สถานะที่ปลอดภัยของดอลลาร์สหรัฐถูกท้าทายโดยตรง

ดอลลาร์เผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้นเมื่อตลาดหนี้พังทลาย

ตลาดสกุลเงินทั่วโลกกำลังเข้าสู่ช่วงที่ไม่เสถียรเมื่อความเชื่อมั่นแตกสลายและการป้องกันแบบดั้งเดิมล้มเหลว นักเศรษฐศาสตร์ Robin J. Brooks ได้แชร์ การวิเคราะห์ตลาดที่เข้มข้นในวันที่ 24 มกราคม 2026 โดยเตือนว่าความเครียดของพันธบัตรที่เร่งตัวและการอพยพของเงินทุนได้วางเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใต้ภัยคุกคามโดยตรงและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

Brooks ซึ่งเป็นอาวุโสที่สถาบัน Brookings ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่สถาบันการเงินระหว่างประเทศและหัวหน้านักกลยุทธ์ FX ที่ Goldman Sachs ได้สรุปการเคลื่อนไหวล่าสุดว่าเป็นจุดเลี้ยวที่เด็ดขาด เขาเป็นที่ยอมรับอย่างกว้างขวางในด้านความเชี่ยวชาญในเศรษฐกิจมหภาคโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการประเมินค่าอัตราแลกเปลี่ยน เงินทุนที่เข้าสู่ตลาดเกิดใหม่ และประสิทธิภาพของการคว่ำบาตรของประเทศตะวันตก ในการประเมินของเขาเขากล่าวว่า:

“การลดค่าเงินดอลลาร์รุนแรงเริ่มขึ้นใหม่แล้ว”

นักเศรษฐศาสตร์พื้นฐานการประเมินค่าเงินในแผนภูมิที่ติดตามเงินดอลลาร์กับทั้งสกุลเงิน G10 และตลาดเกิดใหม่ตั้งแต่ตุลาคม 2024 ถึงต้นปี 2026 G10 หมายถึงกลุ่มของสกุลเงินเศรษฐกิจขั้นสูงหลัก ๆ รวมถึงยูโร เยนญี่ปุ่น ปอนด์อังกฤษ ดอลลาร์แคนาดา ฟรังก์สวิส โครนสวีเดน โครนนอร์เวย์ ดอลลาร์ออสเตรเลีย และดอลลาร์นิวซีแลนด์ Brooks เน้นว่าสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ที่แข็งแกร่งทำลายขอบเขตที่ผ่านมากำลังเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำ โดยที่ตอนนี้สกุล G10 ก็เข้าสู่การหยุดทางเทคนิคที่คล้ายกันซึ่งดึงดูดนักลงทุนข้ามพันธมิตรและเพิ่มแรงกดดันที่ทะเลาะกัน

เส้นสีดำในแผนภูมิแสดงถึงดัชนี DXY ซึ่งเป็นมาตรวัดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับตะกร้าของสกุลเงินหลักที่อยู่สูงกว่า 106 ในช่วงต้นปี 2025 ก่อนที่จะลดลงอย่างรุนแรง ในทางตรงข้าม เส้นสีน้ำเงินแสดงเงินดอลลาร์เทียบกับตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเริ่มอ่อนตัวลงและลดลงอย่างต่อเนื่อง ตัวบ่งชี้แนวตั้งไฮไลต์วันที่สำคัญ เช่น วันที่ 5 พฤศจิกายน 2024, 20 มกราคม, 9 เมษายน, 22 สิงหาคม และ 10 ธันวาคม 2025 โดยที่ตัวบ่งชี้เดือนธันวาคมตรงกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เร่งการเคลื่อนไหว

อ่านเพิ่มเติม: เรื่องใหญ่ที่สุดของ Ray Dalio ในปี 2025: การลดค่าเงินดอลลาร์

นอกเหนือจากสินค้าโภคภัณฑ์ นักเศรษฐศาสตร์อธิบายการนิยามใหม่อย่างกว้างขวางของสิ่งที่เป็นที่ลี้ภัยปลอดภัย เขาร่างภาวะที่เศรษฐกิจต่ำหนี้สินเช่นสวีเดน นอร์เวย์ และสวิตเซอร์แลนด์ดึงดูดการไหลขนาดใหญ่เป็นทางเลือกของเงินดอลลาร์และเยน การเปลี่ยนไปจับคู่กับญี่ปุ่น เขาปฏิเสธข้อโต้แย้งว่าการตรวจวัดตลาดพันธบัตรเกิดจากสถานะเนื่องจากความน่าเชื่อถือทางการคลังในฐานะปัจจัยหลักและการต่อต้านการรัดเข็มขัด เส้นผลตอบทางยาวที่เพิ่มขึ้น เขาอ้างว่ายังล้มเหลวในการชดเชยนักลงทุนสำหรับความเสี่ยงเอกรัฐ เนื่องจากเยนย่องเข้าเสี่ยงทั้งนี้แม้อัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกว้างขึ้น โดยการสรุปทั่วไป Brooks เขียนว่า:

“สิ่งสำคัญที่สุดคือเงินดอลลาร์กำลังเผชิญหน้าพร้อมกับเยนและตลาดหนี้ทั่วโลก ธีมตลาดชั้นนำในปี 2026 คือการหาที่ปลอดภัยจากการออกใบหนี้สินใหม่ โลหะมีค่าและสกุลเงินที่เป็นแหล่งลี้ภัยจะขึ้นราคาอีกมาก”

การวิเคราะห์ของเขาสนับสนุนความคาดหวังที่ว่าเงินทุนทั่วโลกจะยังคงโยกย้ายไปยังสินทรัพย์ที่จับต้องได้และสกุลเงินที่มีระเบียบทางการคลังในขณะที่ภาระหนี้เพิ่มขึ้น

คำถามที่พบบ่อย ⏰

• ทำไมเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ถึงถูกกดดันในปี 2026?
  ความเครียดในตลาดพันธบัตร การอพยพของเงินทุน และความกลัวการออกหนี้ใหม่ที่ฟื้นตัวกำลังกัดกร่อนความเชื่อมั่นในเงินดอลลาร์
• อะไรเป็นตัวกระตุ้นการอ่อนตัวของเงินดอลลาร์ล่าสุด?
  การขายออกอย่างรวดเร็วในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกระจายเข้าสู่ตลาดหนี้และสกุลเงินทั่วโลก
• ทรัพย์สินใดได้รับประโยชน์จากการค้าขายนี้?
  ทองคำ เงิน แพลทินัม และสกุลเงินที่เป็นแหล่งลี้ภัยต่ำหนี้สินกำลังเห็นการไหลขนาดใหญ่
• สกุลเงินใดที่กำลังเป็นทางเลือกแทนเงินดอลลาร์และเยน?
  สวีเดน นอร์เวย์ และสวิตเซอร์แลนด์ดึงดูดทุนด้วยความน่าเชื่อถือทางการคลังที่แข็งแกร่งขึ้น