หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารของรัฐบาลกลางชี้แจงกฎเกณฑ์ด้านเงินกองทุนสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ ส่งสัญญาณแนวทางที่เป็นกลางทางเทคโนโลยี

OCC, FDIC และธนาคารกลางสหรัฐออกแนวทางเกี่ยวกับหลักทรัพย์แบบโทเคนสำหรับธนาคาร

คำชี้แจงดังกล่าวเผยแพร่มาผ่านแถลงการณ์ร่วมจากหน่วยงานกำกับดูแลหลัก 3 หน่วยงาน ได้แก่ คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve Board), บรรษัทประกันเงินฝากรัฐบาลกลาง (Federal Deposit Insurance Corporation) และสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (Office of the Comptroller of the Currency: OCC) หน่วยงานต่างๆ ได้ออกชุดคำถามที่พบบ่อยเพื่ออธิบายว่าธนาคารควรปฏิบัติต่อหลักทรัพย์ที่สิทธิความเป็นเจ้าของถูกแสดงบนเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (distributed ledger technology) ซึ่งมักเรียกกันว่า “หลักทรัพย์แบบโทเคน” อย่างไร

โดยสรุป หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่า การมีบล็อกเชนไม่ได้ทำให้การปฏิบัติต่อหลักทรัพย์ภายใต้กฎเงินกองทุนของธนาคารเปลี่ยนไปโดยอัตโนมัติ หากสินทรัพย์แบบโทเคนให้สิทธิทางกฎหมายเช่นเดียวกับคู่เทียบในรูปแบบดั้งเดิม หน่วยงานกำกับดูแลกล่าวว่าโดยทั่วไปควรได้รับการปฏิบัติด้านเงินกองทุนเช่นเดียวกันภายใต้กรอบที่มีอยู่

“หลักทรัพย์มักถูกเรียกว่า ‘แบบโทเคน’ เมื่อสิทธิความเป็นเจ้าของในหลักทรัพย์ถูกแทนค่าด้วยการใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์” หน่วยงานต่างๆ ระบุในแนวทางร่วม โดย FAQ ชี้แจงว่า หลักทรัพย์แบบโทเคนที่เข้าเกณฑ์โดยทั่วไปควรถูกปฏิบัติในลักษณะเดียวกับเวอร์ชันที่ไม่เป็นโทเคนภายใต้กฎเงินกองทุน

สารจากหน่วยงานกำกับดูแลชัดเจน: เทคโนโลยีเองไม่ได้เป็นตัวกำหนดการปฏิบัติด้านกฎระเบียบ ข้อกำหนดเงินกองทุนอิงจากความเสี่ยงที่แท้จริงและสิทธิทางกฎหมายของสินทรัพย์ ไม่ใช่ว่าบันทึกอยู่บนบัญชีแยกประเภทแบบดั้งเดิมหรือเครือข่ายบล็อกเชน

นั่นหมายความว่า ธนาคารที่ถือครองหลักทรัพย์แบบโทเคนยังคงต้องปฏิบัติตามแนวทางเดียวกับที่ใช้กับเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม หน่วยงานกำกับดูแลเน้นย้ำว่าสถาบันต้องใช้แนวปฏิบัติการบริหารความเสี่ยงที่เหมาะสม และปฏิบัติตามกฎหมายการธนาคารและข้อกำหนดกำกับดูแลที่มีอยู่

หน่วยงานยังได้กล่าวถึงคำถามว่าหลักทรัพย์แบบโทเคนสามารถเข้าข่ายเป็นหลักประกันทางการเงินภายใต้กฎเงินกองทุนของธนาคารได้หรือไม่ คำตอบคือ: อาจเป็นไปได้ หากสินทรัพย์นั้นเข้าเกณฑ์เดียวกับที่ใช้กับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

เพื่อให้เข้าข่ายเป็นหลักประกันทางการเงิน ธนาคารต้องมีสิทธิประกันที่สมบูรณ์และมีลำดับสิทธิเป็นอันดับหนึ่ง (perfected first-priority security interest) หรือสิ่งที่เทียบเท่าตามกฎหมาย หากเงื่อนไขเหล่านั้นเป็นไปตามที่กำหนด หลักทรัพย์แบบโทเคนที่เข้าเกณฑ์สามารถถูกรับรู้เป็นหลักประกันทางการเงิน และอาจใช้เป็นเครื่องมือบรรเทาความเสี่ยงด้านเครดิตได้ โดยอยู่ภายใต้การปรับลดมูลค่า (haircuts) ตามกฎระเบียบเดียวกับที่ใช้กับหลักทรัพย์ทั่วไป

อีกคำถามหนึ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลหยิบยกขึ้นมาเกี่ยวกับการออกแบบบล็อกเชน—โดยเฉพาะว่า สินทรัพย์ที่ออกบนเครือข่ายแบบอนุญาต (permissioned) หรือแบบไม่ต้องอนุญาต (permissionless) จะได้รับการปฏิบัติด้านกฎระเบียบแตกต่างกันหรือไม่ หน่วยงานระบุว่า กฎเงินกองทุนไม่ได้แยกความแตกต่างตามประเภทของบล็อกเชน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ไม่ว่าพันธบัตรหรือหุ้นแบบโทเคนจะอยู่บนบล็อกเชนเอกชนระดับองค์กรหรือเครือข่ายสาธารณะ ก็ไม่เปลี่ยนวิธีที่ธนาคารคำนวณความเสี่ยงด้านเงินกองทุน ปัจจัยชี้ขาดยังคงเป็นโครงสร้างทางกฎหมายของหลักทรัพย์นั้นเอง

คำชี้แจงนี้เกิดขึ้นในช่วงที่สถาบันการเงินเริ่มสำรวจการทำโทเคนของสินทรัพย์มากขึ้น ตั้งแต่พันธบัตรรัฐบาลไปจนถึงหุ้นและกองทุน ด้วยการยืนยันว่าหลักทรัพย์แบบโทเคนสามารถได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับเครื่องมือดั้งเดิมภายใต้กฎเงินกองทุน หน่วยงานกำกับดูแลได้ลดความไม่แน่นอนส่วนหนึ่งที่เคยค้างคาเหนือการนำระบบบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์มาใช้ในภาคธนาคาร

แนวทางของหน่วยงานต่างๆ ใช้กับหลักทรัพย์โดยเฉพาะที่ให้สิทธิทางกฎหมายเหมือนกับที่เกี่ยวข้องกับรูปแบบดั้งเดิมของมัน สินทรัพย์แบบโทเคนที่ไม่ได้ให้สิทธิความเป็นเจ้าหรือข้อเรียกร้องทางกฎหมายที่เทียบเท่า อยู่นอกขอบเขตของคำชี้แจงนี้

แม้แนวทางดังกล่าวจะไม่ได้สร้างกรอบกำกับดูแลใหม่สำหรับหลักทรัพย์บนบล็อกเชน แต่ก็ยืนยันว่ากฎการธนาคารที่มีอยู่มีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะรองรับการแทนค่าทรัพย์สินดั้งเดิมในรูปแบบดิจิทัล สำหรับธนาคารที่กำลังพิจารณากลยุทธ์การทำโทเคน ข้อสรุปนั้นตรงไปตรงมา: หากสิทธิที่ได้รับตรงกัน การปฏิบัติด้านเงินกองทุนก็มีแนวโน้มจะตรงกันด้วย

FAQ 🔎

• หลักทรัพย์แบบโทเคนคืออะไร?
  หลักทรัพย์แบบโทเคนคือการแทนสิทธิความเป็นเจ้าของในสินทรัพย์ดั้งเดิมด้วยเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ เช่น บล็อกเชน
• หลักทรัพย์แบบโทเคนได้รับการปฏิบัติด้านเงินกองทุนต่างจากหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมหรือไม่?
  ไม่ หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่าหลักทรัพย์แบบโทเคนที่เข้าเกณฑ์โดยทั่วไปได้รับการปฏิบัติด้านเงินกองทุนเช่นเดียวกับหลักทรัพย์ที่เทียบเท่าซึ่งไม่เป็นโทเคน
• ธนาคารสามารถใช้หลักทรัพย์แบบโทเคนเป็นหลักประกันได้หรือไม่?
  ได้ หากสินทรัพย์แบบโทเคนเข้าเกณฑ์ตามคำนิยามของหลักประกันทางการเงินตามกฎระเบียบ และเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎหมายและสิทธิประกัน
• ประเภทของบล็อกเชนมีผลต่อการปฏิบัติด้านเงินกองทุนสำหรับหลักทรัพย์แบบโทเคนหรือไม่?
  ไม่ หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่ากฎเงินกองทุนไม่ได้แยกความแตกต่างระหว่างเครือข่ายบล็อกเชนแบบอนุญาตหรือแบบไม่ต้องอนุญาต