'เสียเปรียบต่อ MiCA': ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเตือนให้ระวังการเลื่อนกฎหมาย CLARITY Act ออกไปอีก

จุดเปลี่ยนเรื่องผลตอบแทนแบบ ‘พาสซีฟ vs. แอ็กทีฟ’

ตัวแทนจากอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลได้พบกับคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาสหรัฐฯ เมื่อวันจันทร์ที่ 23 มีนาคม ในการทบทวนแบบปิดของ ข้อตกลง ระหว่างทำเนียบขาวและวุฒิสมาชิกสองพรรค—Thom Tillis (รีพับลิกัน-นอร์ทแคโรไลนา) และ Angela Alsobrooks (เดโมแครต-แมริแลนด์)—เกี่ยวกับ รางวัลของสเตเบิลคอยน์ ข้อตกลงดังกล่าวมุ่งปลดล็อกกฎหมาย CLARITY Act หลังจากภาวะชะงักงันทางนิติบัญญัติมาหลายเดือน

จุดเสียดทานหลักอยู่ที่ถ้อยคำในร่างกฎหมายเกี่ยวกับดอกเบี้ยของสเตเบิลคอยน์ กลุ่มล็อบบี้ธนาคารแบบดั้งเดิมคัดค้านบทบัญญัติที่จะอนุญาตให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เสนอผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนสูง โดยเกรงว่าจะเกิดการย้ายเงินฝากครั้งใหญ่จากธนาคารพาณิชย์ไปยังทางเลือกที่เทียบเท่าดอลลาร์ดิจิทัล

ตาม รายงาน ข้อตกลงประนีประนอมใหม่กำหนดขอบเขตการกำกับดูแลที่เข้มงวด การสะสมผลตอบแทนจากยอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์ที่อยู่นิ่ง—ซึ่งผู้ใช้ได้เงินเพียงแค่ถือโทเคนไว้—มีแนวโน้มจะถูกห้าม ในทางกลับกัน รางวัลที่ผูกกับประโยชน์ใช้สอยเฉพาะ เช่น การชำระเงิน การโอน หรือการมีส่วนร่วมบนแพลตฟอร์มอย่างแอ็กทีฟ จะยังคงอนุญาต

เพื่อคลายความกังวลของภาคธนาคาร มีการอ้างคำกล่าวของวุฒิสมาชิก Cynthia Lummis (รีพับลิกัน-ไวโอมิง) เมื่อไม่นานมานี้ว่า ศัพท์เฉพาะทางธนาคารแบบดั้งเดิม รวมถึง “เงินฝาก” และ “ดอกเบี้ย” จะถูกตัดออกจากข้อความในร่างกฎหมาย เพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะไม่ถูกทำการตลาดว่าเป็นคู่แข่งโดยตรงกับบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิม

หน้าต่างทางนิติบัญญัติที่แคบลง

แม้ข้อตกลงเรื่องผลตอบแทนจะช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญได้ แต่หน้าต่างเวลาสำหรับการผ่านร่างขั้นสุดท้ายกำลังปิดลง คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาตั้งเป้าหมายการพิจารณาแก้ไขอย่างเป็นทางการ (markup) ในช่วงครึ่งหลังของเดือนเมษายน ทันทีหลังช่วงปิดสมัยอีสเตอร์ อย่างไรก็ตาม กรอบเวลายังคงเปราะบาง; ตารางงานของวุฒิสภาขณะนี้แน่นด้วยการถกเถียงเกี่ยวกับกฎหมาย SAVE America Act และการจัดสรรงบประมาณรัฐบาล ซึ่งอาจทำให้การ markup ในเดือนเมษายนล่าช้าหรือทำให้ต้องเลื่อนวันเริ่มปิดสมัยพักประชุม

วุฒิสมาชิก Bernie Moreno (รีพับลิกัน-โอไฮโอ) ได้เตือนแล้วว่า หากกฎหมาย CLARITY Act ไม่ถูกนำขึ้นสู่การพิจารณาในที่ประชุมวุฒิสภาภายในเดือนพฤษภาคม ก็เสี่ยงจะถูกกันออกไปอย่างไม่มีกำหนด เนื่องจากวัฏจักรการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 จะกลายเป็นวาระสำคัญ

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าความล่าช้าเพิ่มเติมอาจกระทบความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ Michael Treacy ผู้อำนวยการฝ่ายพาณิชย์ของ Openpayd ระบุว่า แม้ความล่าช้าไม่ได้หมายถึงการถอยหลังของความคืบหน้า แต่ก็อาจทำให้บริษัทต่าง ๆ หันไปหาเขตอำนาจศาลที่มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบมากกว่า

“หนึ่งในอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดสำหรับองค์กรที่ต้องการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินให้ทันสมัยคือแรงเฉื่อยภายในองค์กร” Treacy เตือน “ความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อทำให้ทีมความเสี่ยงและการปฏิบัติตามกฎระเบียบมีเหตุผลเพิ่มขึ้นที่จะชะลอการตัดสินใจ ในช่วงเวลาที่เทคโนโลยีพร้อมแล้วและเหตุผลทางธุรกิจก็ชัดเจน”

Treacy ชี้ว่า กรอบ MiCA ของยุโรปเป็นตัวอย่างของความได้เปรียบจากการเป็นผู้เริ่มก่อน “ความล่าช้าต่อกฎหมาย CLARITY Act จะไม่ทำให้ความคืบหน้าย้อนกลับ แต่จะทำให้ช้าลง… สหรัฐฯ เสี่ยงจะเสียพื้นที่ให้ประเทศอื่นหากความคืบหน้าสะดุด ซึ่งเป็นความกังวลที่ประธานาธิบดีได้พูดถึงอย่างชัดเจน โอกาสนั้นมีอยู่ แต่จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อพวกเขาต่อยอดจากแรงส่งในปัจจุบันเท่านั้น”

คำถามที่พบบ่อย 💡

• การประชุมลับเมื่อวันที่ 23 มีนาคมพูดคุยเรื่องอะไร? ผู้ร่างกฎหมายและอุตสาหกรรมได้หารือข้อตกลงประนีประนอมที่ได้รับการสนับสนุนจากทำเนียบขาวเกี่ยวกับรางวัลของสเตเบิลคอยน์ เพื่อปลดล็อกกฎหมาย CLARITY Act
• ข้อตกลงเสนอหลักเกณฑ์ผลตอบแทนอย่างไร? ผลตอบแทนจากยอดคงเหลือที่อยู่นิ่งจะถูกห้าม ขณะที่รางวัลที่ผูกกับการชำระเงิน การโอน หรือการใช้งานแพลตฟอร์มอย่างแอ็กทีฟจะได้รับอนุญาต
• ทำไมธนาคารถึงกังวล? กลุ่มล็อบบี้ธนาคารเกรงว่าผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนสูงอาจกระตุ้นให้เกิดการย้ายเงินฝากจำนวนมากออกจากธนาคารพาณิชย์
• ความเสี่ยงด้านไทม์ไลน์นิติบัญญัติคืออะไร? วุฒิสภาตั้งเป้า markup ในเดือนเมษายน แต่ความล่าช้าจากวาระสำคัญอื่น ๆ อาจผลักกฎหมาย CLARITY Act ให้เลยเดือนพฤษภาคมและทำให้การผ่านร่างตกอยู่ในความเสี่ยง