'สภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย' — Ether Machine ยุติการควบรวมกิจการแบบ SPAC กับ Dynamix Corporation

ประเด็นสำคัญ:

• The Ether Machine และ Dynamix Corporation (Nasdaq: ETHM) ยุติการควบรวมผ่าน SPAC ที่ทำไว้เมื่อวันที่ 21 ก.ค. 2025 โดยความยินยอมร่วมกันเมื่อวันที่ 8 เม.ย. 2026
• Dynamix จะได้รับเงินสด 50 ล้านดอลลาร์ภายใน 15 วันตามเงื่อนไขการยุติในข้อตกลงการยุติ (Termination Agreement)
• The Ether Reserve LLC ถือครอง ETH ราว 496,712 ETH และยังคงดำเนินงานในฐานะบริษัทเอกชน โดยยังไม่มีการประกาศแผนเข้าจดทะเบียนใหม่

ยุติการควบรวม Dynamix Corporation ETHM

ทั้งสองบริษัทประกาศยุติข้อตกลงการรวมธุรกิจ (Business Combination Agreement) ซึ่งเดิมลงนามเมื่อวันที่ 21 ก.ค. 2025 ผ่านรายงานปัจจุบันใน แบบฟอร์ม 8-K ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) The Ether Machine ยืนยัน การยุติเมื่อวันที่ 11 เม.ย. ผ่านบัญชี X ทางการ โดยชี้นำผู้ติดตามไปยังเอกสารที่ยื่นต่อ SEC เพื่อดูรายละเอียด

ภายใต้ข้อตกลงการยุติ ผู้ชำระเงิน (Payor) ซึ่งไม่ได้ระบุชื่อ ต้องโอนเงิน 50 ล้านดอลลาร์ให้ Dynamix ภายใน 15 วันนับจากวันที่มีผลบังคับใช้ในวันที่ 8 เม.ย. ทุกฝ่ายได้ลงนามในหนังสือปลดปล่อยความรับผิดซึ่งกันและกันในวงกว้าง ครอบคลุมทั้งข้อเรียกร้องที่ทราบและไม่ทราบซึ่งเกี่ยวข้องกับธุรกรรมนี้

ข้อตกลงดังกล่าวยังรวมถึงพันธสัญญาไม่ฟ้องร้อง และข้อกำหนดการไม่กล่าวร้ายซึ่งกันและกัน ในส่วนของการชดใช้ค่าเสียหาย (indemnification) ผู้ชำระเงินตกลงที่จะคุ้มครอง Dynamix, ผู้สนับสนุน (sponsor) DynamixCore Holdings LLC และฝ่ายที่เกี่ยวข้องจากความสูญเสียที่เกิดจากข้อเรียกร้องซึ่งยื่นโดยนักลงทุน ETHM บางราย

ขณะเดียวกัน Dynamix ตกลงที่จะชดใช้ค่าเสียหายให้ฝ่ายของ The Ether Machine จากข้อเรียกร้องของผู้ถือหุ้น Dynamix ที่ไม่ใช่ผู้ถือหุ้น ETHM และด้วยผลของการยุติ ข้อตกลงการจองซื้อ (subscription agreements) และข้อตกลงการร่วมสมทบ (contribution agreements) ที่เกี่ยวข้องทั้งหมดระหว่างคู่สัญญาก็ถูกยกเลิกตามเงื่อนไขของข้อตกลงเหล่านั้นด้วย

Dynamix ซึ่งเป็นบริษัทได้รับการยกเว้น (exempted company) ในหมู่เกาะเคย์แมน ที่ซื้อขายบน Nasdaq ภายใต้ตัวย่อ ETHM มีเวลาถึงวันที่ 22 พ.ย. 2026 ในการดำเนินการรวมธุรกิจครั้งแรกใหม่ให้เสร็จสิ้น ภายใต้ข้อบังคับที่แก้ไขเพิ่มเติม ก่อนที่จะต้องไถ่ถอนหุ้นสาธารณะและเผชิญความเป็นไปได้ที่จะถูกชำระบัญชี

ในเวลาที่มีการประกาศยุติ ข้อมูลตลาดรองประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Dynamix ไว้ที่ประมาณ 236.5 ล้านดอลลาร์

The Ether Machine ได้วางตำแหน่งตนเองเป็นบริษัทดำเนินงานด้าน Ethereum แบบเชิงรุก ไม่ใช่ยานพาหนะถือครองแบบพาสซีฟหรือกองทุน ETF แบบสปอต โครงสร้างของบริษัทมุ่งเน้นการสะสม ETH ขนาดใหญ่ การดำเนินงานวาลิเดเตอร์ การสเตกกิง และกลยุทธ์สร้างผลตอบแทนที่ออกแบบมาเพื่อทบต้นการถือครองเมื่อเวลาผ่านไปในรูปมูลค่าที่อ้างอิงเป็น ETH

Andrew Keys ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานบริษัท และอดีตผู้บริหาร ConsenSys ยุคแรก ได้สมทบ ETH ด้วยตนเองราว 169,984 ETH ในช่วงเวลาที่ลงนามข้อตกลงเดิม การสมทบเพียงส่วนนี้ถูกประเมินมูลค่าเป็นเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ โดยอิงกลไกราคา Coinbase VWAP ที่ระบุไว้ในข้อตกลง

การควบรวมที่วางแผนไว้ได้รับการสนับสนุนจากสถาบันต่าง ๆ รวมถึง 10T Holdings, Electric Capital และ Pantera Capital บริษัทระบุว่ามีเงินทุนสถาบันที่ให้คำมั่นไว้มากกว่า 800 ล้านดอลลาร์จากรอบก่อนหน้า โดยยอดคำมั่นรวมมุ่งเป้าไปที่การสร้างคลัง Ethereum ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุดชุดหนึ่งเท่าที่เคยมีมา สำหรับยานพาหนะในตลาดสาธารณะ

ณ ช่วงต้นปี 2026 ก่อนการยุติ The Ether Reserve LLC ถือครองประมาณ 496,712 ETH ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน บริษัทยังรายงานว่าสร้างผลตอบแทนเริ่มต้นมากกว่า 1,000 ETH จากกิจกรรมการดำเนินงานของตน

หลังการยุติ The Ether Machine ยังคงดำเนินงานในฐานะนิติบุคคลเอกชนผ่าน The Ether Reserve LLC เว็บไซต์ของบริษัทยังคงใช้งานได้ แต่ยังไม่มีการประกาศแผนเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางเลือกอื่น

ข้อตกลงการยุติประกอบด้วยมาตรการคุ้มครองซึ่งกันและกันอย่างครอบคลุม เพื่อปิดช่องทางข้อพิพาทในอนาคตระหว่างคู่สัญญา ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอ David Merin ยังไม่ได้ออกแถลงการณ์สาธารณะเพิ่มเติม นอกเหนือจากการประกาศผ่าน X เท่านั้น