เหนือจุดหมุนของกฎระเบียบ: หัวหน้า BBU ของ Bybit วางแผนเส้นทาง Crypto ระดับสถาบัน 'มูลค่าล้านล้านดอลลาร์'

การปิดช่องว่างในการดำเนินงาน

เมื่อภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิตอลกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างมากภายหลังการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกาในปี 2025 Yoyee Wang—หัวหน้าใหม่ที่ได้รับการแต่งตั้งของหน่วยธุรกิจระหว่างธุรกิจ (BBU) ที่ Bybit—กำลังส่งสัญญาณว่า “กฎเกณฑ์ที่ชัดเจน” เป็นเพียงพื้นฐาน ในการพูดคุยเมื่อเร็ว ๆ นี้ อดีตผู้คร่ำหวอดใน Royal Bank of Canada (RBC) ให้เหตุผลว่าเพื่อให้มีการขยายขนาดเงินทุนสถาบันอย่างแท้จริง อุตสาหกรรมต้องก้าวข้ามกรอบทางกฎหมายและนำมาตรฐานการดำเนินงานและการคลังที่เข้มงวดเช่นการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) มาใช้

อย่างแท้จริงแล้ว ปี 2025 เป็นปีที่มีความสำคัญอย่างมากสำหรับอุตสาหกรรม ภายใต้การบริหารของทรัมป์ สหรัฐอเมริกาได้แยกอุปสรรคยาวนานเช่นการเพิกถอน SAB 121 ซึ่งก่อนหน้านี้จำกัดไม่ให้ธนาคารดำเนินการคุ้มครองทรัพย์สินดิจิตอล ในขณะที่การเคลื่อนไหวเหล่านี้ได้เคลียร์ “หมอก” ทางกฎหมาย Wang ระบุว่ายังมีความท้าทายรองที่คงอยู่คือช่องว่างในการดำเนินการ

นอกเหนือจากการปฏิบัติตามกฎหมาย เธอยืนยันว่าสถาบันต่าง ๆ ต้องการกรอบการดำเนินงานที่สะท้อนตลาดการเงินดั้งเดิม โดยอ้างถึงการเริ่มต้นมาตรฐาน การประเมินเครดิตและการควบคุมความเสี่ยงของผู้อื่นเป็นสิ่งที่ต้องการแทนที่จะเป็นคุณสมบัติเสริมสำหรับผู้จัดการทรัพย์สินที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ตามที่ Wang กล่าวว่าระยะถัดไปของการพัฒนาสถาบันคริปโตจะถูกกำหนดโดยสามเสาหลักที่สำคัญซึ่งประกอบด้วยความโปร่งใสในการกำกับดูแล ความเข้ากันได้กับการคลัง และโครงสร้างการเคลียร์ล่วงหน้า เธอเชื่อว่าธาตุเหล่านี้จะเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุนและความสามารถในการซื้อขายในระดับมหาศาล

ภายใต้การนำของ Wang BBU กำลังสนับสนุนการคุ้มครองนอกการแลกเปลี่ยนและรูปแบบการชำระเงินสามฝ่ายอยู่แล้ว นี่ช่วยให้สถาบันสามารถถือครองทรัพย์สินของตนกับธนาคารบุคคลที่สามที่เป็นไปตามกฎระเบีย ขณะเดียวกันก็รักษาเครดิตการซื้อขายสดบน Bybit ซึ่งมีประสิทธิภาพในการขจัดความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนที่ได้ขัดขวางการมีส่วนร่วมในระดับใหญ่ตลอดมา

“เรากำลังสร้างระบบที่ขอบเขตระหว่างสินทรัพย์ดิจิตอลและดั้งเดิมถูกกำจัดออกไปตามการออกแบบ” Wang อธิบาย “นี่คือ ‘แพลตฟอร์มการเงินใหม่’—ระบบนิเวศทั่วโลกที่เปิดใช้ตลอดเวลาที่ถือว่าบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานแทนที่จะเป็นเพียงคลาสของสินทรัพย์” สำหรับนักลงทุนสถาบัน “กระถางทองคำนิพัทธ์” ของการบูรณาการสินทรัพย์ดิจิตอลไม่ใช่เพียงการอนุมัติด้านกฎระเบียบ แต่เป็นความสามารถในการจัดการทุนอย่างมีประสิทธิภาพเช่นเดียวกันกับที่พวกเขาทำใน Wall Street อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมคริปโตในปัจจุบันกำลังเสียเปรียบจาก “ภาษีการดำเนินการ” ขนาดใหญ่ที่เกิดจากสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย

ความจำเป็นในการดุลเคลียร์และการบูรณาการข้ามตลาด

Wang ชี้ให้เห็นว่าในปัจจุบันเป็นไปไม่ได้ที่ตลาดแลกเปลี่ยนหลักจะรับรู้ตำแหน่งของผู้ใช้บนแพลตฟอร์มที่แข็งขัน ซึ่งหมายถึงการเปิดใช้งานยาวนานในสถานที่หนึ่งไม่สามารถชดเชยการเปิดใช้งานสั้น ๆ ในอีกที่หนึ่งได้ การกระจายนี้ขัดขวางลูกค้าสถาบันจากการได้รับตำแหน่งขนาดใหญ่ ไม่เพียงแต่เนื่องจากข้อจำกัดการจัดการความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังมีปัญหาการจัดการความตึงเครียดอีกด้วย ในระหว่างที่มีความหนาแน่นของเครือข่ายในโซ่ ความไม่แน่นอนทางเทคนิคเหล่านี้ทำให้ยากต่อบริษัทในการจัดการกองทุนในตำแหน่งแลกเปลี่ยนต่าง ๆ อย่างมีประสิทธิภาพ

อย่างไรก็ตาม หัวหน้า BBU เชื่อว่าเมื่อการแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดเข้าสู่โลกการซื้อขาย TradFi โดยการจดทะเบียนหุ้นที่แปลงเป็นโทเค็น สินค้าโภคภัณฑ์และอัตราแลกเปลี่ยน，ความจำเป็นในการเคลียร์กลางยิ่งชัดเจนขึ้น เธอให้เหตุผลว่าการสร้างการเคลียร์กลางในทั้งคริปโตและการเงินดั้งเดิมจะเป็นสิ่งที่กระตุ้นให้อุตสาหกรรมชนะเงินล้านข้อต่อในกระแสเงินทุนสถาบันต่อไป

ในการตอบสนองที่เป็นลายลักษณ์อักษรถึงคำถามเกี่ยวกับสถานะของ สินทรัพย์ในโลกจริง (RWAs) จาก Bitcoin.com News Wang อธิบายภูมิทัศน์ที่มีศักยภาพมหาศาลสำหรับประสิทธิภาพทุนทว่าเธอเตือนว่าการหมกมุ่นกับเทคโนโลยีมักจะมองข้ามความต้องการพื้นฐานสำหรับผู้ซื้อและสภาพคล่อง เธอระบุประโยชน์ใช้สอยในการค้ำประกันที่ดีขึ้น การชำระเงินที่รวดเร็วขึ้น และการเข้าถึงตลาดที่เคยเข้าถึงไม่ได้มาก่อน เป็นปัจจัยหลักที่จะเปลี่ยนแปลงเกมสถาบันโดยพื้นฐาน

แม้ว่าจะมีความมีแง่ดี Wang ยังคงตรงไปตรงมาเกี่ยวกับอุปสรรคที่น่าจะทำให้หลายโครงการยังคงอยู่ในขั้นนำร่องเฉพาะ เธอเตือนว่าในขณะที่การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเป็นเรื่องง่าย แต่การดำเนินงานสินทรัพย์นั้นและการส่งมอบมูลค่าจริงนั้นยากมากขึ้น เธอระบุว่าหลายผู้คร่ำหวอดใน TradFi เข้าหาการแปลงเป็นโทเค็นด้วยความตื่นเต้นแต่ล้มเหลวในการสอบถามว่าสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นนั้นน่าสนใจยิ่งขึ้นต่อผู้ซื้อที่มีอยู่หรือว่ามีฐานผู้ซื้อใหม่ที่มีที่มาด้วย

มองไปยังปี 2030 Wang คาดการณ์ภาพอนาคตที่แตกต่างกันอย่างมากซึ่งถูกกำหนดโดย “โครงสร้างมนุษย์-สถาบัน” ที่เสริมด้วย AI หุ่นยนต์การเทรด และหุ่นยนต์อัตโนมัติ ในอนาคตนี้ เธอคาดว่าสินทรัพย์ RWAs ที่แปลงเป็นโทเค็นจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของชุดเครื่องมือการค้ำประกันสถาบันตามมาตรฐานที่ใช้สำหรับผลตอบแทนที่ดีกว่าและประสิทธิภาพอัตรากำไร

คำถามที่พบบ่อย ❓

• การเปลี่ยนแปลงใดที่กำหนดปี 2025 สำหรับคริปโต? การปฏิรูปในสหรัฐฯ เช่นการยกเลิก SAB 121 ทำให้ธนาคารสามารถดำเนินการคุ้มครองทรัพย์สินดิจิตอลได้
• Yoyee Wang กล่าวว่าสถาบันต้องการอะไรบ้าง?นอกจากกฎระเบียบ พวกเขาต้องการมาตรฐานรูปแบบ TradFi ในการเริ่มต้น การประเมินเครดิต และความเสี่ยง
• เสาหลักอะไรที่ชี้นำระยะถัดไป?ความโปร่งใสในการกำกับดูแล ความเข้ากันได้กับการคลัง และโครงสร้างการเคลียร์ล่วงหน้า
• BBU ของ Bybit จัดการกับความเสี่ยงอย่างไร?สนับสนุนการคุ้มครองนอกการแลกเปลี่ยนและการชำระเงินสามฝ่ายเพื่อขจัดการเปิดรับที่แลกเปลี่ยน