ทำไมการผลักดันสเตเบิลคอยน์ของญี่ปุ่นอาจเป็นเรื่องราวคริปโตที่ใช้งานได้จริงที่สุดในโลกตอนนี้

ประเด็นสำคัญ:

• กฎหมายบริการชำระเงิน (Payment Services Act) ของญี่ปุ่นที่แก้ไขในเดือนมิถุนายน 2023 และอัปเดตต่อเนื่องถึงปี 2026 ได้สร้างกฎสำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่เข้มงวดที่สุดในโลก
• Project Pax ที่ได้รับการสนับสนุนจาก MUFG, SMBC และ Mizuho ตั้งเป้าการออกสเตเบิลคอยน์แบบ B2B มูลค่า 1 ล้านล้านเยนภายในปี 2028
• JPYC กลายเป็นสเตเบิลคอยน์ผูกกับเงินเยนที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์รายแรกของโลก ภายใต้ใบอนุญาตประเภท II ในเดือนตุลาคม 2025

มาตรฐานคริปโตที่สำคัญที่สุดที่แทบไม่มีใครพูดถึง

ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ใช้เวลาหลายปีในการจัดระเบียบเรื่อง อำนาจเขตอำนาจกำกับดูแล และหน่วยงานกำกับดูแลของยุโรปเร่งปรับให้เข้าที่เรื่อง การปฏิบัติตาม MiCA ญี่ปุ่นได้ลงมือไปแล้ว ประเทศได้แก้ไขกฎหมายบริการชำระเงิน (PSA) ในเดือนมิถุนายน 2023 โดยจัดประเภทสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับเงินเฟียตเป็น “เครื่องมือการชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์” และใช้เวลาสามปีถัดมาสร้างระบบนิเวศระดับสถาบันขึ้นรอบการตัดสินใจนั้น ณ เดือนเมษายน 2026 สเตเบิลคอยน์ในญี่ปุ่นไม่ใช่ผลิตภัณฑ์สำหรับรายย่อย แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับชาติ

โมเดลผู้ออกแบบสามชั้นที่ PSA สร้างขึ้นคือสิ่งที่ทำให้แนวทางของญี่ปุ่นแตกต่างจากของคนอื่นทั้งหมด ธนาคารพาณิชย์ บริษัททรัสต์ และผู้ให้บริการ โอนเงิน ที่ได้รับใบอนุญาตสามารถออกสเตเบิลคอยน์ได้ แต่แต่ละหมวดมาพร้อม ข้อกำหนดเงินสำรอง ที่เข้มงวด ผู้ออกประเภททรัสต์ถือสินทรัพย์ที่แยกวง (ring-fenced) ไว้ในโครงสร้างที่กันผลกระทบจากการล้มละลาย (bankruptcy-remote) ผู้ให้บริการโอนเงินถือเงินสำรองสภาพคล่อง 100% ธนาคารพาณิชย์ออกโทเคนที่มีเงินฝากหนุนหลังและอยู่ภายใต้ประกันเงินฝาก

การแก้ไขเพิ่มเติมในปี 2025 อนุญาตให้ผู้ออกประเภททรัสต์นำสินทรัพย์ค้ำประกันได้สูงสุด 50% ไปลงทุนในตราสารระยะสั้น เช่น พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนโดยไม่ลดทอนการคุ้มครองผู้บริโภค เดือนตุลาคม 2025 เป็นหมุดหมายเชิงปฏิบัติ: JPYC Inc. กลายเป็น ผู้ออกรายแรก ของโลกที่ออกสเตเบิลคอยน์ผูกกับเงินเยนที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์ หลังจากยกระดับจากเครื่องมือชำระเงินแบบเติมเงินไปเป็นเครื่องมือการชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่ได้รับใบอนุญาต ภายใต้ใบอนุญาตการโอนเงินประเภท II

บริษัทตั้งเป้าหมายให้มีปริมาณหมุนเวียน 10 ล้านล้านเยนภายในสามปี จากนั้น SBI Holdings และ Startale Group ตามมาด้วย JPYSC สเตเบิลคอยน์เงินเยนที่มีธนาคารทรัสต์หนุนหลัง บริหารโดย SBI Shinsei Trust Bank ประกาศในช่วงปลายปี 2025 และตั้งเป้าเปิดตัวไตรมาส 2 ปี 2026 ผู้เล่นระดับสถาบันได้รับการคุ้มครองสินทรัพย์แบบกันล้มละลาย และทีมบริหารคลังองค์กรที่ต้องตัดสินใจเรื่องเหล่านี้ก็สามารถนอนหลับได้อย่างสบายใจ

เรื่องการชำระบัญชีแบบ B2B คือจุดที่ตัวเลขเริ่มมีความหมาย การโอนเงินระหว่างประเทศแบบดั้งเดิมมีต้นทุนรวม 2 ถึง 7% รวมค่าธรรมเนียมและส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน และใช้เวลาสามถึงห้าวันทำการกว่าจะเคลียร์ การชำระบัญชีด้วยสเตเบิลคอยน์บีบต้นทุนลงเหลือต่ำกว่า 0.5% และชำระเสร็จภายในไม่ถึงสามนาที ตลอด 24 ชั่วโมง

Project Pax ซึ่งเป็น โครงการร่วม ระหว่าง Mitsubishi UFJ (MUFG), Sumitomo Mitsui (SMBC), Mizuho และบริษัทมิดเดิลแวร์บล็อกเชน Datachain ตั้งเป้าการออก สเตเบิลคอยน์ มูลค่า 1 ล้านล้านเยน (ราว 6.5 พันล้านดอลลาร์) ภายในปี 2028 แพลตฟอร์มเชื่อมลูกค้าองค์กรกว่า 300,000 รายในฐานลูกค้าของเมกะแบงก์รวมกัน Mitsubishi Corporation กำลังใช้สเตเบิลคอยน์ที่ออกโดย Progmat สำหรับการชำระบัญชีระหว่างสำนักงานใหญ่ในประเทศกับบริษัทย่อยต่างประเทศแล้ว

สถาปัตยกรรมเบื้องหลัง Project Pax ถูกออกแบบอย่างตั้งใจ ลูกค้าองค์กรไม่ต้องไปยุ่งกับกระเป๋าคริปโต พวกเขาเริ่มต้นการชำระเงินผ่านแดชบอร์ดธนาคารเดิม โดยอาศัยเฟรมเวิร์ก API ของ SWIFT ที่ฝั่งแบ็กเอนด์ เมกะแบงก์จะดักรับคำขอนั้นและชำระมูลค่าได้ทันทีด้วยสมาร์ตคอนแทรกต์ของสเตเบิลคอยน์ที่ส่งผ่านเครือข่าย Ethereum, Polygon, Avalanche และ Cosmos

ระบบ SWIFT ยังคงอยู่ในฐานะอินเทอร์เฟซฝั่งลูกค้า ส่วนสเตเบิลคอยน์เป็นตัวที่ “ขยับมูลค่า” จริง ธนาคารตัดต้นทุนการดูแลบัญชี nostro และ vostro ออกไปได้ ซอฟต์แวร์บัญชีของลูกค้าก็ไม่ต้องเปลี่ยนเลย

การเอาชนะคอขวดทางการค้าในตลาดเกิดใหม่

สำหรับบริษัทที่ค้าขายกับตลาดเกิดใหม่ กรอบ PSA ยังสร้างทางออกเชิงปฏิบัติสำหรับปัญหาเรื้อรัง STANDAGE Inc. ร่วมมือกับ Progmat สร้างวอลเล็ตชำระบัญชีการค้าแบบ B2B ที่ออกแบบมาสำหรับบริษัทญี่ปุ่นที่ต้องทำธุรกิจกับภูมิภาคที่เลตเตอร์ออฟเครดิตมีข้อจำกัดจากภูมิรัฐศาสตร์หรือข้อจำกัดของธนาคาร การชำระบัญชีแบบอะตอมมิกและเรียลไทม์เข้ามาแทนที่คอขวดของการเงินการค้าแบบเดิม

เรื่องสเตเบิลคอยน์ต่างประเทศเพิ่มอีกชั้นหนึ่ง USDC เป็นสเตเบิลคอยน์ต่างประเทศรายแรกที่ได้รับอนุมัติให้ซื้อขายบนเอ็กซ์เชนจ์ญี่ปุ่น หลังจาก Circle จัดตั้งบริษัทร่วมทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลกับ SBI Holdings คือ Circle SBI Japan KK โดยดำเนินงานผ่าน SBI VC Trade บริษัทญี่ปุ่นสามารถทำการจ่ายเงินให้ซัพพลายเออร์ข้ามพรมแดนเป็นดอลลาร์ดิจิทัลได้ โดยไม่ต้องเปิดบัญชีเงินเฟียตต่างประเทศหลายสกุล เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นภาษาของการค้าระดับโลก Circle และ SBI Holdings มอบท่อทางที่สอดคล้องกฎเกณฑ์ให้ธุรกิจญี่ปุ่นเข้าถึงมัน

การโอนเงินก็เป็นไปในรูปแบบเดียวกัน แรงงานต่างชาติที่เพิ่มขึ้นของ ญี่ปุ่น โดยเฉพาะจากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ สร้างกระแสเงินโอนออกที่สม่ำเสมอ ผู้ให้บริการโอนเงินรายย่อยแบบดั้งเดิมคิดค่าธรรมเนียมส่วนต่างที่อาจกิน 5 ถึง 10% ของเงินเดือน วอลเล็ตตัวกลางที่ได้รับใบอนุญาตซึ่งสร้างขึ้นภายใต้การผ่อนคลายการออกใบอนุญาตจากกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมปี 2025 เปิดทางให้แรงงานใช้สเตเบิลคอยน์เงินเยน stablecoins แปลงเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์บนดีเซนทรัลไลซ์เอ็กซ์เชนจ์ที่มีสภาพคล่อง และส่งเงินกลับบ้านเพื่อแปลงเป็นเงินท้องถิ่น โดยมีต้นทุนเพียงเศษเสี้ยวของหนึ่งเซนต์

ความสัมพันธ์ยาวนานกว่าทศวรรษของ SBI Holdings กับ Ripple ผ่าน SBI Ripple Asia ได้ขยายโครงสร้างพื้นฐานนี้ไปตามเส้นทางไปยังเกาหลีใต้ อินเดีย และฟิลิปปินส์ การทดสอบเส้นทางเกาหลี-ญี่ปุ่นในช่วงปลายปี 2025 นั้นน่าสนใจ K Bank, Shinhan Bank และ Nonghyup Bank เสร็จสิ้นการยืนยันสำหรับขีดความสามารถการโอนเงินข้ามพรมแดนของ Project Pax องค์กรบล็อกเชนของเกาหลีได้ลงนามข้อตกลงกับ JPYC Corporation

โครงการนำร่องทดสอบการโอนเงินทั้งแบบ B2B และ B2C โดยใช้ JPYC ผ่านเส้นทางดังกล่าว และเป้าหมายนั้นชัดเจน: เศรษฐกิจในภูมิภาคเอเชียสามารถส่งผ่านการค้าและการโอนเงินได้โดยไม่ต้องมีเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวกลาง ประธาน SBI Holdings โยชิทากะ คิตาโอะ กล่าวถึงเรื่องนี้ อย่างตรงไปตรงมาในเดือนธันวาคม 2025 เขาอธิบายว่าการเคลื่อนไปสู่เศรษฐกิจแบบโทเคนคือ “แนวโน้มทางสังคมที่ไม่อาจย้อนกลับได้”

โครงสร้างพื้นฐานที่ญี่ปุ่นสร้างขึ้นระหว่างปี 2023 ถึง 2026 ทำให้คำกล่าวนั้นดูไม่ใช่แค่ความมองโลกในแง่ดีขององค์กร แต่เป็นการอ่านสถานการณ์อย่างแม่นยำว่าอะไรกำลังเกิดขึ้นไปแล้วจริงๆ