ญี่ปุ่นเดินหน้าปรับปรุงกฎระเบียบคริปโตครั้งใหญ่ โดยปรับให้สินทรัพย์ดิจิทัลสอดคล้องกับกรอบกำกับดูแลของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

ประเด็นสำคัญ:

• สำนักงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่น (FSA) ปรับกรอบมองคริปโตเป็นแกนหลักของภาคการเงิน เร่งการยอมรับในกระแสหลัก
• บิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลมีเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้น เปิดทางอุปสงค์จากสถาบันและยกระดับวุฒิภาวะของตลาด
• การที่รัฐสภาญี่ปุ่นเดินหน้าปฏิรูปสะท้อนแนวโน้มทั่วโลกในการทำให้คริปโตเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ถูกกำกับดูแลอย่างถูกต้อง

การเปลี่ยนทิศทางกฎระเบียบคริปโตของญี่ปุ่นสู่กรอบตราสารทางการเงิน

ญี่ปุ่นกำลังเดินหน้าปรับเปลี่ยนกฎระเบียบสินทรัพย์คริปโต ขณะที่การกำกับดูแลเชิงสถาบันขยายตัวไปทั่วตลาดการเงิน และลำดับความสำคัญเชิงนโยบายขยับไปสู่การคุ้มครองนักลงทุนและความเที่ยงธรรมของตลาด หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินสูงสุดของประเทศอย่างสำนักงานบริการทางการเงิน (Financial Services Agency: FSA) ได้เผยแพร่ ข้อค้นพบ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 จากคณะทำงานด้านระบบสินทรัพย์คริปโตภายใต้คณะกรรมการที่ปรึกษา “สภาระบบการเงิน” (Financial System Council) กลุ่มดังกล่าวรวบรวมผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมาย การเงิน และเทคโนโลยี พบกัน 6 ครั้ง และเผยแพร่รายงานฉบับภาษาญี่ปุ่นช่วงปลายปีที่แล้ว ข้อค้นพบระบุถึงความพยายามในวงกว้างในการปรับการกำกับดูแลคริปโตให้สอดคล้องกับวิธีที่สินทรัพย์เหล่านี้ถูกใช้งานจริง

การจัดประเภทสินทรัพย์คริปโตใหม่ภายใต้กฎหมายการเงิน

หน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นเสนอให้ย้ายสินทรัพย์คริปโตเข้าสู่หมวดหมู่ทางกฎหมายที่มีโครงสร้างมากขึ้นภายในตลาดการเงิน โดยเปลี่ยนการกำกับดูแลจากกฎหมายว่าด้วยบริการชำระเงิน (Payment Services Act) ไปสู่กฎหมายว่าด้วยตราสารทางการเงินและการแลกเปลี่ยน (Financial Instruments and Exchange Act) การเปลี่ยนผ่านนี้แยกสินทรัพย์คริปโตออกจากกรอบที่เน้นการชำระเงิน และจัดให้สอดคล้องกับตราสารการลงทุน ขณะเดียวกันยังคงแยกความแตกต่างจากหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ข้อเสนอนี้สะท้อนการยอมรับที่เพิ่มขึ้นว่าสินทรัพย์คริปโตเป็นพาหนะการลงทุน และจำเป็นต้องมีกฎเกณฑ์ที่สอดคล้องกันในตลาดการเงิน

รายงานระบุว่า:

“สินทรัพย์คริปโตได้รับการยอมรับมากขึ้นเรื่อย ๆ ในฐานะเป้าหมายการลงทุน”

กรอบดังกล่าวยังคงยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท เช่น NFT และสเตเบิลคอยน์บางชนิด เพื่อคงความแตกต่างตามลักษณะการใช้งานของแต่ละประเภท หน่วยงานยังเน้นการลดความกำกวมของคำนิยามและการเพิ่มความชัดเจนด้านการบังคับใช้กฎหมาย เมื่อการมีส่วนร่วมขยายไปทั้งกลุ่มรายย่อยและสถาบัน

การเสริมความแข็งแกร่งด้านการเปิดเผยข้อมูลและความโปร่งใส

หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่าความไม่สมมาตรของข้อมูลเป็นประเด็นหลักที่ส่งผลต่อผู้เข้าร่วมรายย่อย โดยเฉพาะระหว่างผู้ออกเหรียญ/ผู้ออกสินทรัพย์ ผู้ให้บริการ และนักลงทุนรายบุคคล ข้อเสนอได้กำหนดข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดขึ้นทั้งในช่วงเสนอขายครั้งแรกและช่วงหลังการเข้าซื้อขาย โดยต้องอธิบายเทคโนโลยี ปริมาณอุปทาน ความเสี่ยง และวัตถุประสงค์การใช้อย่างชัดเจน ผู้ให้บริการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโตยังต้องให้ข้อมูลโดยละเอียดแม้ในกรณีที่ไม่มีการระดมทุนเกิดขึ้น

เมื่อกล่าวถึงสินทรัพย์คริปโต เช่น บิตคอยน์ กลุ่มดังกล่าวย้ำว่ากฎระเบียบ:

“จำเป็นต้องขจัดความไม่สมมาตรของข้อมูลระหว่างผู้ถือครองรายย่อยกับผู้เชี่ยวชาญในแง่ลักษณะทางเทคนิคและความเชี่ยวชาญเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต”

กลไกการบังคับใช้รวมถึงบทลงโทษทางอาญา ทางแพ่ง และทางปกครองสำหรับการเปิดเผยข้อมูลที่ไม่ถูกต้องหรือขาดหาย ควบคู่กับการยกระดับการทบทวนการลิสต์ผ่านองค์กรกำกับดูแลอิสระที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มความเป็นกลางและลดความขัดแย้งทางผลประโยชน์

การขยายการกำกับดูแลธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

รายงานแนะนำให้ใช้มาตรฐานการกำกับดูแลที่เทียบเคียงได้กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม และเพิ่มความรับผิดชอบต่อผู้ให้บริการคริปโต มาตรการเหล่านี้รวมถึงข้อกำหนดด้านความมั่นคงปลอดภัยไซเบอร์ที่เข้มงวดขึ้นตลอดห่วงโซ่อุปทานการดำเนินงาน สะท้อนเหตุการณ์การรั่วไหล/ไหลออกของสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ ซึ่งเชื่อมโยงกับการโจมตีทางไซเบอร์ หน่วยงานยังเสนอให้เพิ่มบทลงโทษสำหรับผู้ประกอบการที่ไม่ได้ขึ้นทะเบียน และขยายการกำกับดูแลบริการที่ปรึกษาการลงทุนและบริการบริหารจัดการที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต กลุ่มดังกล่าวเน้นว่า:

“การเสริมความแข็งแกร่งในการบริหารจัดการความมั่นคงปลอดภัยไซเบอร์ รวมถึงห่วงโซ่อุปทาน”

มาตรการคุ้มครองเพิ่มเติมรวมถึงข้อจำกัดในการโอนไปยังกระเป๋าเงินแบบ unhosted หลังการสร้างบัญชี และข้อกำหนดให้มีเงินสำรองเพื่อความรับผิด (liability reserves) เพื่อชดเชยผู้ใช้ในกรณีเกิดความสูญเสียโดยไม่ได้รับอนุญาต ธนาคารและบริษัทประกันภัยอาจเข้ามามีส่วนร่วมได้ภายใต้เงื่อนไขการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวด สะท้อนการบูรณาการของภาคสถาบันอย่างระมัดระวัง

การรับมือการบิดเบือนตลาดและการทำให้การซื้อขายเป็นธรรม

ข้อเสนอได้แนะนำกฎระเบียบการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในที่ออกแบบให้เหมาะกับสินทรัพย์คริปโต เพื่ออุดช่องว่างของกฎหมายปัจจุบันที่ยังไม่ได้ครอบคลุมการปฏิบัติเช่นนี้โดยตรง กฎเหล่านี้มีเป้าหมายให้สอดคล้องกับมาตรฐานสากล พร้อมคำนึงถึงลักษณะเฉพาะของตลาดคริปโต กรอบดังกล่าวกำหนดนิยาม “ผู้มีข้อมูลวงใน” อย่างกว้าง และระบุเหตุการณ์สาระสำคัญ เช่น การลิสต์ การถอดลิสต์ และธุรกรรมขนาดใหญ่ กลุ่มดังกล่าวแนะนำว่า:

“ควรกำหนดกฎระเบียบการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต”

หน่วยงานมีแผนจัดตั้งกลไกการบังคับใช้ภายใต้คณะกรรมการกำกับและเฝ้าระวังหลักทรัพย์และการแลกเปลี่ยน (Securities and Exchange Surveillance Commission) รวมถึงอำนาจการสืบสวนและบทลงโทษทางการเงิน การเฝ้าระวังตลาดจะขยายผ่านความร่วมมือระหว่างหน่วยงานกำกับดูแล องค์กรกำกับดูแลตนเอง และผู้ให้บริการ

การแปลงข้อเสนอแนะไปสู่การดำเนินการทางนิติบัญญัติ

สำนักงานบริการทางการเงินได้แปลงรายงานของคณะทำงานประจำเดือนธันวาคม 2025 ไปสู่โครงการริเริ่มด้านนิติบัญญัติ ซึ่งขณะนี้กำลังดำเนินไปในรัฐสภาญี่ปุ่น ความพยายามเหล่านี้ดำเนินไปตามสองแนวทางที่ประสานกัน รวมถึงการแก้ไขกฎหมายว่าด้วยตราสารทางการเงินและการแลกเปลี่ยน เพื่อทำให้สินทรัพย์คริปโตเป็นตราสารทางการเงินอย่างเป็นทางการ และกำหนดข้อห้ามอย่างชัดแจ้งต่อการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในที่เกี่ยวข้องกับการลิสต์ซึ่งยังไม่เปิดเผยและข้อมูลสาระสำคัญ หน่วยงานยังประสานกับกระทรวงการคลังเพื่อปรับนโยบายภาษีให้สอดคล้องกับกรอบที่อิงการลงทุนตามรายงาน และสนับสนุนการพัฒนา “Green List” ผ่านสมาคมแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เสมือนและสินทรัพย์คริปโตแห่งญี่ปุ่น (Japan Virtual and Crypto Assets Exchange Association: JVCEA)

กระบวนการนิติบัญญัติยังคงดำเนินอยู่เมื่อข้อเสนอเดินหน้าผ่านการพิจารณาของคณะกรรมาธิการ โดยคาดว่าจะมีการลงมติขั้นสุดท้ายของรัฐสภาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า