SEC ชี้แจงกฎเกณฑ์สำหรับหลักทรัพย์โทเค็น เปิดประตูสู่หุ้นที่อยู่บนเชนแบบมีการควบคุม

สำนักงาน ก.ล.ต. ชี้แจงว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมีผลอย่างไรต่อหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ให้ความชัดเจนในการกำกับดูแลเกี่ยวกับเครื่องมือที่อิงกับคริปโต กองการเงินนิติบุคคล กองการจัดการลงทุน และกองการซื้อขายและตลาดของ ก.ล.ต. ได้ร่วมกันออกแถลงการณ์เมื่อวันที่ 28 มกราคม พ.ศ. 2569 โดยสรุปถึงวิธีที่กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมีผลต่อหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น

แถลงการณ์อธิบายว่า:

“หลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นคือเครื่องมือทางการเงินที่ระบุไว้ในคำจำกัดความของ ‘หลักทรัพย์’ ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางซึ่งจัดรูปแบบหรือใช้คริปโตในการแทนที่ ซึ่งบันทึกความเป็นเจ้าของจะถูกเก็บรักษาทั้งหมดหรือบางส่วนไว้บนหรือผ่านเครือข่ายคริปโตหนึ่งหรือมากกว่า”

รายละเอียดเกี่ยวกับรูปแบบที่สนับสนุนโดยผู้ออกที่ผสานเทคโนโลยีบัญชีรายการแบบกระจายเข้ากับบันทึกความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการ และเน้นย้ำว่าเทคโนโลยีไม่ได้เปลี่ยนแปลงภาระทางกฎหมาย โดยกล่าวว่า “รูปแบบในการออกหลักทรัพย์หรือวิธีการที่บันทึกผู้ถือหลักทรัพย์ไม่มีผลต่อการใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง”

สำนักงาน ก.ล.ต. ยังชี้แจงข้อกำหนดการลงทะเบียน โดยระบุว่า “ไม่ว่าจะมีรูปแบบใด พระราชบัญญัติหลักทรัพย์กำหนดว่าการเสนอขายและการขายหลักทรัพย์ทั้งหมดต้องมีการลงทะเบียนกับคณะกรรมการ เว้นแต่จะมีข้อยกเว้นจากการลงทะเบียน”

แถลงการณ์ยังประเด็นถึงรุ่นการแปลงโทเค็นโดยบุคคลที่สาม รวมถึงโครงสร้างของการเก็บรักษาและโครงสร้างสังเคราะห์ที่อาจไม่ถ่ายทอดสิทธิความเป็นเจ้าของในหลักทรัพย์ที่อยู่พื้นฐาน มันเตือนว่า “ผู้ถือคริปโตอาจได้รับความเสี่ยงต่อบุคคลที่สาม เช่น การล้มละลาย ซึ่งผู้ถือหลักทรัพย์ที่อยู่พื้นฐานอาจจะไม่ได้รับ” และอธิบายว่า “การแลกเปลี่ยนที่อิงกับหลักทรัพย์โดยทั่วไปไม่ได้โอนให้ผู้ถือสิทธิหุ้น การลงคะแนน ข้อมูล หรือสิทธิอื่นเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่อ้างถึง” สำนักงาน ก.ล.ต. เน้นย้ำสาระสำคัญมากกว่ารูปแบบ โดยระบุว่า “ความจริงทางเศรษฐกิจของเครื่องมือไม่ใช่ชื่อที่กำหนดให้เครื่องมือที่ตัดสินว่ามันถูกยกเว้นหรือไม่”

อ่านเพิ่มเติม: ประธาน ก.ล.ต. ระบุลำดับความสำคัญของโครงการคริปโตในด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับโทเค็นและการบริหารจัดการ

ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมได้ตอบสนองอย่างเปิดเผย โดยบริษัทหลักทรัพย์ดิจิทัล Securitize แชร์บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X: “เรายินดีต้อนรับแถลงการณ์ที่มีความคิดของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น โดยยอมรับการออกโทเค็นที่รองรับโดยผู้ออกและการเก็บบันทึกบนเครือข่ายเป็นการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์สมัยใหม่ กรอบที่ชัดเจนแบบนี้เป็นกุญแจสำคัญในการขยายการแปลงโทเค็นอย่างมีความรับผิดชอบ”

Paul Grewal หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ Coinbase ได้แชร์ปฏิกิริยาของเขาบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X โดยเขียนว่า:

“มันกำลังเกิดขึ้น นี่เป็นการแสดงตัวอย่างที่ยอดเยี่ยมโดย ก.ล.ต. เกี่ยวกับวิธีที่หุ้นที่ถูกแปลงโทเค็นสามารถออกได้เพื่อการซื้อขายบนเครือข่าย คุณกำลังจะเห็นผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในตลาดด้วยการสนับสนุนของหน่วยงานกำกับที่เข้าใจถึงความสำคัญของนวัตกรรมเหล่านี้ต่อความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐอเมริกา”

กองกรรมการได้สรุปโดยแสดงความพร้อมที่จะมีส่วนร่วมกับผู้เข้าร่วมตลาดที่นำทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบในขณะที่กิจกรรมหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเติบโตขึ้น

คำถามที่พบบ่อย ⏰

• สำนักงาน ก.ล.ต. ชี้แจงอะไรเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น?
  สำนักงาน ก.ล.ต. กล่าวว่า หลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางไม่ว่าจะมีรูปแบบคริปโตใดๆ
• หลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นต้องลงทะเบียนกับ ก.ล.ต. หรือไม่?
  ใช่ สำนักงาน ก.ล.ต. ระบุว่าการเสนอและขายทั้งหมดต้องมีการลงทะเบียน เว้นแต่จะมียกเว้น
• สำนักงาน ก.ล.ต. มองรุ่นการแปลงโดยบุคคลที่สามอย่างไร?
  สำนักงาน ก.ล.ต. เตือนว่าอาจไม่ถ่ายทอดสิทธิความเป็นเจ้าของและอาจเปิดเผยผู้ถือให้กับความเสี่ยงเพิ่มเติม
• Paul Grewal จาก Coinbase ตอบสนองต่อคำแถลงของ ก.ล.ต. อย่างไร?
  Paul Grewal กล่าวว่าแนวทางนี้เป็นการแสดงตัวอย่างการซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นที่ได้รับการกำกับบนเครือข่าย