ประธาน FDIC เสนอให้ยกเว้นสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินออกจากการประกันภัยแบบส่งผ่าน

ขอบเขตของความคุ้มครองแบบส่งผ่าน

ทราวิส ฮิลล์ ประธาน FDIC กล่าวว่า หน่วยงานมีแผนจะเสนอข้อกฎเกณฑ์ที่ระบุอย่างชัดเจนว่าจะยกเว้นสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินออกจากความคุ้มครองแบบส่งผ่านของ FDIC โดยกล่าว ในงาน American Bankers Association Washington Summit เมื่อวันที่ 11 มีนาคม ฮิลล์ได้อธิบายแนวทางตีความของหน่วยงานต่อกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นกรอบกฎหมายที่ออกแบบมาเพื่อกำกับดูแลผู้ออกสเตเบิลคอยน์

ถ้อยแถลงของเขาย้ำถึงความแตกแยกด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นระหว่าง “เงินฝากแบบโทเค็น (tokenized deposits)” และ “สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน (payment stablecoins)” โดยประเภทแรกได้รับไฟเขียวด้านการประกัน ขณะที่ประเภทหลังถูกปฏิเสธอย่างชัดเจน

หัวใจของข้อถกเถียงคือการประกันแบบ “ส่งผ่าน (pass-through)” — กลไกที่มีมานานหลายทศวรรษซึ่งทำให้เงินฝากที่ถูกนำไปวางไว้กับธนาคารโดยบุคคลที่สาม เช่น ฟินเทคหรือโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ สามารถได้รับการประกันราวกับว่าลูกค้าปลายทางเป็นผู้ฝากเงินด้วยตนเอง

หากผู้ออกสเตเบิลคอยน์ถือเงินสำรองไว้กับธนาคารที่อยู่ภายใต้การประกันของ FDIC ตามทฤษฎีแล้ว การประกันแบบส่งผ่านจะคุ้มครองผู้ถือสเตเบิลคอยน์รายบุคคลแต่ละรายได้สูงสุด 250,000 ดอลลาร์ หากธนาคารนั้นล้มเหลว แต่หากไม่มีการประกันดังกล่าว เงินสำรองทั้งหมดจะถูกปฏิบัติเป็นบัญชีนิติบุคคลบัญชีเดียว โดยถูกจำกัดเพดานที่ 250,000 ดอลลาร์เท่าเดิม ไม่ว่าจะมีเงินอยู่หลายล้านหรือหลายพันล้านดอลลาร์ก็ตาม

แม้กฎหมายจะไม่ได้ระบุชัดว่าการประกันแบบส่งผ่านของ FDIC สามารถนำมาใช้กับสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินได้หรือไม่ ฮิลล์โต้แย้งว่าการให้ความคุ้มครองประกันนี้จะขัดต่อเจตนารมณ์ของ GENIUS Act

“การปฏิบัติต่อผู้ถือสเตเบิลคอยน์ในฐานะผู้ฝากเงินที่ได้รับความคุ้มครอง แม้จะเป็นในรูปแบบส่งผ่าน ก็ดูไม่สอดคล้องกับข้อห้ามของ GENIUS Act ที่ระบุว่าสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินไม่ให้ ‘อยู่ภายใต้การประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง’” ฮิลล์กล่าว

ประธานยังชี้ให้เห็นความขัดแย้งเชิงปฏิบัติ ขณะที่ฟินเทคบุคคลที่สามมักทำการตลาดเรื่องความปลอดภัยจากการประกันของ FDIC เพื่อดึงดูดลูกค้า GENIUS Act กลับห้ามผู้ออกสเตเบิลคอยน์ทำเช่นนั้นอย่างเข้มงวด

“ดูเหมือนจะหาเหตุผลได้ยากต่อข้อห้ามเด็ดขาดของ GENIUS Act ในการทำการตลาดว่าสเตเบิลคอยน์อยู่ภายใต้การประกันเงินฝาก หากสเตเบิลคอยน์ถูกตั้งใจให้เป็นกลไกเข้าถึงบัญชีเงินฝากที่ได้รับการประกันโดย FDIC” ฮิลล์กล่าว

นอกเหนือจากอุปสรรคทางกฎหมาย ฮิลล์ยังชี้ถึงข้อเท็จจริงด้านการปฏิบัติการ โดยกฎของ FDIC ในปัจจุบันกำหนดให้ต้องสามารถ “ระบุตัวตนได้ในกระบวนการดำเนินธุรกิจตามปกติ” สำหรับลูกค้าปลายทาง ซึ่งเขาระบุว่าเป็น “สิ่งที่ไม่ใช่คุณลักษณะทั่วไปของโครงสร้างสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ในปัจจุบัน”

ข่าวดีสำหรับเงินฝากแบบโทเค็น

แม้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์อาจมองข่าวนี้ว่าไม่น่ายินดี แต่ธนาคารดั้งเดิมที่กำลังสำรวจเทคโนโลยีบล็อกเชนกลับได้รับแรงหนุน ฮิลล์ชี้แจงว่า เงินฝากแบบโทเค็น — เวอร์ชันดิจิทัลของเงินฝากธนาคารมาตรฐาน — จะได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับเงินฝากแบบดั้งเดิม

“ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เข้าเกณฑ์ตามนิยามตามกฎหมายของคำว่า ‘เงินฝาก’ … ยังคงเป็นเงินฝากไม่ว่าจะแตกต่างกันด้วยเทคโนโลยีหรือวิธีการบันทึกบัญชีใดที่ใช้” ฮิลล์กล่าว พร้อมยืนยันว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ควรยังคงมีสิทธิได้รับการกำกับดูแลและการประกันอย่างเต็มรูปแบบ

ถ้อยแถลงของฮิลล์ถูกมองว่าเป็น “การยิงเตือน” ในสมรภูมิด้านนิติบัญญัติและกฎระเบียบที่กำลัง ทวีความรุนแรง ด้วยการเสนอให้ปฏิเสธการประกันแบบส่งผ่านแก่สเตเบิลคอยน์ ขณะเดียวกันกลับให้แก่เงินฝากแบบโทเค็น FDIC กำลังเลือกผู้ชนะในการแข่งขันด้านการชำระเงินดิจิทัลโดยปริยาย — และผู้ชนะนั้นคือธนาคารดั้งเดิม

ความเคลื่อนไหวนี้ยิ่งเพิ่มความตึงเครียดที่มีอยู่แล้วระหว่างผู้ออกสเตเบิลคอยน์กับภาคธนาคารเกี่ยวกับ CLARITY Act — ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่ขณะนี้ติดค้างอยู่ในวุฒิสภา — และ GENIUS Act ที่ผ่านแล้ว การปฏิเสธการประกันให้สเตเบิลคอยน์ทำให้ FDIC ถูกมองว่าได้มอบข้อโต้แย้งที่ทรงพลังให้แก่ธนาคาร: สเตเบิลคอยน์มีความเสี่ยงโดยพื้นฐานมากกว่าเงินฝากธนาคาร เพราะขาดตาข่ายความปลอดภัยจากภาครัฐ

การกันสเตเบิลคอยน์ออกจากความคุ้มครองประกันยังถูกมองว่าเป็นรูปแบบหนึ่งของการลดความเสี่ยง (de-risking) ให้กับกองทุนประกันเงินฝาก (Deposit Insurance Fund) จากความผันผวนที่อาจเกิดขึ้นของตลาดสเตเบิลคอยน์ ฮิลล์ปิดท้ายถ้อยแถลงด้วยการเน้นย้ำถึงความจำเป็นของความชัดเจนก่อนเกิดวิกฤต

“เราควรตอบคำถามนี้ให้ชัดเจนโดยเด็ดขาดผ่านกฎระเบียบ แทนที่จะรอจนธนาคารที่ถือเงินสำรองของสเตเบิลคอยน์ล้มเหลว” เขากล่าว

FDIC คาดว่าจะเปิดรับความคิดเห็นสาธารณะต่อข้อเสนอในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อเปิดโอกาสให้อุตสาหกรรมโต้แย้งจากมุมมองที่แตกต่าง

คำถามที่พบบ่อย ❓

• ประธาน FDIC ทราวิส ฮิลล์ประกาศอะไรเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์? ฮิลล์ระบุว่า FDIC มีแผนจะเสนอข้อกฎเกณฑ์ที่จะตัดสเตเบิลคอยน์ออกจากความคุ้มครองประกันแบบส่งผ่าน (pass-through)
• ความแตกต่างระหว่างเงินฝากแบบโทเค็นและสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินคืออะไร? เงินฝากแบบโทเค็นอาจเข้าเกณฑ์ได้รับการประกันของ FDIC ขณะที่สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินถูกปฏิเสธความคุ้มครองดังกล่าว
• การประกันแบบส่งผ่านส่งผลต่อผู้ถือสเตเบิลคอยน์อย่างไร? หากไม่มีการประกันแบบส่งผ่าน เงินสำรองสำหรับสเตเบิลคอยน์จะถูกปฏิบัติเป็นบัญชีนิติบุคคลบัญชีเดียว ทำให้ความคุ้มครองถูกจำกัดที่ 250,000 ดอลลาร์ไม่ว่ากองทุนจะมีขนาดเท่าใด
• ขั้นตอนถัดไปของ FDIC เกี่ยวกับข้อเสนอนี้คืออะไร? FDIC จะเปิดรับความคิดเห็นสาธารณะต่อข้อเสนอในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อให้ผู้เล่นในอุตสาหกรรมได้แบ่งปันมุมมองของตน