รายงาน Wintermute ระบุการชะลอตัวใน 3 ช่องทางสภาพคล่องหลักของคริปโต

การเติบโตของ ETF และ DAT ชะลอตัว Wintermute เตือนเกี่ยวกับการหมุนเวียนตลาดภายใน

ตามข้อมูลจาก Wintermute บริษัทการซื้อขายตามอัลกอริธึมและผู้ทำตลาดคริปโต, การไหลเข้าผ่าน สเตเบิลคอยน์, กองทุนแลกเปลี่ยน (ETFs), และคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs) ชะลอตัว แม้ว่าภาวะเงินทีทโดยรวมยังคงเอื้ออำนวย สเตเบิลคอยน์เห็นการ ลดลงในสัปดาห์นี้เป็นครั้งแรกในหลายเดือน

นักเขียนและนักยุทธศาสตร์ประจำโต๊ะ Jasper De Maere ได้ อธิบายว่า ขณะที่การยอมรับขับเคลื่อนแนวโน้มในระยะยาว, สภาพคล่องกำหนดทิศทางราคา— และขณะนี้สภาพคล่องนั้นกำลังรีไซเคิลแทนที่จะเพิ่มขึ้น ข้อมูลจาก Wintermute แสดงให้เห็นว่าทั้งสามช่องทางสภาพคล่อง—สเตเบิลคอยน์, ETFs และ DATs— เริ่มราบคาบหลังจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งช่วงปลายปี 2024 และต้นปี 2025

การถือครอง DAT รวมกันและ ETF เพิ่มขึ้นจากประมาณ 40 พันล้านเหรียญสหรัฐไปถึง 270 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่สเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 140 พันล้านเหรียญสหรัฐไปถึง 290 พันล้านเหรียญสหรัฐก่อนที่จะคงที่ De Maere ตั้งข้อสังเกตว่าการชะลอตัวนี้ส่งสัญญาณเงินใหม่ที่เข้าระบบน้อยลง ไม่ใช่แค่การหมุนเวียนทุน

แต่ละช่องทางสะท้อนแหล่งของสภาพคล่องแตกต่างกัน De Maere กล่าว: สเตเบิลคอยน์แสดงความรู้สึกเป็นเจ้าของคริปโต, DATs ติดตามความต้องการยิลด์ของสถาบัน, และ ETFs แสดงการจัดสรรทรัพยากรทางการเงินแบบดั้งเดิม ด้วยทั้งสามแบน, Wintermute แนะนำว่าตลาดขณะนี้ถูกขับเคลื่อนภายใน, ที่สภาพคล่องเคลื่อนที่ระหว่างภาคส่วนแทนที่จะเข้ามาจากภายนอก

ภายนอกคริปโต, Wintermute ชี้ว่ามีสภาพคล่องทั่วโลก (M2) มาก แต่ดอกเบี้ยสูงของ SOFR ยังคงทำให้เงินสดถูกจอดในตั๋วเงินคลัง แม้จะสิ้นสุดการคุมเข้มเชิงปริมาณในสหรัฐฯ, De Maere กล่าวว่าสภาพคล่องเชิงมหภาคเลือกหุ้นแทนสินทรัพย์ดิจิทัลในขณะนี้

วงจรสภาพคล่องภายในนี้, ตามที่ De Maere กล่าว, อธิบายพฤติกรรมตลาดล่าสุด: การขึ้นของราคาถูกหรือลดเร็ว, ความผันผวนสูงจากการขายล้าง, และช่วงราคาที่แคบลงแม้ว่าจะมีสินทรัพย์รวมภายใต้การจัดการที่คงที่ Wintermute เสริมว่าทุนใหม่—ไม่ว่าจะผ่านการสร้างสเตเบิลคอยน์ใหม่, การสร้าง ETF, หรือการออก DAT— จะเป็นสัญญาณว่าสภาพคล่องภายนอกกำลังกลับมาที่คริปโต

จนถึงตอนนั้น, De Maere สรุป, คริปโตยังคงอยู่ใน “ระยะการระดมทุนด้วยตัวเอง,” ซึ่งทุนหมุนเวียนไม่เติบโต—รูปแบบที่คุ้นเคยสำหรับใครก็ตามที่เคยเห็นสภาพคล่องกำหนดวงจรคริปโตก่อนหน้านี้

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ใครเป็นผู้เขียนรายงานเกี่ยวกับสภาพคล่องคริปโตของ Wintermute?
  การวิเคราะห์นี้เขียนโดย Jasper De Maere นักวิจัยจากบริษัทการค้าระดับโลก Wintermute
• Wintermute ระบุตัวช่องทางสภาพคล่องของคริปโตอย่างไรบ้าง?
  สเตเบิลคอยน์, กองทุนแลกเปลี่ยน (ETFs), และคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs)
• ทำไม Wintermute กล่าวว่าการไหลเข้าชะลอตัว?
  อัตราดอกเบี้ยสูงของ SOFR และความพึงพอใจของนักลงทุนในหุ้นกำลังเบี่ยงเบนสภาพคล่องออกจากคริปโต
• สภาพคล่องจะกลับมาที่ตลาดคริปโตเมื่อไหร่?
  ตามที่ De Maere กล่าว, การสร้างสเตเบิลคอยน์ใหม่, การไหลเข้า ETF, หรือการเติบโตของ DAT จะทำให้ทุนภายนอกกลับมา