SEC และ CFTC เร่งรัดการกำกับดูแลคริปโตในสหรัฐฯ ด้วยการใช้กฎเชิงตีความเพื่อหลีกเลี่ยงกระบวนการออกกฎที่ยืดเยื้อ

ประเด็นสำคัญ:

• สำนักงานตรวจสอบความรับผิดชอบของรัฐบาล (GAO) เน้นย้ำกฎคริปโตแบบเร่งรัด ช่วยเพิ่มแรงส่งทั่วทั้งตลาด
• SEC และ CFTC เดินหน้าอย่างรวดเร็วด้วยแนวทางแบบตีความ ลดแรงเสียดทานต่อการขยายตัวของสินทรัพย์ดิจิทัล
• กรอบงานคริปโตส่งสัญญาณว่ามีอุปสรรคต่อผู้ออกตราสารต่ำลง สนับสนุนการยอมรับในวงกว้างและความสามารถในการขยายตัว

หน่วยงานกำกับดูแลเร่งการกำกับดูแลคริปโตด้วยการใช้กฎแบบตีความ

การทบทวนของสำนักงานตรวจสอบความรับผิดชอบของรัฐบาล (GAO) ชี้แจงว่า หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังขับเคลื่อนนโยบายคริปโตอย่างไร โดยหลีกเลี่ยงการตัดสินต่อกฎนั้นเอง GAO ซึ่งเป็นหน่วยงานเฝ้าระวังของรัฐสภา ได้เผยแพร่รายงานเกี่ยวกับกฎร่วมจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 8 เมษายน รายงานยืนยันเส้นทางเชิงกระบวนการที่ใช้ในการบังคับใช้กฎ โดยให้มุมมองต่อกลยุทธ์การกำกับดูแลมากกว่าประสิทธิผลของนโยบายในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

เอกสารระบุชัดว่า หน่วยงานได้กำหนดกรอบกฎดังกล่าวให้เป็นมาตรการแบบตีความ ซึ่งเป็นแก่นสำคัญต่อความเข้าใจเรื่องการผลักดันออกใช้ รายงานระบุว่า:

“กฎนี้ให้การตีความคำจำกัดความของ ‘หลักทรัพย์’ เมื่อนำไปใช้กับสินทรัพย์คริปโต”

การจัดประเภทนั้นเป็นตัวกำหนดว่าข้อกำหนดทางกฎหมายใดมีผลบังคับใช้ และข้อกำหนดใดสามารถหลีกเลี่ยงได้ โดยการบันทึกกรอบการนิยามนี้ GAO ยืนยันว่า หน่วยงานกำกับดูแลเลือกเส้นทางที่เร็วกว่าและมีแรงเสียดทานต่ำกว่าในการออกแนวทางคริปโตภายใต้โครงสร้างกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่เดิม

ทางเลือกดังกล่าวทำให้ SEC และ CFTC สามารถหลีกเลี่ยงขั้นตอนมาตรฐานที่ผูกกับกฎการเงินสำคัญได้ รายงานระบุว่า: “หน่วยงานต่าง ๆ พิจารณาว่าการตีความในกฎนี้อาจมีผลบังคับใช้ได้ทันทีตาม 5 U.S.C. § 808(2) เนื่องจากเป็นกฎแบบตีความ และจึงได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดการแจ้งล่วงหน้าและเปิดรับความเห็นของพระราชบัญญัติวิธีปฏิบัติราชการทางปกครอง (Administrative Procedure Act)” มาตรา 808(2) เป็นบทบัญญัติภายใต้กฎหมาย Congressional Review Act ที่อนุญาตให้บังคับใช้กฎบางประเภทได้ทันที เมื่อหน่วยงานให้เหตุผลในการข้ามช่วงเวลาหน่วง นอกจากนี้ GAO ยังบันทึกว่า:

“ในการยื่นข้อมูลต่อเรา หน่วยงานระบุว่าไม่ได้เผยแพร่ร่างกฎที่เสนอ หรือเปิดรับความคิดเห็นสาธารณะ”

สำหรับผู้มีส่วนร่วมในตลาด นี่เป็นสัญญาณถึงความต้องการของหน่วยงานกำกับดูแลที่จะให้ความสำคัญกับความรวดเร็วและความชัดเจน มากกว่าการปรึกษาหารือที่ยืดเยื้อ

GAO เน้นย้ำความเร็วเหนือกระบวนการในกลยุทธ์การออกกฎคริปโต

รายงานยังชี้ให้เห็นว่า หน่วยงานกำกับดูแลกำลังวางตำแหน่งผลกระทบทางเศรษฐกิจของกฎอย่างไร โดยไม่ได้สนับสนุนด้วยการวิเคราะห์อย่างเป็นทางการ ตาม GAO หน่วยงานให้เหตุผลว่า กรอบงานดังกล่าว “ควรช่วยลดต้นทุนสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ดิจิทัลและหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์คริปโต”

ขณะเดียวกัน หน่วยงานระบุว่าไม่จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ต้นทุน-ผลประโยชน์ เรื่องนี้สะท้อนรูปแบบที่กว้างขึ้นในการกำกับดูแลคริปโต ซึ่งแนวทางแบบตีความช่วยขับเคลื่อนเป้าหมายนโยบาย พร้อมจำกัดภาระผูกพันเชิงกระบวนการ บทบาทของ GAO คือบันทึกข้ออ้างเหล่านี้เพื่อให้รัฐสภาเห็นภาพ ไม่ใช่เพื่อยืนยันความถูกต้องของข้ออ้าง

ท้ายที่สุด การทบทวนของ GAO ทำหน้าที่เป็นจุดตรวจสอบเชิงกระบวนการที่ให้ข้อมูลแก่รัฐสภา พร้อมส่งสัญญาณว่า หน่วยงานกำกับดูแลกำลังจัดโครงสร้างนโยบายคริปโตอย่างไร รายงานระบุว่า หน่วยงานจัดประเภทสินทรัพย์คริปโตออกเป็นหมวดหมู่ “โดยอิงจากลักษณะ การใช้งาน และหน้าที่ของมัน” กรอบดังกล่าวบ่งชี้ถึงแนวทางที่เป็นระบบในการทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลสอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ แม้รายงานจะไม่ประเมินประสิทธิผล แต่ยืนยันว่า หน่วยงานของสหรัฐฯ กำลังใช้อำนาจการตีความเพื่อเร่งการออกกฎคริปโต ซึ่งเป็นแนวโน้มที่น่าจะกำหนดโครงสร้างตลาดต่อไปในอนาคต