นักวิเคราะห์ระบุว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเพิกเฉยต่อสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ในปี 2026

ประเด็นสำคัญ:

• แดเนียล ดิมาร์ติโน บูธ ซีอีโอของ QI Research ระบุว่า เฟดเสี่ยงทำความผิดพลาดเชิงนโยบายครั้งประวัติศาสตร์จากการตรึงดอกเบี้ยไว้ ขณะที่ GDP ไตรมาส 4 แตะ 0.5%
• การใช้จ่ายของผู้บริโภคสหรัฐชะลอลงเหลืออัตรา 0.6% ในช่วงต้นปี 2026 โดยการปรับทบทวนตัวเลขการจ้างงานย้อนหลังเป็นลบติดต่อกัน 14 เดือนส่งสัญญาณความเสียหายต่อตลาดแรงงาน
• รายงานการจ้างงานเดือนเมษายน และศึกยืนยันแต่งตั้งเควิน วอร์ชกับวุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส จะเป็นตัวกำหนดการขยับนโยบายครั้งถัดไปของเฟด

โลหะมีค่าและพันธบัตรอายุสั้นเป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดเมื่อเฟดยังคงนโยบายตึงตัว แดเนียล ดิมาร์ติโน บูธ กล่าว

Danielle DiMartino Booth ให้ความเห็นดังกล่าวใน การสัมภาษณ์ กับ David Lin ในรายการ The David Lin Report (TDLR) หลังจากดัชนี CPI ทั่วไปออกมาที่ 3.3% สำหรับเดือนดังกล่าว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2024 โดย CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 2.6% จากแรงหนุนของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

รายงานรายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ที่เผยแพร่ในวันเดียวกันเผยว่า สมาชิกหลายรายได้หารือถึงความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย บูธปฏิเสธแนวคิดการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ โดยมองว่าเป็น “การแสดง” ที่ขับเคลื่อนด้วยการเมืองมากกว่าความคิดทางเศรษฐกิจที่ถูกต้อง

“แนวคิดที่ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อมแบบนี้มันไร้สาระ” บูธกล่าว “นี่จะถูกบันทึกว่าเป็นหนึ่งในความผิดพลาดด้านนโยบายที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของธนาคารกลางสหรัฐ เฟดกำลังจะเมินสิ่งที่มันจ้องอยู่ตรงหน้า”

GDP สหรัฐเติบโตเพียง 0.5% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 การบริโภคส่วนบุคคลซึ่งอยู่ที่อัตรา 1.9% ภายในตัวเลขดังกล่าว ได้ชะลอลงมาเหลือ 0.6% ในช่วงเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ 2026 ก่อนที่ผลกระทบเต็มน้ำหนักของราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้นจะกระทบงบประมาณครัวเรือน แบบจำลอง GDPNow ของเฟดแอตแลนตา คาดการณ์ การเติบโตไตรมาสแรกที่ 1.3%

บูธชี้ไปที่การติดตาม “รายได้ส่วนบุคคลหลังการโอนจากรัฐบาล” ของสำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ซึ่งกำลังแสดงค่าที่บ่งชี้ภาวะถดถอยอยู่แล้ว เธออ้างถึงการปรับทบทวนตัวเลขการจ้างงานย้อนหลังเป็นลบติดต่อกัน 14 เดือน และกล่าวว่านักเศรษฐศาสตร์ฝั่งวิเคราะห์ในบริษัทใหญ่ ๆ เริ่มใช้คำว่า “ถดถอย” อย่างเปิดเผย

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแตะ ระดับต่ำสุด ในประวัติศาสตร์ของการสำรวจ ความคาดหวังต่อการว่างงานพิมพ์ออกมาที่ 68% ซึ่งบูธอธิบายว่าเป็นระดับที่ “ถดถอยอย่างลึก” อีกตัวชี้วัดหนึ่งที่ติดตามว่า “เป็นช่วงเวลาที่ดีในการซื้อบ้านหรือไม่” ก็ทรุดลงอย่างหนัก

โพเดียมที่ยืดยาวของพาวเวลล์

ในประเด็นผู้นำของเฟด บูธกล่าวว่า เจอโรม พาวเวลล์ มีแนวโน้มจะยืนอยู่บนโพเดียมนานกว่าที่ทำเนียบขาวคาด เธอชี้ไปที่วุฒิสมาชิกทอม ทิลลิส ซึ่งจะไม่พ้นจากตำแหน่งจนถึงวันที่ 3 ม.ค. 2027 ว่าเป็น อุปสรรค ที่ขวางการยืนยันแต่งตั้ง เควิน วอร์ช ไม่ให้ไปถึงขั้นมีการลงมติในคณะกรรมาธิการด้วยซ้ำ ข้อกล่าวหาทางอาญาต่อพาวเวลล์ยังไม่คลี่คลาย และบูธกล่าวว่าเจ้าหน้าที่เฟดทุกคนจะใช้ท่าทีสายเหยี่ยวเป็นเกราะกำบังไปจนกว่าสถานการณ์จะเปลี่ยน

“จนกว่าข้อกล่าวหาทางอาญาต่อเจอโรม พาวเวลล์จะถูกยกเลิก เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐทุกคนที่ดำรงตำแหน่งอยู่ในวันนี้จะหลบอยู่หลังอะไรก็ตามที่พวกเขาหาได้ เพื่ออธิบายการยืนกรานท่าทีสายเหยี่ยวและการขู่จะขึ้นดอกเบี้ย” บูธกล่าว “จบ”

ข้อมูล CME Fedwatch ระบุ ว่าไม่มีความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยไปจนถึงปลายเดือนเมษายน โดยโอกาสที่มีนัยสำคัญยังไม่ปรากฏจนถึงการประชุมเดือนธันวาคม บูธกล่าวว่าการตอบสนองเชิงนโยบายที่ถูกต้องคือเฟดควรแสดงจุดยืนต่อสาธารณะเคียงข้างแรงงานที่กำลังถูกบีบคั้นจากต้นทุนเชื้อเพลิง ภาวะเงินเฟ้อค่าจ้างที่ชะลอลง และการเลิกจ้างที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าการลดดอกเบี้ยอาจช่วยบรรเทาได้จำกัดก็ตาม

อัตราดอกเบี้ยจำนองคงที่ 30 ปีลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 6.37% หลังปรับขึ้นติดต่อกันห้าสัปดาห์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงจาก 4.35% เหลือ 4.31% ในสัปดาห์ดังกล่าว ซึ่งบูธกล่าวว่าสะท้อนว่าตลาดกำลังกำหนดราคาความช็อกด้านการเติบโตมากกว่าความเสี่ยง เงินเฟ้อ

สำหรับนักลงทุน บูธแนะนำให้วางตำแหน่งที่ปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) ว่าเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดก่อนการกลับลำนโยบายของ เฟด ในที่สุด เธอกล่าวว่าโลหะมีค่าได้พบ “ฐาน” แล้ว และยังเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่น่าเชื่อถือต่อเหตุการณ์เครดิต ความไม่มั่นคงทางการเงิน และเงินเฟ้อ เธอยังคงมุมมองว่าเงินปันผลของ Chevron ยังคงปลอดภัย

รายงานการจ้างงานเดือนเมษายนคือข้อมูลสำคัญถัดไปที่บูธจับตา เนื่องจากรายงานการจ้างงานเดือนมีนาคมถูกหนุนด้วยความผิดปกติจากการปรับฤดูกาล รวมถึงแรงงาน 79,000 คนที่ถูกนับว่าได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศ และงาน 100,000 ตำแหน่งที่เพิ่มขึ้นผ่านการปรับด้วยแบบจำลอง birth-death model adjustment.