สงครามอิหร่านผลักดันความเสี่ยงที่ยุโรปและญี่ปุ่นจะเข้าสู่ภาวะถดถอยขึ้นเป็น 50% ระบุ BCA Research

ประเด็นสำคัญ:

• BCA Research ประเมินโอกาสที่สหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยไว้ที่ 40% พร้อมเตือนว่าการลดลงของอุปทานน้ำมันอย่างต่อเนื่อง 10% อาจดันราคาน้ำมันดิบไปถึง 200 ดอลลาร์
• การที่น้ำมันทรงตัวเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บ่งชี้ว่านักเทรดสินค้าโภคภัณฑ์มองความเสี่ยงลึกกว่าที่นักลงทุนหุ้นกำลังสะท้อนราคาอยู่ในขณะนี้
• เบเรซินชอบ Anthropic ในบรรดาผู้สมัคร IPO ปี 2026 แต่บอกว่าคลื่นการเข้าจดทะเบียนจำนวนมากมักเป็นสัญญาณว่าภาคส่วนนั้นกำลังถึงจุดพีค

นักเศรษฐศาสตร์เตือนน้ำมันอาจแตะ 200 ดอลลาร์ หากความขัดแย้งอิหร่านรบกวนอุปทานโลก 10%

เบเรซิน พูดคุย กับ เดวิด ลิน ในรายการ The David Lin Report ขณะที่ตลาดหุ้นปรับขึ้นช่วงสั้น ๆ จากรายงานความเป็นไปได้ของการเจรจาหยุดยิงอิหร่าน เขายังสงสัยว่าการรีบาวด์จะยืนระยะได้

“ผมมองเส้นทางของตลาดหุ้นประมาณนั้นแหละ” เบเรซินกล่าว เปรียบเทียบหุ้นกับลูกบอลเด้งลงบันได “มันจะเด้งขึ้นสักพัก แต่ท้ายที่สุดมันจะจบลงต่ำกว่าจุดที่เริ่มต้น”

ดัชนี Nasdaq ได้ปรับตัวลงแล้วราว 7.5% นับตั้งแต่ต้นปี ณ เวลาสัมภาษณ์ โดยช่วงที่ลงลึกสุดราว 12% ทำให้เป็นการเริ่มต้นปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 เบเรซินอธิบายว่าหุ้นยังคงมีราคาแพง โดยซื้อขายที่ประมาณ 20 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า บนมาร์จิ้นกำไรระดับสูงสุด เขาบอกว่าในตอนนี้ “เงินสด” คือกลุ่มสินทรัพย์ที่เขาชอบที่สุด

สำหรับน้ำมัน เบเรซินชี้ไปที่ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งมีน้ำมันโลกประมาณ 20% ผ่าน และระบุว่าขณะนี้อุปทานโลกประมาณ 10% กำลังถูกรบกวน เขาอธิบายกับลินว่าความต้องการใช้น้ำมันมีความยืดหยุ่นต่อราคาต่ำมาก หมายความว่าราคาอาจต้องเพิ่มเป็นสองหรือสามเท่าเพื่อให้การบริโภคลดลง 10%

“ถ้าเรามีการลดลงของการผลิตน้ำมันโลกอย่างต่อเนื่องราว 10% ก็เห็นได้ไม่ยากเลยว่าราคาน้ำมันจะไปถึง 200 ดอลลาร์” เขากล่าว เบเรซินเสริมว่า:

“ลองนึกถึงช่วงโควิดในจุดที่แย่ที่สุดของการระบาด จำได้ไหมว่าถนนโล่ง ๆ พวกนั้น? การใช้น้ำมันทั่วโลกลดลงราว 20% ถ้าดูที่ช่องแคบฮอร์มุซ นั่นคือปริมาณอุปทานน้ำมันโลกที่ผ่านช่องแคบนี้ในแต่ละวัน”

เขาระบุว่านักเทรดสินค้าโภคภัณฑ์ไม่ได้ตามนักลงทุนหุ้นเข้าไปในแรงรีบาวด์ล่าสุด โดยที่ ราคาน้ำมัน ยังคงทรงตัวสูงเหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เบเรซินกล่าวว่าช่องว่างดังกล่าวเป็นสัญญาณเตือน เพราะตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มักรับรู้ข้อมูลได้ดีกว่าเกี่ยวกับทิศทางที่ราคาพลังงานกำลังมุ่งไป

ความน่าจะเป็นเข้าสู่ภาวะถดถอยของ ยุโรป และ ญี่ปุ่น อยู่ใกล้ 50% มากกว่า เบเรซินกล่าว ส่วนหนึ่งเพราะราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระทบเงื่อนไขการค้าของพวกเขาหนักกว่าสหรัฐฯ เขาเสริมว่าเงินดอลลาร์ได้ประโยชน์ในระยะสั้นจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น แต่เผชิญแรงต้านเชิงโครงสร้าง: มูลค่ายังแพงเมื่อวัดด้วยอำนาจซื้อ (PPP), การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดต่อเนื่องมาหลายทศวรรษ และธนาคารกลางทยอยกระจายความเสี่ยงออกจากทุนสำรองดอลลาร์ เขาโต้แย้งว่า ทองคำ มีแนวโน้มได้ประโยชน์จากเทรนด์การกระจายความเสี่ยงดังกล่าวในอีกหลายเดือนและหลายปีข้างหน้า หลังจากมีการปรับฐานซึ่งส่วนหนึ่งมาจากรายย่อยขายทำกำไร

สำหรับ ความขัดแย้งอิหร่าน เอง เบเรซินกล่าวว่าการยุติความขัดแย้งผ่านการเจรจายังคงเป็น “กรณีฐาน” แต่เตือนว่าสุญญากาศทางอำนาจหลังการสังหารผู้นำอิหร่านคนสำคัญทำให้การประนีประนอมในระยะใกล้ยากขึ้น เขายืนยันว่าในสภาพแวดล้อมแบบนี้มักมีบุคคลทางการเมืองสายแข็งก้าวขึ้นมา ซึ่งไม่เอื้อต่อทางลงอย่างรวดเร็ว

บทสนทนาหันไปสู่ ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผลกระทบต่อภาคเทคโนโลยีโดยรวม เบเรซินแจกแจงว่า การดิสรัปชัน ได้เลยผ่านซอฟต์แวร์ไปไกลแล้ว และกำลังคุกคามบริษัทโซเชียลมีเดีย เขาให้เหตุผลว่าเอเจนต์ AI อาจส่งมอบคอนเทนต์ให้ผู้ใช้โดยตรงมากขึ้น ลดคุณค่าของแพลตฟอร์มอย่าง Instagram และ Youtube จาก “จุดหมายปลายทาง” เหลือเพียงคลังเก็บคอนเทนต์

ด้านฮาร์ดแวร์ AI เบเรซินอ้างถึง รายงาน ของ Wall Street Journal เกี่ยวกับงานวิจัยของ Caltech ที่แสดงให้เห็นว่าต้นทุนการคำนวณสำหรับโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLMs) ลดลงอย่างมาก เขาเปรียบเทียบกับโครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ต: ปริมาณการส่งข้อมูลเติบโตสะสมราว 500,000% ใน 25 ปี แต่รายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวกลับลดลงเมื่อเทียบเป็นสัดส่วนของ GDP เขากล่าวว่า AI อาจเดินตามเส้นทางคล้ายกัน ทำให้การคาดการณ์ว่าจะต้องใช้เงินลงทุนศูนย์ข้อมูลระดับหลายล้านล้านดอลลาร์อาจไม่จำเป็น

“ความย้อนแย้งอาจเป็นว่าเราลงเอยด้วยโลกที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่เราไม่จำเป็นต้องมีศูนย์ข้อมูลมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์เพื่อไปให้ถึงตรงนั้น” เขากล่าว

เบเรซินให้ความเห็นว่าสถานการณ์นั้นจะเป็นลบต่อ ทองแดง และโลหะพื้นฐานในระยะสั้น แต่ในระยะยาวอาจเป็นบวก เพราะหาก AI เพิ่มผลิตภาพได้จริงในวงกว้าง ก็จะสร้างอุปสงค์ต่อทรัพยากรทางกายภาพที่มีอยู่อย่างจำกัดในที่สุด

เมื่อถูกถามถึง IPO ที่คาดการณ์ในปี 2026 รวมถึง SpaceX, OpenAI และ Anthropic เบเรซินกล่าวว่า Anthropic คือที่เขาเลือกหากต้องเลือก โดยอ้างถึงการวางตำแหน่งในบริการ AI สำหรับภาคธุรกิจ และความได้เปรียบจากต้นทุนคอมพิวต์ที่ลดลง เขายังเตือนด้วยว่าคลื่น IPO หนัก ๆ มักเป็นสัญญาณว่าภาคส่วนนั้นกำลังถึงจุดสูงสุด

เขาโต้กลับอย่างหนักแน่นต่อคำเตือนจาก CEO ของ Anthropic ดาริโอ อาโมเดอี ที่ว่า AI อาจทำให้งานออฟฟิศระดับเริ่มต้นหายไปครึ่งหนึ่ง และดันอัตราว่างงานขึ้นสู่ 10% ถึง 20% ภายในห้าปี เบเรซินย้ำว่านักเศรษฐศาสตร์รู้ว่าในภาวะดุลยภาพ การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพจะแปลงเป็นการเพิ่มขึ้นของรายได้ และความเหลื่อมล้ำที่อาจเกิดขึ้นก็น่าจะกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองด้านนโยบายการคลังและการเงิน ซึ่งจะช่วยป้องกันไม่ให้อัตราว่างงานพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง