หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ยอมรับว่า XRP ไม่ใช่หลักทรัพย์ ภายใต้กฎคริปโตครั้งประวัติศาสตร์ของ SEC และ CFTC

XRP ถูกระบุอยู่ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลในแนวทางคริปโตระดับรัฐบาลกลางฉบับใหม่

ทิศทางด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นสำหรับ XRP กำลังก่อตัวขึ้น ขณะที่หน่วยงานของสหรัฐฯ ปรับนิยามวิธีประเมินสินทรัพย์คริปโตภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง ในการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) เมื่อวันที่ 17 มีนาคม 2026 ได้ออก เอกสารตีความ ที่จัดให้ XRP อยู่ภายใต้กรอบการจัดประเภทที่ขับเคลื่อนด้วยหน้าที่การใช้งาน

ต่างจากแนวทางก่อนหน้าที่พึ่งพาการบังคับใช้กฎหมายเป็นหลัก การตีความที่อัปเดตครั้งนี้มุ่งไปที่การทำงานของสินทรัพย์คริปโตและแหล่งที่มาของมูลค่า ในบริบทนี้ สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลถูกอธิบายว่าเป็นสินทรัพย์คริปโตที่มูลค่าถูกขับเคลื่อนโดยการทำงานของเครือข่ายพื้นฐานและแรงอุปสงค์-อุปทานของตลาด มากกว่าการพึ่งพาความพยายามด้านการบริหารจัดการ สินทรัพย์ลักษณะนี้ไม่ให้สิทธิทางการเงิน เช่น การแบ่งปันกำไร กระแสรายได้ หรือความเป็นเจ้าของในนิติบุคคล แม้ยังอาจมีการใช้งานเชิงหน้าที่หรือเชิงเทคนิคบางอย่างภายในระบบนิเวศของตนก็ตาม

ภายใต้กรอบดังกล่าว XRP ถูกระบุโดยตรงว่าเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ถือเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล แนวทางร่วมของ SEC-CFTC ระบุว่า:

“ตัวอย่างของสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล ได้แก่ Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); และ XRP (XRP).”

เอกสารยังอธิบายเพิ่มเติมว่า: “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลเอง ตามที่อธิบายไว้ในเอกสารฉบับนี้ ไม่ใช่หลักทรัพย์ เพราะไม่มีลักษณะทางเศรษฐกิจของหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลไม่เข้าข่ายเป็นตราสารทางการเงินใดๆ ที่ถูกระบุไว้ในคำนิยามของ ‘หลักทรัพย์’ เพราะเหนือสิ่งอื่นใด มันไม่ได้เป็นรูปแบบดิจิทัลของตราสารดังกล่าว รวมถึงสัญญาการลงทุน” การรวม XRP ไว้เช่นนี้บ่งชี้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลเชื่อมโยงพฤติกรรมด้านราคาของ XRP กับการใช้งานเครือข่ายและพลวัตของตลาดเสรี มากกว่าสิทธิตามสัญญาที่ผูกกับผู้ออกศูนย์กลาง

การจัดประเภทของ XRP สอดคล้องกับคำตัดสินของศาล

การถกเถียงเกี่ยวกับการจัดประเภทของ XRP ดำเนินมาหลายปี โดย Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple ยืนยันมาโดยตลอดว่าโทเคนเองไม่ใช่หลักทรัพย์ แม้จะยังเป็นแกนกลางของระบบนิเวศและการดำเนินงานโดยรวมของ Ripple เขาโต้แย้งว่า XRP ทำงานได้อย่างอิสระจากบริษัท โดยมูลค่าขับเคลื่อนด้วยพลวัตของตลาดมากกว่าความพยายามด้านการบริหารของ Ripple ทำให้มันใกล้เคียงกับสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่า แม้จะมีบทบาทเด่นในกลยุทธ์ของ Ripple ก็ตาม จุดยืนดังกล่าวได้รับแรงส่งในช่วงรัฐบาลก่อนหน้าที่มีลักษณะเน้นการบังคับใช้กฎหมายเป็นหลัก ซึ่งถูกวิพากษ์วิจารณ์จากผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมที่ต้องการมาตรฐานกำกับดูแลที่ชัดเจนและสม่ำเสมอยิ่งขึ้น

ช่วงเวลาสำคัญเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2023 เมื่อผู้พิพากษา Analisa Torres ออกคำตัดสินแบบแยกส่วนที่แยกความแตกต่างระหว่างธุรกรรม XRP ประเภทต่างๆ ศาลตัดสินว่า XRP เองไม่ได้เป็นหลักทรัพย์โดยเนื้อแท้ ขณะเดียวกันก็พบว่าการขายให้สถาบันบางรายการที่มีข้อตกลงตามสัญญาเข้าข่ายเป็นสัญญาการลงทุน ตรงกันข้าม การขายแบบโปรแกรมบนตลาดแลกเปลี่ยนสาธารณะไม่ถือเป็นธุรกรรมหลักทรัพย์ เพราะผู้ซื้อไม่มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับความพยายามของ Ripple

ภายใต้การตีความปี 2026 หน่วยงานกำกับดูแลเข้าใกล้การทำให้ความแตกต่างเหล่านั้นเป็นทางการมากขึ้น XRP ถูกปฏิบัติในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์เมื่อทำหน้าที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลและไม่ได้ผูกกับสัญญาการลงทุน สอดคล้องกับมุมมองที่ว่ามูลค่าของมันมาจากการทำงานของเครือข่ายและแรงตลาด มากกว่าการควบคุมแบบรวมศูนย์ ในขณะเดียวกัน แนวทางดังกล่าวยังย้ำว่าโครงสร้างและการส่งเสริมของธุรกรรมยังคงมีความสำคัญ ซึ่งหมายความว่าข้อเสนอที่เกี่ยวข้องกับ XRP อาจยังอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ได้ หากสร้างความคาดหวังที่ผูกกับกิจกรรมด้านการบริหารจัดการ

การออกเอกสารตีความร่วมกับคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ ส่งสัญญาณว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังเปลี่ยนไปสู่การกำกับดูแลแบบสินค้าโภคภัณฑ์สำหรับสินทรัพย์อย่าง XRP แนวทางนี้ลดการให้น้ำหนักต่อข้อพิพาทจากการบังคับใช้กฎหมาย และแทนที่ด้วยการกำหนดเงื่อนไขที่ทำให้สินทรัพย์คริปโตอยู่ภายในหรืออยู่นอกเขตอำนาจกฎหมายหลักทรัพย์อย่างชัดเจนขึ้น ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดมีเส้นทางด้านกฎระเบียบที่กำหนดได้มากกว่าเดิม

ในการให้ความเห็นต่อแนวทาง SEC-CFTC นั้น Stuart Alderoty ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Ripple ได้โพสต์บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X ว่า:

“เรารู้มาโดยตลอดว่า XRP ไม่ใช่หลักทรัพย์ – และตอนนี้ SEC ก็ได้ทำให้ชัดเจนแล้วว่ามันคืออะไร: สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล ขอขอบคุณ Crypto Task Force ที่ทำงานเพื่อส่งมอบความชัดเจนที่ตลาด นักลงทุน และผู้สร้างนวัตกรรมสมควรได้รับมานานแล้ว

FAQ 🧭

• สถานะไม่เป็นหลักทรัพย์ของ XRP หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน?
  ช่วยลดความไม่แน่นอนทางกฎหมาย และสนับสนุนการมีส่วนร่วมในตลาดที่กว้างขึ้นรวมถึงการเข้าถึงของสถาบัน
• การจัดประเภทของ SEC และ CFTC ส่งผลต่อการประเมินมูลค่า XRP อย่างไร?
  มูลค่าของ XRP ตอนนี้เชื่อมโยงกับการใช้งานเครือข่ายและพลวัตอุปสงค์-อุปทานได้ชัดเจนยิ่งขึ้น มากกว่ากิจกรรมของผู้ออก
• XRP ยังสามารถเกี่ยวข้องกับการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ได้หรือไม่?
  ได้ ธุรกรรมบางประเภทที่มีโครงสร้างหรือมีการโปรโมตโดยเกี่ยวข้องกับ XRP ยังอาจเข้าข่ายอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์
• เหตุใดการอยู่ในแนวเดียวกับบิตคอยน์และอีเธอร์จึงสำคัญ?
  เพราะทำให้ XRP อยู่ในหมวดสินค้าโภคภัณฑ์ที่ได้รับการยอมรับ เสริมความชอบธรรมและการวางตำแหน่งในตลาด