏิบัติการที่ผ่อนคลายอย่างยิ่งที่เหลือโดยฮารุฮิโกะ คุโรดะ อูเอดะในฐานะนักเศรษฐศาสตร์เชิงวิชาการโดยการฝึกอบรม เน้นคืนความยืดหยุ่นด้านนโยบายและบรรเทาความบิดเบือนที่ยาวนานจากการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนและอัตราลบเมื่อเงินเฟ้อและการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างยืนยันว่ามีความยั่งยืน

จนถึงปัจจุบัน ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งภายใต้รอบการปกติของผู้ว่าการ คาซูโอะ อูเอดะจบลงด้วยการขึ้นในวันที่ 19 ธ.ค. 2025 เป็น 0.75% นักค้าโดยปกติจะหดลีบกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ เพราะมันคุกคามเครื่องทำเงินสดที่นักตลาดชื่นชอบ: การค้าทีชอบดอกเบี้ยของเงินเยน

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นของญี่ปุ่นเพิ่มค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงิน กระตุ้นตลาดสกุลเงิน และเพิ่มความเสี่ยงของการหยุดชะงักบังคับผ่านหุ้น พันธบัตร และอนุพันธ์ แม้แต่การรัดเชือกเบา ๆ จากญี่ปุ่นก็สามารถทำให้เกิดความกดดันและสะเทือนกลยุทธ์ที่สร้างขึ้นบนเงินเยนที่ถูกที่สุดหลายปีได้ ขณะที่ตลาดหุ้นในสหรัฐฯ แทบไม่สะทกสะท้าน อย่างน้อยก็ในขณะนี้

ความสงบ ไม่มีความตื่นตระหนก

การเคลื่อนไหวของ BOJ ได้รับการปรับสัญญาณอย่างหนัก และไม่มีปัจจัยเซอร์ไพรส์หรือนโยบายที่เข้มงวด นักค้าเก็บมันไว้อย่างอบอุ่นเป็นการปรับดัชนีระหว่างประเทศอย่างเป็นระเบียบเรียบร้อย ไม่ใช่การกระทบสภาพคล่องของสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวในตลาดสหรัฐ ฯวามีผลหนักแน่นของแรงผลักดันภายใน ความคาดหวังสำหรับการตัดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ในปีหน้าทำให้หุ้นยังคงขยับขึ้นได้แม้มีการเคลื่อนไหวของนโยบายจากญี่ปุ่น

คริปโตก็ไม่ได้รับผลกระทบมากจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ เนื่องจากการขึ้นได้รับการใส่ราคาเต็มแล้วและไม่ได้เปลี่ยนแปลงสภาพคล่องระยะสั้นทั่วโลก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจคริปโตเพิ่มขึ้น 3.7% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาโดยมี บิตคอยน์ (BTC) ขึ้น 3.2% ในวันศุกร์ อัลท์คอยน์เป็นผู้นำทางคริปโตตัวหลัก โดย ETH เพิ่มขึ้น 5.5%, XRP เพิ่มขึ้น 6.6%, SOL เพิ่มขึ้น 6% และ DOGE นำกลุ่มสิบอันดับแรกด้วยการกระโดด 8%

การปิดช้าของบทบาททางการเงินอย่างช้า ๆ

ในตอนนี้ ข้อความนั้นชัดเจน: ญี่ปุ่นกำลังก้าวออกจากยุคนโยบายที่มีมายาวนานหลายทศวรรษ และตลาดยังไม่ได้รับผลกระทบมาก การเปรียบเทียบที่ชัดเจนกับการพยากรณ์โศกนาฏกรรมและทิ้งขว้างที่ขึ้นมาก่อนการตัดสินใจ และเป็นไปได้ที่นักการบางคนใช้ความกังวลเหล่านั้นเป็นข้ออ้างในการขายความตื่นตระหนกแทนนโยบาย ด้วย BOJ ที่เคลื่อนตามขั้นตอนอย่างตั้งใจและนักลงทุนที่เตรียมตัวไว้ดีแล้ว การเปลี่ยนแปลงนั้นดูมีลักษณะเป็นการปรับให้ควบคุมได้มากกว่าการตื่นตระหนกในด้านสภาพคล่อง

ความสงบนี้มากับหมายเหตุเสริม ขณะที่ญี่ปุ่นยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ถูกมาก แรงกดดันจะเริ่มสะสมในกลยุทธ์ที่ยังมีชีวิตอยู่ในตลาดเงินทุนที่ง่าย ๆ เงินเยนลดลงประมาณหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงห้าวันที่ผ่านมาและประมาณ 7.4% ต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นได้ดังถึงจุดสูงสุดใหม่

BOJ อาจจะเคลื่อนไหวอย่างระมัดระวัง แต่ญี่ปุ่นได้ใช้เวลาด้วยเงินทุนฟรีที่ง่ายที่สุดในโลกแล้ว และตลาดจะไม่สามารถมองข้ามไปได้อย่างไม่จบสิ้น

FAQ ❓

• ทำไมธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นถึงขึ้นอัตราดอกเบี้ย?
  BOJ ยกอัตราหลังจากเงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมาย 2% พร้อมกับการเติบโตของค่าจ้างที่มั่นคง ทำให้สามารถออกจากนโยบายยุคฉุกเฉินได้
• ทำไมการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ ถึงมีความสำคัญต่อตลาดโลก?
  อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นของญี่ปุ่นทำให้ทุนที่ใช้เงินเยนมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ส่งผลกระทบต่อการค้าทีชอบดอกเบี้ยและเงื่อนไขสภาพคล่องทั่วโลก
• ตลาดสหรัฐฯ ตอบสนองต่อการตัดสินใจของ BOJ อย่างไร?
  ตลาดหุ้นสหรัฐ ฯ ส่วนใหญ่ไม่รับรู้เนื่องจากการเคลื่อนไหวนี้ได้รับการคาดการณ์ไว้อย่างดีและไม่มีผลช็อคนโยบาย
• ตลาดคริปโตตอบสนองต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOJ อย่างไร?
  บิตคอยน์และอัลท์คอยน์หลักยังคงขึ้นเนื่องจากการขึ้นได้รับการใส่ราคาเต็มแล้วและไม่ได้เปลี่ยนแปลงสภาพคล่องระยะสั้น