รายงานของบลูมเบิร์กชี้ว่าแนวคิดที่ว่า “บิตคอยน์คือทองคำดิจิทัล” กำลังเริ่มแตกร้าว ขณะที่ชาวบิตคอยน์ไม่เห็นด้วย

Bloomberg กล่าวถึง “วิกฤตอัตลักษณ์” ของบิตคอยน์ตามที่ถูกกล่าวอ้าง

หัวใจของบทความที่เขียนโดย Isabelle Lee และ Vildana Hajric แห่ง Bloomberg คือ “ตัวเลข” ที่ชวนสะพรึง: บิตคอยน์ร่วงลงมากกว่า 45% จากจุดสูงสุด ทำให้มูลค่าตลาดหายไปกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และสั่นคลอนความเชื่อมั่นที่เคยเป็นเชื้อเพลิงให้มันไต่ขึ้นอย่างไม่หยุดยั้ง

รายงานของ Bloomberg ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันเสาร์ โต้แย้งว่าความท้าทายของบิตคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องการเคลื่อนไหวของราคาอีกต่อไป แต่เป็นเรื่อง “จุดประสงค์” หากมันไม่ใช่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงมหภาคอันดับหนึ่ง ไม่ใช่รางการชำระเงินที่ผู้คนเลือกใช้ และไม่ใช่เวทีเก็งกำไรที่ครองความเป็นเจ้าตลาดอีกแล้ว ผู้เขียนจึงตั้งคำถามว่า: แล้วบทบาทที่แท้จริงของมันคืออะไรกันแน่ในเศรษฐกิจดิจิทัลที่แออัด?

Owen Lamont ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ Acadian Asset Management สรุปการเปลี่ยนแปลงของเรื่องเล่าอย่างตรงไปตรงมา:

“เรื่องเล่าหลักของบิตคอยน์คือ ‘ตัวเลขต้องขึ้น’ แต่ตอนนี้เราไม่มีสิ่งนั้นแล้ว เรามีตัวเลขที่ลง นั่นไม่ใช่เรื่องเล่าที่ดี”

ทองคำ สเตเบิลคอยน์ และการเก็งกำไรแบบใหม่เข้ามาแทน

แรงกดดันมาจากหลายด้าน ทองคำ—Lee และ Hajric เขียน—ปรับขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ โดยกองทุน ETF ทองคำที่จดทะเบียนในสหรัฐดึงดูดเงินไหลเข้าเกินกว่า 16,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ตรงกันข้าม ETF บิตคอยน์แบบสปอตกลับมีเงินไหลออกประมาณ 3,300 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลที่ Bloomberg รวบรวม

กองทุนที่ใหญ่ที่สุดคือ Blackrock’s Ishares Bitcoin Trust (IBIT) ETF เผชิญการไถ่ถอนต่อเนื่องหลายเดือน บทความของ Bloomberg ยืนยันว่าความแตกต่างดังกล่าวได้บั่นทอนเรื่องเล่า “ทองคำดิจิทัล” ของบิตคอยน์ โดยเฉพาะในช่วงที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์สูงขึ้นและดอลลาร์อ่อนค่า

ตามที่ผู้สื่อข่าว Bloomberg รายงาน สเตเบิลคอยน์ ก็ได้รับความนิยมจากสถาบันมากขึ้น กฎหมาย GENIUS Act ที่ได้รับการสนับสนุนจากสองพรรคในวอชิงตันได้ผลักดันโครงสร้างพื้นฐานของโทเคนที่หนุนหลังด้วยดอลลาร์ ขณะที่บริษัทต่าง ๆ หันไปสู่การทำโทเคไนเซชัน อนุพันธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชน และการชำระเงินข้ามพรมแดนด้วยสเตเบิลคอยน์ บุคคลอีกคนที่ถูกอ้างถึงในบทความคือ Carlos Domingo ซีอีโอของ Securitize กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า:

“ผมไม่คิดว่าในวันนี้จะมีใครมองบิตคอยน์เป็นกลไกการชำระเงิน”

ขณะเดียวกัน รายงานระบุว่า พลังการเก็งกำลังดูเหมือนจะย้ายไปยังแพลตฟอร์ม ตลาดพยากรณ์ เช่น Polymarket และ Kalshi ด้วยผลลัพธ์แบบไบนารีและการชำระบัญชีที่รวดเร็ว เวทีเหล่านี้ดึงดูดนักเทรดรายย่อยกลุ่มเดียวกับที่ครั้งหนึ่งเคยไล่ล่าเหรียญมีม แม้แต่ Coinbase ก็ได้แนะนำสัญญาพยากรณ์ ทำให้เส้นแบ่งระหว่างการเทรดคริปโทกับการเดิมพันเหตุการณ์ยิ่งพร่าเลือน

การคลายพอร์ตแบบ Treasury และข้อถกเถียงเรื่องการเฮดจ์

รายงานยังกล่าวถึงกลยุทธ์ digital-asset treasury (DAT)—ตัวอย่างเช่นบริษัทอย่าง Strategy Inc.—ซึ่งครั้งหนึ่งเคยช่วยเสริมความเชื่อมั่นของสถาบัน บริษัทต่าง ๆ สะสมบิตคอยน์และออกหุ้นที่ผูกกับการถือครองของตน สร้างวงจรป้อนกลับที่ขยายมูลค่าตลาด

แต่ตอนนี้ วงจรนั้นกลับทิศ รายงานความยาว 1,450 คำชี้ว่า บริษัท DAT หลายแห่งซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าบิตคอยน์ที่ถือครอง และราคาหุ้นร่วงแรงกว่าสินทรัพย์อ้างอิง

บทความของ Bloomberg ยังนำเสนอผู้วิจารณ์ที่ชี้ว่าบิตคอยน์กำลังสอบตกการทดสอบเชิงมหภาค ตัวอย่างเช่น Tom Essaye จาก Sevens Report กล่าวว่า

“บิตคอยน์ไม่ได้มาแทนทองคำ มันไม่ใช่ทองคำดิจิทัล มันไม่ได้ทำสิ่งเดียวกัน มันไม่ได้ให้ประโยชน์แก่ผู้คนแบบเดียวกับที่ทองคำให้”

X โต้กลับ

บทวิเคราะห์ของ Bloomberg จุดกระแสต่อต้านใน X ทันที หลังจากถูก แชร์ โดย Deltaone บัญชี @Deltaone หรือ “Walter Bloomberg” มักแชร์พาดหัวและความเห็นจาก Bloomberg Terminal ก่อนที่แหล่งต้นทางจะเผยแพร่จริง “วิกฤตคือโพสต์แนวปั่นเอนเกจเมนต์ไร้สาระแบบนี้ต่างหาก” ผู้ใช้คนหนึ่ง เขียน ตอบโพสต์ของ Deltaone

อีกคนหนึ่ง อ้างว่า: “มีคนจ่ายเงินให้แอ็กเคานต์ใหญ่บัญชีนี้วาดภาพบิตคอยน์ในเชิงหมีให้พวกชนชั้นล่างเห็น แต่ถ้าดูแค่กราฟนี้ คุณจะเทียบได้ว่าเงินไหลออกเล็กแค่ไหนเมื่อเทียบกับเงินไหลเข้า วาฬมักจะ [ใช้] ข่าวเพื่อหลอกนักลงทุนรายย่อยเสมอ” บุคคลดังกล่าวเสริมว่า:

“ไม่ได้บอกว่าเราจะลงต่อไม่ได้ หลังจากย่อตัว 50% แล้ว มันก็แค่ให้ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ดีกว่าเดิม คุณซื้อที่ 59K แทนที่จะเป็น 126K”

ผู้ใช้อีกคน เสริม: “ปล่อย FUD ตอนต่ำ ๆ เพื่อให้รายใหญ่ได้สะสม แล้วค่อยปั๊มขึ้นไปทำ ATH และดึงเรื่องเล่าทองคำดิจิทัลกลับมา นี่คือวิธีที่พวกเขาจะทำ”

ถึงอย่างนั้น ไม่ใช่ทุกคนจะเชื่อว่าการกลับมาของบิตคอยน์สมควรได้รับเสียงปรบมือยืน บรรดาสาวกทองคำบางคนที่ไม่เคยถูกจริตกับบิตคอยน์ฉวยจังหวะนี้เข้ามาโจมตีสินทรัพย์ดิจิทัล ผู้สนับสนุนทองคำรายหนึ่งให้ความเห็นที่ รุนแรงกว่า มาก:

“มันจะสูญเสียความเกี่ยวข้อง แต่ก็เอาเถอะ มันเป็นการวิ่งที่เป็นประวัติศาสตร์ อาจเป็นฟองสบู่พอนซีที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในยุคของเรา… RIP”

คนอื่นอีกมากปฏิเสธสมมติฐานนี้โดยสิ้นเชิง “‘อุปสงค์กำลังอ่อนแรง’ โธ่พ่อคุณ ตื่นได้แล้ว” ผู้ใช้คนหนึ่ง ตอบ โพสต์ของ Deltaone ใน X บิตคอยเนอร์อีกคน แย้ง ว่า “ไม่มีวิกฤตอัตลักษณ์ ปัจจัยพื้นฐานไม่เปลี่ยน และเรื่องเล่าก็แทบไม่เปลี่ยนเช่นกัน” แต่คำโต้แย้งส่วนใหญ่ที่พุ่งเป้าไปที่บทความของ Lee และ Hajric กลับค่อนข้างขาดสาระ โดยเอนเอียงไปทางการโจมตีตัวบุคคลและความไร้เหตุผลมากกว่าการโต้แย้งอย่างจริงจัง

ล่องลอยหรือยืนยง?

ผู้ปกป้องบิตคอยน์ชี้ไปที่ประวัติศาสตร์ของมัน มันรอดพ้นจากการล่มสลายของ Mt Gox การแบนการขุดของจีน และวิกฤตตลาดหลายครั้ง ก่อนจะกลับมาทำจุดสูงกว่าเดิมในขาขึ้นครั้งถัดไป ในบทความของ Bloomberg ก็ไม่ใช่ทุกคนจะวิจารณ์ Dan Morehead แห่ง Pantera Capital ถูกอ้างคำพูดว่า:

“จะมีใครบางคนคอยแพร่ความกลัว ความไม่แน่นอน ความสงสัยอยู่เสมอ จะมีปัญหาอยู่เสมอ”

คำถามสำคัญในตอนนี้คือ ช่วงเวลานี้เป็นเพียงการสูญเสียความสนใจชั่วคราว หรือเป็นการสึกกร่อนของพลังเรื่องเล่าที่จะอยู่นานกว่า ในตลาดที่ความเชื่อเป็นตัวขับเคลื่อนมูลค่า การแข่งขันแย่งชิงความสนใจอาจสำคัญพอ ๆ กับโค้ด

FAQ ❓

• ทำไมบิตคอยน์ถึงถูกอธิบายว่ากำลังเผชิญวิกฤตอัตลักษณ์มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์?
  บิตคอยน์ร่วงลงมากกว่า 40% จากจุดสูงสุด ทำให้มูลค่าตลาดหายไปมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และจุดชนวนให้เกิดการถกเถียงเกี่ยวกับจุดประสงค์หลักของมัน
• ETF ทองคำและ ETF บิตคอยน์ต่างกันอย่างไร?
  ETF ทองคำในสหรัฐดึงดูดเงินไหลเข้าเกิน 16,000 ล้านดอลลาร์เมื่อไม่นานมานี้ ขณะที่ ETF บิตคอยน์แบบสปอตมีเงินไหลออกประมาณ 3,300 ล้านดอลลาร์
• ตลาดพยากรณ์กำลังกระทบการเก็งกำไรคริปโทหรือไม่?
  แพลตฟอร์มอย่าง Polymarket และ Kalshi กำลังดึงดูดนักเทรดรายย่อยด้วยสัญญาที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์และชำระบัญชีรวดเร็ว ซึ่งแข่งขันกับการเทรดคริปโท
• ผู้สนับสนุนเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานของบิตคอยน์เปลี่ยนไปหรือไม่?
  ผู้ใช้ X จำนวนมากโต้แย้งว่าเพดานอุปทานของบิตคอยน์ ความปลอดภัยของเครือข่าย และธีสิสระยะยาวยังคงเดิม แม้ราคาจะปรับลง