Ripple และ SEC สิ้นสุดการต่อสู้ทางกฎหมายด้วยการยกเลิกการอุทธรณ์ร่วมกัน

บทบรรณาธิการที่แสดงความเห็นต่อไปนี้เขียนโดย อเล็กซ์ โฟร์แฮนด์ และ ไมเคิล แฮนด์เดลส์แมน สำหรับ Kelman.Law

ข้อสรุปที่เงียบแต่ชัดเจน

การยกเลิกการฟ้องร้องทำให้การอุทธรณ์ของ SEC ต่อคำพิพากษามาตรา 2023 ของศาลเขตสิ้นสุดลง ซึ่งคดีนี้พบว่า XRP ไม่ได้เป็นหลักทรัพย์เมื่อถูกขายให้แก่ประชาชนในตลาดซื้อขาย และ Ripple ก็ได้ยกเลิกการอุทธรณ์ต่อคำสรุปของศาลที่ว่าการขายสถาบันละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ ภายใต้ข้อตกลงนี้ แต่ละฝ่ายจะรับผิดชอบค่าธรรมเนียมทางกฎหมายของตนเอง ไม่มีการดำเนินการต่อทางกฎหมายเพิ่มเติม

จากคดีฟ้องร้องที่ใหญ่โตสู่การชำระหนี้

SEC เริ่มฟ้องร้อง Ripple เมื่อเดือนธันวาคม 2020 โดยอ้างว่าบริษัทได้ดำเนินการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนผ่านการขาย XRP มูลค่ากว่า $1.3 พันล้าน คดีนี้ได้กลายเป็นจุดสนใจสำหรับอุตสาหกรรม โดยมีผลกระทบกว้างขวางต่อวิธีที่โทเค็นจะถูกปฏิบัติภายใต้กฎหมายของสหรัฐฯ

ในเดือนกรกฎาคม 2023 ผู้พิพากษา Analisa Torres ได้ออก คำวินิจฉัยที่สำคัญ: การขาย XRP แบบโครงการให้แก่ผู้ซื้อทางดิจิทัลในตลาดไม่ถือว่าเป็นการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ เธอพบว่าผู้ซื้อเหล่านั้นขาดความคาดหวังที่จำเป็นต่อผลกำไรจากความพยายามในการจัดการของ Ripple ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของการทดสอบ Howey อย่างไรก็ตามศาลยังพบว่าการขายโดยตรงให้แก่ผู้ลงทุนสถาบัน เป็น การเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน Ripple ถูกปรับ $125 ล้านในความเกี่ยวข้องกับการขายเหล่านั้น

แม้ว่าผลการตัดสินจะเป็นการแบ่งสัดส่วนในทางเทคนิค แต่ก็มองว่าเป็นชัยชนะสำหรับ Ripple และอุตสาหกรรมคริปโตในวงกว้าง และยังเป็นคดีใหญ่แรกที่ดึงเส้นแบ่งทางกฎหมายระหว่างการขายโทเค็นในตลาดรองกับการเสนอตรง ซึ่งเป็นเส้นที่ SEC เคยปฏิเสธที่จะยอมรับ

การถอยทางยุทธศาสตร์ของทั้งสองฝ่าย

แทนที่จะดำเนินการประชุมอุทธรณ์ต่อไป Ripple และ SEC ต่างก็เลือกที่จะหันหลังให้ ข้อ ยกเลิกการฟ้องร้องร่วมกัน สะท้อนถึงการยอมรับร่วมกันว่าความเสี่ยงและเวลาในกระบวนการเพิ่มเติมไม่คุ้มกับผลลัพธ์ที่อาจได้

ในเดือนมิถุนายน Ripple ได้แสดงเจตนาที่จะยกเลิกการอุทธรณ์ข้ามของตนเองหลังจากทำข้อตกลงกับ SEC เกี่ยวกับข้อปฏิบัติขั้นสุดท้าย ข้อตกลงนี้รวมถึงข้อจำกัดในการขายสถาบันในอนาคตและมาตรการปฏิบัติตาม รวมถึงค่าปรับทางการเงิน

ขั้นตอนสุดท้ายได้มาถึงในสัปดาห์นี้ โดยทั้งสองฝ่ายขอยกเลิกคำร้องของการอุทธรณ์ทั้งหมด ด้วยการปิดคดีลง ทั้งสองฝ่ายสามารถอ้างถึงชัยชนะบางส่วนขณะหลีกเลี่ยงความไม่แน่นอนของการต่อสู้ในศาลที่ยืดยาว

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรมคริปโต

แม้ว่าคดีนี้จะไม่ได้สร้างบรรทัดฐานของศาลสูงสุดหรือคำพิพากษาขั้นสุดท้ายของการอุทธรณ์ แต่กระบวนการทางกฎหมายนี้—และโดยเฉพาะความเห็นของผู้พิพากษา Torres—น่าจะมีอิทธิพลต่อแนวทางที่ศาลและหน่วยงานกำกับดูแลจะจัดการกับการจัดประเภทโทเค็นในอนาคต มันยืนยันว่าไม่ใช่ทุกธุรกรรมคริปโตที่ตกอยู่ภายใต้กรอบหลักทรัพย์ โดยเฉพาะในตลาดรองที่ผู้ซื้อมักไม่รู้จักและไม่คำนึงถึงตัวตนของผู้ออก

คดียังได้เน้นข้อจำกัดของการกำกับดูแลด้วยการบังคับใช้ ถึงแม้ว่า SEC จะพยายามกำหนดอุตสาหกรรมคริปโตผ่านกระบวนการทางกฎหมาย ณ ขณะนี้ต้องเผชิญกับระบบการตัดสินใจที่ซับซ้อนที่ท้าทายข้อเรียกร้องด้านเขตอำนาจของตน ขณะที่สภาคองเกรสยังคงพิจารณากฎหมายที่จะนำความชัดเจนมาสู่การจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น

สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไป

ด้วยคดี Ripple ที่ปิดลงอย่างเป็นทางการ บริษัทมีอิสระในการเดินหน้าต่อ—ทั้งในสหรัฐฯ และต่างประเทศ—โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับการฟ้องร้องด้านหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง อุตสาหกรรมคริปโต สามารถมองไปยังผลลัพธ์นี้ด้วยความเห็นเชิงบวกระดับหนึ่ง: ว่าความละเอียดอ่อนมีความสำคัญ ว่าศาลอาจมีความเปิดกว้างต่อความซับซ้อนของเทคโนโลยีมากกว่าหน่วยงานกำกับดูแล และว่าการฟ้องร้องแม้จะมีต้นทุนสูงก็สามารถสร้างขอบเขตที่มีความหมายในภูมิทัศน์ที่ไม่แน่ใจนี้

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Ripple, Stuart Alderoty, ระบุโอกาสนี้ด้วย ข้อความ สั้นๆ บน X:

“จบแล้ว…และตอนนี้กลับไปทำธุรกิจกันเถอะ”

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่กำลังสำรวจสภาพแวดล้อมของกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลง คดี Ripple มอบบทเรียนทั้งเตือนภัยและแผนทางการดำเนินงาน บริษัทกฎหมาย Kelman PLLC ยังคงติดตามพัฒนาการในการกำกับดูแลคริปโตในเขตอำนาจต่างๆ และพร้อมให้คำปรึกษากับลูกค้าที่กำลังสำรวจสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่เปลี่ยนแปลงนี้ สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือนัดหมายการปรึกษา ติดต่อเรา

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ Kelman.law.