ตลาดปิดรับความเสี่ยงและการถกเถียงเรื่องการรวมศูนย์ — สรุปประจำสัปดาห์

ประเด็นสำคัญ:

• ความเสี่ยงที่ Bitcoin จะร่วงต่ำกว่า $59K หลัง PlanB ชี้ค่า MA 200 สัปดาห์; สถาบันครองกระแสเงินไหลเข้า-ออก
• เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Google อ้างความก้าวหน้าควอนตัม 20 เท่า เพิ่มความเสี่ยงต่อคริปโตกราฟีของ Bitcoin และ Ethereum
• เหตุโจมตี Drift Protocol มูลค่า $260M-$285M ส่งสัญญาณการแฮ็ก DeFi เพิ่มขึ้น พร้อมตั้งคำถามต่อการตอบสนองของ Circle

ตลาดผันผวนท่ามกลางเงาน้ำมันช็อก สถาบันกระชับอำนาจเหนือคริปโต และความเสี่ยงควอนตัมเข้ามาอยู่ในภาพ

ทั้ง Bitcoin และ Ethereum เคลื่อนไหวแบบไซด์เวย์ตลอดสัปดาห์ ขณะที่ Solana นำตลาดอัลต์คอยน์ส่วนใหญ่ปรับลงต่ออีกระลอก

ดัชนีหุ้นขยับขึ้นอย่างน่าประหลาดใจ โดย S&P500, Nasdaq และ Dow Jones ปรับขึ้น 4.34%, 3.3% และ 2.9% ตามลำดับ Ram Ahluwalia ชี้ว่าการปรับขึ้นของ S&P 500 ในช่วงครึ่งแรกของสัปดาห์ส่วนใหญ่เป็น แรงซื้อเชิงกลไก ที่ขับเคลื่อนโดยการบีบอัดปริมาณซื้อขายช่วงสิ้นไตรมาส มากกว่าจะเป็นแรงซื้อเชิงโครงสร้างจากฝั่งผู้ซื้อ

ขณะเดียวกัน โลหะมีค่ามีทีท่าจะกลับมาเดินหน้าตลาดกระทิงหลายปีอีกครั้ง เมื่อทั้งทองคำและเงินต่างปิดสัปดาห์เป็นบวก ตอนนี้ทองคำเพิ่มขึ้น 14.7% จากจุดต่ำสุดวันที่ 23 มีนาคม

สงครามในตะวันออกกลางยังดำเนินต่อไป แต่หมอกแห่งสงครามดูเหมือนจะหนาขึ้นเรื่อยๆ เมื่อบุคคลอย่าง Jamie Dimon กล่าว ว่าความสำเร็จในอิหร่านสำคัญกว่าตลาด นั่นบ่งชี้ว่าอย่างน้อยที่สุดการยุติความขัดแย้งยังอีกหลายสัปดาห์

ฉากหลังเศรษฐกิจโดยรวมเพิ่งเริ่มแย่ลง เพราะช็อกน้ำมันเชิงกายภาพยังไม่กระทบจริง Rory Johnston ในรายการ Hidden Forces สัปดาห์นี้ กล่าวว่า:

“เรายังไม่ได้รู้สึกถึงผลกระทบเชิงกายภาพจากการสูญเสียอุปทานผ่านช่องแคบฮอร์มุซเลย เรือเที่ยวสุดท้ายยังมาไม่ถึง เรือเที่ยวสุดท้ายนั้นน่าจะไปถึงเอเชียภายในสัปดาห์นี้ ยุโรปสัปดาห์หน้า และอเมริกาเหนือในสัปดาห์ถัดไป หลังจากเรือลำนั้นมาถึงแล้ว ข้างหลังมันไม่มีอะไรเลยนอกจากอากาศ.”

แน่นอนว่าเราได้เห็นบางรัฐบาลเตรียมพร้อมรับช็อกที่กำลังจะมาแล้ว คุณ Johnston บอกว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในประเทศแถบเอเชีย ซึ่งทันทีที่ช่องแคบถูกปิด ก็เริ่มจำกัดการใช้พลังงานโดยพลัน

ยุโรปก็เริ่มมีการจำกัดบ้างแล้ว มี คำแถลงของสหภาพยุโรปที่ไร้น้ำหนัก ว่า ประชาชนควรเดินทางให้น้อยลง และ “ลดจำกัดความเร็วบนทางหลวงลงสิบกิโลเมตร [ต่อชั่วโมง]” ออสเตรเลีย ซึ่งตามภูมิศาสตร์อยู่ในเอเชียแต่เชิงนโยบายเป็นยุโรป ได้รับ คำปราศรัยที่ไร้ประสิทธิผล คล้ายกันจากนายกรัฐมนตรีของตน นายกรัฐมนตรีอินเดีย ย้ำ ถึงความจำเป็นในการปกป้องโครงสร้างพื้นฐานพลังงานระดับภูมิภาคในเอเชียตะวันตก โดยไม่มีคำมั่นสัญญาด้านกำลังแข็งใดๆ

เศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจดูดีเมื่อก่อนเกิดความขัดแย้ง อาจ ดีที่สุดเท่าที่เคยเป็นมา นับตั้งแต่ปลายปี 2023 แต่ช็อกน้ำมันครั้งนี้ดูมีลักษณะนำไปสู่ภาวะถดถอย Ram Ahluwalia เตือน ว่าช็อกเงินเฟ้อและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกำลังเตรียมกระหน่ำการใช้จ่ายของผู้บริโภค และ “นักวิเคราะห์ยังไม่ได้ลดประมาณการกำไรล่วงหน้า” กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ:

“หลีกเลี่ยงความเสี่ยง.”

Warren Buffett เห็นด้วย โดยกล่าว ว่าเขากำลังถือเงินสดรอการปรับลงเพิ่มเติม Jamie Coutts เตือน ว่าดัชนีสภาพคล่องโลกแบบรวมและ DXY กำลังกระพริบสัญญาณขาลง

Luke Gromen สรุปทางเลือกที่มืดมนสำหรับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยโต้แย้งว่า การพิมพ์ดอลลาร์สหรัฐฯ ท่ามกลางราคาน้ำมันพุ่ง คือผลลัพธ์ที่มีแนวโน้มมากที่สุด ซึ่งเขา ย้ำต่อเพื่อนร่วมวงการ เพิ่มเติม ในฝั่งถกเถียงเรื่องดอลลาร์ J.P. Mayall เผยแพร่ข้อเสนอที่น่าสนใจ โดยโต้แย้งว่าธนาคารกลางต่างชาติสะสมทองคำไม่ใช่สัญญาณของการลดการพึ่งพาดอลลาร์ แต่เป็น การมีความเสี่ยงรับอ้อมๆ ต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ.

แม้หุ้นจะรีบาวด์และรักษากำไรส่วนใหญ่ไว้ได้ คริปโตกลับเด้งแล้วถอยคืนกำไรเกือบทั้งหมด สัญญาณทางเทคนิคกลายเป็นเหมือนแบบทดสอบรอร์ชาคสำหรับเทรดเดอร์ PlanB โพสต์อัปเดตเชิงลบที่พบได้น้อย โดยระบุ ว่าเขาจะไม่แปลกใจถ้าเห็นการร่วงลงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ ($59k) และราคาที่รับรู้ (realized price) ($54k) ตรงกันข้าม Jamie Coutts มองตัวชี้วัด Z-score และสรุปว่าในเชิงความน่าจะเป็น Bitcoin เข้าใกล้จุดต่ำสุด แล้ว CryptoQuant โพสต์ ว่าทุนสำรอง ETH ของ Binance ลดลงขณะที่สเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น สร้างสภาวะสนับสนุนอย่างมากต่อการขยายตัวของราคา

การวิเคราะห์ทางเทคนิค หรือโหราศาสตร์สำหรับผู้ชาย อาจไม่สำคัญเลย อย่างที่ Pledditor เตือนทุกคน หากคุณดูการสะสมตลอดหกเดือนที่ผ่านมา ตลาดส่วนใหญ่จริงๆ ก็เป็น Michael Saylor นั่นเอง รายย่อยส่วนใหญ่ถอยออกไปแล้ว ปล่อยพื้นที่ให้ผู้เล่นองค์กรและสถาบันขนาดใหญ่ ย้อนดูจากจดหมายข่าวเมื่อสองสัปดาห์ก่อน:

“ลองฟัง พอดแคสต์ล่าสุด กับ Haseeb และ Santiago เกี่ยวกับเหตุผลที่พวกเขาคิดว่า “โทเค็นตายแล้ว” Santiago โต้แย้งว่าโทเค็นไม่สามารถจับมูลค่าที่แท้จริงได้ ขณะที่ Haseeb ชี้ว่าผู้ซื้อส่วนเพิ่มในตอนนี้คือสถาบัน และโดยมากสถาบันไม่ซื้อโทเค็น.”

ดูเหมือนสถาบันจะกำลังสนุกมาก Franklin Templeton ไม่ได้แค่สร้างผลิตภัณฑ์คริปโตอีกตัว แต่พวกเขา เปิดตัวแผนกคริปโตโดยเฉพาะ ด้วย ซ้ำ Morgan Stanley ที่เคยสงสัยมาแต่เดิม ดูเหมือนกำลังปรับแก้ขั้นสุดท้าย เพื่อเปิดตัว สปอต Bitcoin ETF ในสัปดาห์หน้า

การคืบคลานของสถาบันและองค์กรนี้ไม่ได้สวยงามเสมอไป Coinbase ถูกกล่าวหาว่าล็อบบี้ต่อต้าน การยกเว้นภาษีแบบ de minimis สำหรับ Bitcoin ขณะเดียวกันผลักดันให้มีข้อยกเว้นที่เอื้อประโยชน์ต่อ USDC ส่วน Worldcoin Foundation ของ Sam Altman เลือกเทขาย WLD มูลค่า $65,000,000 ผ่านดีล OTC ตรงจังหวะที่ราคาอยู่ในจุดต่ำสุดตลอดกาลพอดี

ข่าวคริปโตที่ใหญ่ที่สุดสัปดาห์นี้มาจาก งานวิจัยควอนตัมของ Google ที่สร้างความฮือฮา โดยอ้างว่าสามารถลดทรัพยากรจากระบบควอนตัมก่อนหน้าได้ 20 เท่าในการโจมตีคริปโตกราฟีแบบเส้นโค้งวงรี (elliptic curve cryptography) ซึ่งเป็นแกนหลักของ Bitcoin, Ethereum และบล็อกเชนส่วนใหญ่ Nic Carter, Haseeb Qureshi และ CEO ของ Coinbase Brian Armstrong กำลังให้ความสำคัญกับงานวิจัยนี้ หากกระดาษควอนตัมหนึ่งฉบับยังไม่พอ Nic Carter และ Justin Drake ชี้ให้เห็น ว่า มีงานวิจัยที่เป็นความก้าวหน้าอีกฉบับ เผยแพร่ในวันเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม ชุมชน Bitcoin ดูเหมือนส่วนใหญ่ยังติดอยู่กับการปฏิเสธ Mert Mumtaz ชี้ให้เห็น วิธีหลักอย่างหนึ่งที่ใช้ปฏิเสธ: whataboutism Jordi Visser ที่โต้แย้งว่าเราควรมองข้ามภัยควอนตัมต่อ Bitcoin เพราะฝูงเอเจนต์ AI จะทำลายธนาคาร TradFi ก่อน เป็นตัวอย่างที่ดีมาก ของ whataboutism

รูปแบบการปฏิเสธที่พบบ่อยยิ่งกว่าคือการใช้ ad hominem ชาว Bitcoin โจมตีงานของ Google เพราะผู้เขียนร่วมคนหนึ่ง “จริงๆ แล้ว ทำงานให้ Ethereum Foundation” ความกังวลของ Nic Carter ก็สามารถ ถูกปัดตก ได้เหมือนกัน เพราะเขาไปลงทุนในบริษัทที่โฟกัสผลิตภัณฑ์ต้านทานควอนตัม คนแบบนี้ไม่จริงจัง หากไปเล่นงานตัวตนหรือแรงจูงใจของผู้ที่กังวลเรื่องควอนตัม แทนที่จะโต้แย้งข้อกล่าวอ้างของพวกเขา

Jonas Schnelli บอกกับคนที่กังวลเรื่องควอนตัมว่า พวกเขาเป็นนักพัฒนาและต้องลุกขึ้นมารับบท ผมหวังว่า Nic Carter จะไม่พูดถูกเมื่อเขา ตอบกลับ ว่า:

“ให้ BIP ผ่านได้ ต้องมีคนราวๆ 5 คนเป็นแชมเปียนผลักดัน เราทั้งคู่รู้ว่าเป็นใคร ไม่มี BIP ไหนผ่านได้หากไม่มีพวกเขาในทศวรรษที่ผ่านมา”

ภัยคุกคามด้านความปลอดภัยจากควอนตัมอยู่ในอนาคต แต่ตอนนี้เรากำลังเผชิญการเพิ่มขึ้นของการแฮ็ก defi คุณ Qureshi โพสต์ ว่าการเพิ่มขึ้นของการโจมตีมีแนวโน้มจะแย่ลงก่อนที่จะดีขึ้น เพราะผู้โจมตีใช้เครื่องมือ AI ล่าสุด ขณะที่ฝ่ายป้องกันตามหลัง

เหมือนจะยืนยันประเด็น เพียงไม่กี่ชั่วโมงต่อมา ก็เกิดเหตุโจมตี Drift Protocol มูลค่า $260 ถึง $285 ล้าน แฮ็กเกอร์ดูดเงินออกอย่างเป็นระบบ ส่วนใหญ่เป็น JLP และสเตเบิลคอยน์ และยัง สวอป สินทรัพย์ที่ขโมยไปเป็น ETH อย่างต่อเนื่อง Austin Campbell ชี้ ว่านี่คือสถานการณ์แบบเดียวกับที่ควรบังคับให้ Circle ต้องอายัด USDC ZachXBT แสดงความไม่พอใจ ที่ Circle ทำงานช้า เขาไม่ใช่คนเดียว

สัปดาห์ที่แล้วต่อเนื่องถึงสัปดาห์นี้มีบทสนทนาคลาสสิกของคริปโตระหว่างความรวมศูนย์และการกระจายศูนย์ ครั้งนี้โฟกัสที่ Canton ซึ่งหลายคนในชุมชนคริปโตมองว่ารวมศูนย์เกินไป

ผู้อำนวยการฝ่ายขายของ Canton อ้าง ว่า Canton มี “สภาพคล่องสถาบันที่ลึกที่สุด” Omid Malekan ตอบกลับ ว่าไม่มีใครเทรดบน Canton และไม่มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ตรวจสอบได้ Austin Campbell เห็นด้วย ว่าไม่มีใครเทรดในสเกลบนเชนนี้

ในประเด็นความสามารถในการตรวจสอบได้ Shaul Kfir ผู้ร่วมก่อตั้ง Digital Asset บริษัทที่ออกแบบ สร้าง และยังคงพัฒนา Canton Network ยอมรับ ว่าไม่สามารถตรวจสอบเพดานอุปทานบน Canton ได้

Rebecca Rettig จาก Jito Labs เขียนเธรดตีกรอบการถกเถียงว่าเป็นการปะทะกันระหว่างเชนแบบ permissioned กับ permissionless และ ฝ่าย permissionless ชนะ Omid Malekan เขียน ว่าโมเดลกำกับดูแลแบบ permissioned ของ Canton ก็เป็นโมเดลเดียวกับทุกระบบที่เอกชนเป็นเจ้าของใน tradfi

Mert Mumtaz จาก Helius แซวว่า “Canton เป็นวิธีสะกดคำว่า ‘ฐานข้อมูลเว็บ 2 ที่มีโทเค็น’ ได้อย่างสนุกมาก” โดยสรุปคือ มันไม่ใช่บล็อกเชน.

สัปดาห์นี้ Solana เองก็มีดีเบตภายในระหว่างรวมศูนย์กับกระจายศูนย์เกี่ยวกับวิวัฒนาการฉันทามติของบล็อกเชน FCFS (First-Come-First-Served) และ MCP (Multiple Concurrent Proposers) เป็นสองแนวทางที่แตกต่างกันในการผลิตบล็อกและการจัดลำดับธุรกรรม เพื่อให้ง่ายขึ้น FCFS เร็วกว่า ง่ายกว่า และรวมศูนย์มากกว่าการตั้งค่าฉันทามติปัจจุบัน ขณะที่ MCP ช้ากว่า ซับซ้อนกว่า รักษากลไกราคา และกระจายศูนย์มากกว่า

ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana Anatoly Yakovenko สนับสนุน MCP แต่คิดว่าการตั้งค่าแบบไฮบริดในปัจจุบันคือ แย่ที่สุดของทั้งสองโลก.

ท้ายที่สุด AI x คริปโตได้รับความสนใจน้อยลงมากเมื่อเทียบกับเดือนก่อน แต่ Algod ยังโพสต์เชียร์ Bittensor อย่างไม่หยุดหย่อน โดยคาดการณ์ว่า จะมีซับเน็ตหลายตัวทะลุเบรกเอาต์ในปีนี้ และ การเพิ่มขึ้นแบบเอ็กซ์โปเนนเชียล ของคุณภาพที่ขับเคลื่อนโดยบุคลากรจากห้องแล็บแนวหน้าของวงการ

-David Sencil